Encuesta Banamex (5 de agosto 2014)

1. Estudios Económicos
05 de agosto de 2014 2 páginas
Nota Oportuna
Encuesta Banamex de Expectativas
El consenso reiteró su expectativa donde Banxico permanecerá sin modificar la tasa
de fondeo hasta julio del 2015. En particular, el consenso espera que Banxico comience
un ciclo de alzas en julio del 2015 con un incremento de 25 puntos base (pb), para sumar
un total de 50pb al final de ese año. Mientras que ningún participante espera más recortes
en los siguientes meses, el consenso es robusto alrededor de la expectativa de que el
siguiente movimiento en la tasa de política monetaria será al alza (88% de los
participantes). En tanto, el resto de los participantes optó por no responder a preguntas
explícitas respecto a la fecha/magnitud/dirección del siguiente movimiento de Banxico.
Tal como ha sido el caso en los meses recientes, la expectativa de tipo de cambio al
cierre anual permaneció sin mostrar cambios importantes. En particular, el pronóstico
para el 2014 se mantuvo sin cambios en 12.90, mientras que el de 2015 fue modificado a
12.75 desde 12.70
El consenso anticipa que continúe ascendiendo la inflación anual en julio. El
consenso estima un crecimiento de 0.25% del INPC en julio, lo cual implica un incremento
anual de la inflación general a 4.05% muy por arriba del 3.75% en junio. En lo que se
refiere a la inflación subyacente, el consenso anticipa un avance de 0.18% en julio que
implica un crecimiento anual de 3.24% que también es mayor que el 3.09% observado en
el mes previo. Para agosto, el consenso estima que la inflación se mantenga
prácticamente en los niveles mostrados en julio, situándose en 4.02% anual (0.26%
mensual).
El consenso de la inflación general para el término del 2014 se incrementa en el
margen y disminuye para 2015. La expectativa del consenso sobre la inflación general
hacia el cierre de 2014 se modificó ligeramente al alza hasta 3.87% desde 3.84% en la
encuesta previa, mientras que el pronóstico de inflación subyacente se mantuvo en
3.40%. Para el cierre del 2015, el consenso disminuyó su expectativa para la inflación
general a 3.43% desde 3.50% y para la inflación subyacente a 3.12% desde 3.17% previo.
El pronóstico de crecimiento económico para 2014 mostró un descenso. La
estimación del consenso sobre el crecimiento del PIB para 2014 disminuyó a 2.6% desde
2.7% de la encuesta anterior. En tanto, el pronóstico de crecimiento para 2015 se
mantuvo sin cambios en 3.8%
Arturo Vieyra
52 (55) 2262-9555
arturo.vieyrafernandez@banamex.com
Joel Virgen
52 (55) 2226-6714
joel.virgenrojano@banamex.com
Raúl Rodríguez
52 (55) 2226-7156
raul1.rodriguezmartinez@banamex.com
Sonia Machain
52 (55) 2262-9547
sonia.alicia.machainmiranda@banamex.com

2. Encuesta de Expectativas de
Analistas de Mercados Financieros
Estudios Económicos y Sociopolíticos
Alberto Gómez Alcalá
52 (55) 2262 6134
alberto.gomezalcala@banamex.com 5 de Agosto de 2014
Porcentaje
Participantes Julio 2014
Subyacente Julio
2014
Agosto 2014
Subyacente
Agosto 2014
Proximos 12
meses
2014
Subyacente
2014
2015
Subyacente
2015
Inflación
Promedio
anual
2016-2020
Banamex 0.29 0.19 0.19 0.11 3.61 3.74 3.40 3.32 3.17 3.60
BAML 0.25 0.18 0.26 0.08 3.39 3.80 3.28 3.53 3.03 -
Banorte-IXE 0.25 0.17 0.14 0.07 2.67 3.90 3.50 3.00 3.00 3.00
BBVA Bancomer 0.23 0.16 0.20 0.11 3.37 3.66 3.30 3.30 3.05 3.32
BNP-Paribas 0.21 0.16 0.21 0.09 3.06 3.80 3.00 3.50 3.50 -
BX+ 0.27 0.19 0.28 0.17 3.71 3.77 3.33 3.58 3.16 3.48
CIBanco 0.23 0.20 0.26 0.21 3.80 3.90 3.40 3.70 3.10 3.60
Finamex 0.25 0.17 0.12 0.01 3.33 3.74 3.15 3.26 2.69 3.41
HSBC 0.27 0.20 0.35 0.22 3.75 3.90 3.47 3.20 2.94 3.00
Invex 0.26 0.18 0.26 0.17 3.71 3.96 3.15 3.64 3.20 -
Itaú BBA 0.23 0.19 0.21 0.15 3.29 3.70 3.40 3.20 3.00 3.00
JP Morgan 0.25 0.17 0.19 0.08 2.80 4.10 3.30 3.10 3.00 3.20
MONEX 0.25 0.18 0.23 0.17 3.57 3.70 3.51 3.26 3.21 -
Multiva 0.25 0.19 0.38 0.14 4.07 3.55 3.36 3.42 3.12 3.50
Nomura 0.26 0.12 0.26 0.15 3.35 3.81 3.20 3.20 3.20 3.00
Pro Asset Management 0.28 0.17 0.36 0.17 3.99 3.90 3.43 3.81 2.97 3.55
Prognosis 0.26 0.18 0.26 0.15 3.41 3.70 3.30 3.50 3.30 3.40
Santander 0.25 0.18 0.16 0.11 3.92 3.90 3.52 3.60 3.34 3.50
Scotiabank 0.30 0.21 0.33 0.17 3.98 4.14 3.61 3.95 3.57 3.92
Signum Research 0.28 0.18 0.25 0.15 3.48 3.99 3.46 3.43 2.95 3.33
Old Mutual 0.28 0.20 0.32 0.26 4.08 3.90 3.38 3.52 3.19 3.50
Thorne & Associates 0.26 0.20 0.29 0.18 3.31 3.70 3.40 3.30 3.10 3.30
UBS 0.23 0.17 0.20 0.13 3.58 3.90 3.30 3.40 2.90 -
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
Valmex 0.27 0.19 0.31 0.18 3.68 3.87 3.52 3.50 3.22 3.43
Vector 0.23 0.19 0.28 0.22 3.85 4.06 3.60 3.75 3.40 3.90
Promedio 0.26 0.18 0.25 0.15 3.55 3.84 3.37 3.44 3.13 3.40
Mediana 0.25 0.18 0.26 0.15 3.58 3.87 3.40 3.43 3.12 3.42
Dispersión 0.02 0.02 0.07 0.06 0.37 0.14 0.15 0.23 0.20 0.27
Anterior Promedio 0.23 0.16 3.55 3.83 3.37 3.47 3.18 3.40
Anterior Mediana 0.23 0.17 3.53 3.84 3.40 3.50 3.17 3.45
Máximo 0.30 0.21 0.38 0.26 4.08 4.14 3.61 3.95 3.57 3.92
Scotiabank Scotiabank Multiva Old Mutual Old Mutual Scotiabank Scotiabank Scotiabank Scotiabank Scotiabank
Mínimo 0.21 0.12 0.12 0.01 2.67 3.55 3.00 3.00 2.69 3.00
BNP-Paribas Nomura Finamex Finamex Banorte-XE Multiva BNP-Paribas Banorte-IXE Finamex
Banorte-IXE /
HSBC / Itaú
BBA / Nomura
Fuente: Banamex.
Inflación General (Mediana) PIB (Mediana)
3.43
3.87
3.0
3.2
3.4
3.6
3.8
4.0
4.2
1E
13
1F 1M 1A 1M 1J 1J 1A 1S 1O 1N 1D 1E
14
1F 1M 1A 1M 1J 1J 1A
2015 2014
Quincena
3.80
2.60
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
1E
13
1F 1M1A1M 1J 1J 1A 1S 1O1N 1D 1E
14
1F 1M1A1M 1J 1J 1A
2015 2014
Quincena

3. Encuesta de Expectativas de
Analistas de Mercados Financieros
Estudios Económicos y Sociopolíticos
Alberto Gómez Alcalá
52 (55) 2262 6134
alberto.gomezalcala@banamex.com 5 de Agosto de 2014
Tasa de
Fondeo
Bancario 2014
Tasa de Fondeo
Bancario 2015
Nivel del Tipo
de Cambio
2014
Nivel del Tipo
de Cambio
2015
Cierre Cierre Cierre Cierre
Banamex Jun-15 0.25 3.00 3.75 13.10 12.90 2.70 3.90
BAML - 0.25 3.00 4.00 12.80 12.50 2.60 4.00
Banorte-IXE - - 3.00 3.00 12.60 12.50 2.70 5.00
BBVA Bancomer Jun-15 0.25 3.00 3.50 13.40 13.00 2.50 3.50
BNP-Paribas Jul-15 0.25 3.00 3.50 12.85 12.75 2.90 4.20
BX+ Oct-15 0.25 3.00 3.25 12.74 12.45 2.60 3.70
CIBanco May-15 0.50 3.00 4.00 13.00 13.25 2.60 4.20
Finamex Sep-15 0.25 3.00 3.50 12.75 12.65 2.20 3.30
HSBC Sep-15 0.50 3.00 3.50 12.60 12.60 2.70 3.80
Invex - - 3.00 4.00 12.75 12.50 2.60 3.80
Itaú BBA Nov-15 0.50 3.00 3.50 13.20 13.20 2.40 3.80
JP Morgan Dic-15 0.25 3.00 3.25 12.80 12.25 2.70 3.80
MONEX - - 3.00 3.00 12.91 - 1.90 -
Multiva Dic-15 0.25 3.00 3.25 13.00 12.75 2.20 3.50
Nomura Sep-15 0.50 3.00 4.00 12.95 12.75 2.80 4.00
Pro Asset Management Jun-15 0.25 3.00 3.75 12.90 12.80 2.20 3.20
Prognosis Oct-15 0.25 3.00 3.25 13.00 12.90 2.40 4.30
Santander Sep-15 0.25 3.00 3.50 12.60 12.50 2.50 4.00
Scotiabank Jun 15 0.25 3.00 4.00 13.22 13.36 2.66 3.73
Signum Research Jul-15 0.25 3.00 3.50 12.94 12.48 2.30 3.83
Old Mutual Jun-15 0.25 3.00 3.25 13.15 12.80 2.55 3.50
Thorne & Associates Jun-15 0.50 3.00 4.00 12.50 12.50 2.60 4.50
UBS Jul-15 0.25 3.00 3.50 12.90 12.50 2.80 3.70
Valmex Jun-15 0.25 3.00 4.00 12.89 12.85 2.50 3.70
Vector - 0.25 3.00 3.50 13.08 13.28 2.40 3.40
Promedio Ago-15 0 31 3 00 3 57 12 91 12 75 2 52 3 85
EXPECTATIVAS VARIABLES FINANCIERAS Y PIB
Participantes
Próximo
movimiento
Magnitud y
Dirección
PIB 2014 PIB 2015
Promedio Ago-15 0.31 3.00 3.57 12.91 12.75 2.52 3.85
Mediana Jul-15 0.25 3.00 3.50 12.90 12.75 2.60 3.80
Dispersión 0.11 0.00 0.33 0.22 0.30 0.23 0.40
Anterior Promedio Jul-15 0.29 3.00 3.58 12.90 12.74 2.64 3.85
Anterior Mediana Jul-15 0.25 3.00 3.50 12.90 12.70 2.70 3.80
Máximo Dic-15 0.50 3.00 4.00 13.40 13.36 2.90 5.00
JP Morgan /
Multiva
CIBanco / HSBC
/ Itaú BBA /
Nomura / Thorne
& Associates
BBVA Bancomer Scotiabank BNP-Paribas Banorte-IXE
Mínimo May-15 0.25 3.00 3.00 12.50 12.25 1.90 3.20
CIBanco
Banorte-IXE /
MONEX
Thorne &
Associates
JP Morgan MONEX
Pro Asset
Management
Fuente: Banamex.
Tasa de Fondeo Bancario (Mediana) % de Participantes Divididos por Tipo de Expectativa de Movimiento en Política Monetaria
Nota Legal
La presente encuesta ha sido elaborada por la Dirección Ejecutiva Estudios Económicos y Comunicación de Banco Nacional de México, S.A, integrante del Grupo Financiero Banamex (“Banamex”), con base en información proporcionada por las
instituciones bancarias y casas de bolsa participantes, incluyendo Banamex. Dicha información se considera de acceso público, y no ha sido verificada de forma independiente por parte de Banamex.
La información contenida en esta encuesta se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Banamex no asume responsabilidad alguna respecto de la veracidad, precisión, exactitud e integridad de la información proporcionada por los
intermediarios financieros participantes. La presente encuesta tiene carácter únicamente informativo y Banamex no asume responsabilidad alguna por el contenido de la misma ni por posibles errores en las estimaciones proporcionadas por las
instituciones participantes. Banamex no garantiza el sentido de la presente encuesta. Los analistas que contribuyen con la presente publicación por parte de Banamex no perciben compensación alguna de personas distintas a Banamex o personas
morales que pertenezcan al mismo Grupo financiero. Asimismo, el análisis contenido en el presente reporte, en lo que respecta a los pronósticos de Banamex, reflejan exclusivamente el punto de vista de responsables de su elaboración.
La información contenida en la presente encuesta, sólo podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial por Banamex y cada uno de los intermediarios participantes. Sin embargo, Banamex no asume responsabilidad alguna respecto
del medio de difusión, y en general, la reproducción o distribución total o parcial de la presente encuesta por parte de cada uno de los intermediarios participantes. El presente reporte por parte de Banamex, tiene como destinatarios a clientes,
autoridades gubernamentales, miembros de la academia, prensa y público en general. La presente encuesta se encuentra disponible en http://www.banamex.com/economia_finanzas/es/estudios_economicos/resumen.htm.
3.50
3.00
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
1E
13
1F 1M 1A 1M 1J 1J 1A 1S 1O 1N 1D 1E
14
2E 2F 2M 2A 2M 2J 2J
2015 2014
Quincena
Incremento
25 PB
68%
Incremento
50 PB
20%
Sin
especificar
cambios
12%

4. Banamex Nota Oportuna
5-ago-14
Nota Legal
La presente encuesta ha sido elaborada por la Dirección Ejectutiva Estudios Económicos y Comunicación de Banco Nacional de México, S.A, integrante del Grupo Financiero Banamex (“Banamex-
Citigroup”), con base en información proporcionada por las instituciones bancarias y casas de bolsa participantes, incluyendo Banamex-Citigroup. Dicha información se considera de acceso público, y no ha
sido verificada de forma independiente por parte de Banamex-Citigroup.
La información contenida en esta encuesta se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Banamex-Citigroup no asume responsabilidad alguna respecto de la veracidad, precisión, exactitud e
integridad de la información proporcionada por los intermediarios financieros participantes. La presente encuesta tiene carácter únicamente informativo y Banamex-Citigroup no asume responsabilidad alguna
por el contenido de la misma ni por posibles errores en las estimaciones proporcionadas por las instituciones participantes. La información contenida en la presente encuesta, sólo podrá ser objeto de
reproducción o distribución total o parcial por Banamex- Citigroup y cada uno de los intermediarios participantes. Sin embargo, Banamex-Citigroup no asume responsabilidad alguna respecto del medio de
difusión, y en general, la reproducción o distribución total o parcial de la presente encuesta por parte de cada uno de los intermediarios participantes. La presente encuesta se encuentra disponible en
http://www.banamex.com/economia_finanzas/es/estudios_economicos/resumen.htm.