La presentación fue creada para introducir a estudiantes universitarios en los conceptos claves de finanzas dentro el ámbito empresario, con especial foco en la evaluación del riesgo, y la evaluación de proyectos de inversión a base de flujos de fondos esperados.

1. FINANZAS CORPORATIVAS
Prof. Gustavo Massad
e-Mail: atelierdelbosque@yahoo.com.ar

2. Contenidos
Conceptos preliminares 01
01
Capital e interés 10
02
Los flujos de fondos 15
03
Las decisiones de inversión 20
04
Estructuras financieras 25
05

4. Activos
Corrientes
Activos Fijos
Deuda a corto
plazo o
Corriente
Deuda a largo
plazo o no
Corriente
Patrimonio Neto

5. Valor
de
los
Activos
de
la
firma
Valor
de
la
Deuda
Valor
de
los
Activos
de
la
firma
Valor
de
la
Deuda
Valor
de
los
Activos
de
la
firma
Valor
de
la
Deuda
Valor
Acciones

6. Siete conceptos clave en Finanzas
Una firma adquiere al contado mercadería
de reventa por $60000 al inicio del período.
La vende al final del mismo por 100000,
pero aún no la cobra.
Visión Contable
(Estado de Resultados)
Ventas 100000
Costos 60000
Utilidad 40000
Visión Financiera
(Flujo de Caja)
Ingresos 0
Egresos 60000
Flujo neto -60000

7. Siete conceptos clave en Finanzas

8. Siete conceptos clave en Finanzas
Situación
Proba-
bilidad
Benef.
Inversión
A
Benef.
Inversión
B
Pesimista 25% 0 -1200
Normal 50% 1000 1000
Optimista 25% 2000 3200

9. Siete conceptos clave en Finanzas
Situación
Proba-
bilidad
Benef.
Inversión
A
Benef.
Inversión
B
Pesimista 25% 0 -1200
Normal 50% 1000 1000
Optimista 25% 2000 3200

10. Siete conceptos clave en Finanzas

11. Siete conceptos clave en Finanzas

12. Siete conceptos clave en Finanzas

13. Siete conceptos clave en Finanzas

14. Flujo de fondos del proyecto
Ayuda a decidir la conveniencia o no
de realizar el proyecto analizado.
Flujo de fondos del inversionista
Determina la rentabilidad esperada de
los propietarios por los fondos
aportados al proyecto.
Flujo de fondos de la capacidad
de pago
Sirve para saber si el proyecto podrá
solventar en tiempo y forma las
obligaciones asumidas.

15. 1. Formulación: Identificar la idea del proyecto y definir los objetivos del estudio
Pro-
ducto
Deman
da
Distrib.
Compe
tencia
Merca
deo
Precios
Estrate
gia
Tama
ño
Ubica
ción
Produc
ción
Tecnol.
Adminis
tración
Legisla
ción
Impues
tos
Análisis del
Mercado
Análisis técnico y
organizacional
Esquema de financiamiento
Costo del Capital
Flujo de fondos
2. Preparación:
Relevar, recopilar, procesar y
analizar información sobre el
proyecto
3. Evaluación:
4. Decisión:
Rentabilidad
esperada
Riesgo
involucrado
Hacer ó no hacer

16. Fases y etapas de un proyecto de inversión
Perfil Factibilidad Exped. técnico o
Estudio definitivo
Operación y
Mantenimiento
Ejecución Evaluación
Ex-post
Fases
Etapas Declaración de
viabilidad
Feedback
Sistemas Administrativos: (Presupuesto,
Contrataciones, Tesorería, Contabilidad, Control)

17. Flujo de fondos
Por única vez
Momento 0
Ingresos
Por única vez
Momento n
Inversión inicial
Inversión fija
Inversión diferida
Inversión en Capital de trabajo
Ingresos operativos
Ventas de productos principales
Ventas de subproductos
Ventas de residuos y desechos
Ventas de activos reemplazados
Costos operativos
Costos directos/indirectos ó fijos/variables
(incluye reinversiones e inversiones de reemplazo
Egresos
Valor Residual
(incluye recupero del capital de trabajo)

18. Inversión inicial
Denominación Características
Forma de
recuperación
Inversión fija
Activos físicos
(tangibles)
Depreciación de
Activos (excepto
terrenos)
Inversión intangible
(o diferida)
Activos inmateriales
(intangibles)
Amortización de
Activos
Inversión en Capital
de Trabajo
Costos operativos anticipados
(efectivo, existencias, créditos
netos)
Íntegra al finalizar
la vida útil

19. Ingresos y Egresos
Ingresos por
Ventas
Costos de
producción
Gastos Admin.,
Comerc. y Financ.
Otros
Ingresos Depreciaciones y
Amortizaciones
Resultado Contable
Cuadro
de
Resultados
Situación
Patrimonial
Efectivo
Deuda
Comercial
Existencias
Deuda
Bancaria
Bienes de Uso Deuda Fiscal
Edificios Capital
Conceptos 0 1 ... i ... n
+ Ingresos afectados por impuesto
- Egresos afectados por impuesto
- Gastos no erogables
= Resultado antes de impuesto
- Impuesto a las Ganancias
= Resultado después de impuesto
+ Ajuste por gastos no erogables
+ Ingresos no afectados por impuesto
- Egresos no afectados por impuesto
= Flujo de efectivo
Impuesto a las
Ganancias
Flujo de Fondos Proyectado

20. del Proyecto del Inversor
Flujos de fondos - Alternativas
de la capacidad
de pago
Flujos de Fondos
+ Ingresos afectados por Imp. Gan.
- Egresos afectados por Imp. Gan.
- Gastos no desembolsables
= Resultado antes del impuesto
- Impuesto a las Ganancias
= Resultado después del impuesto
+ Ajuste por gs. no desembolsables
+ Ingresos no afectados por Imp. Gan.
(Valor Residual)
- Egresos no afectados por Imp. Gan.
(Inversión Inicial)
=FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO
+ Ingresos afectados por Imp. Gan.
- Egresos afectados por Imp. Gan.
- Intereses pagados por créditos
- Gastos no desembolsables
= Resultado antes del impuesto
- Impuesto a las Ganancias
= Resultado después del impuesto
+ Ajuste por gs. no desembolsables
+ Ingresos no afect. por Imp. Gan.
+ Préstamos recibidos
- Egresos no afectados por Imp. Gan.
- Amortizaciones de capital por prést.
=FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO
+ Ingresos afectados por Imp. Gan.
- Egresos afectados por Imp. Gan.
- Gastos no desembolsables
= Resultado antes del impuesto
- Impuesto a las Ganancias
= Resultado después del impuesto
+ Ajuste por gs. no desembolsables
+ Ingresos no afectados por Imp. Gan.
(se elimina el Valor Residual)
- Egresos no afectados por Imp. Gan.
- Dividendos distribuídos
=FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO

21. Flujo de Fondos
Comparativo
Flujo de Fondos
Incremental
Flujos de fondos para nuevos emprendimientos y empresas en marcha
Criterios para evaluar
una empresa en marcha
FFC = FFcon proyecto-FFsin proyecto ∆FF = ∆I+∆Y+∆E+∆VR
FFcp - FFsp = ∆FF

22. Métodos de Evaluación
Enfoques de
los métodos
de evaluación
Evaluación
Pública
Evaluación
Privada
Evaluación
Económica
Evaluación
Social
Evaluación
Ambiental
Persigue la
eficiencia
Persigue la
equidad
Analiza factores
contaminantes y
recursos no
renovables

23. Tasa Interna de Retorno
Criterios para Evaluar la rentabilidad
Valor Actual Neto

 


n
1
t t
r)
(1
t
FNE
0
I
0
VAN 0
n
1
t t
TIR)
(1
t
FNE
0
I
0
VAN 

 


Relación Beneficio/Costo
Período de Recupero de la Inversión
1
Τ
r)
(1
1
T
E
FΝ
T
1
t t
r)
(1
t
E
FΝ
Τ
PRI




 



 


 

n
1
t
t
r)
(1
t
E
I
n
1
t
t
r)
(1
t
Y
RBC
0

24. Criterios para Evaluar la rentabilidad
Ventajas Desventajas
Valor Actual
Neto
Método eficiente
Reinversión a Tasa de Mercado
Fácil tratamiento del riesgo
No mide adecuadamente la rentabilidad
Dificultad para abordar proyectos con
distinta vida útil, riesgo o monto de
inversión inicial
Tasa Interna de
Retorno
Simple de comprender
Concepto muy difundido
Fácil tratamiento del riesgo
Proyectos excluyentes
Proyectos con múltiples TIR
Supone reinversión a la TIR
Período de
Recupero de la
Inversión
Complementario a VAN y TIR
Permite analizar la liquidez del
proyecto
No mide la rentabilidad
Excluye los flujos posteriores a la
recuperación de la inversión
Relación
Beneficio Costo
Considera el Valor Tiempo del
dinero
Ratio de difícil interpretación
Complejidad de cálculo
Selección entre proyectos alternativos