LAI_Bilancio.ppsx

Financial
Statements
[ L e g g e r e 
A n a l i z z a r e 
I n t e r p r e t a r e 
I l B i l a n c i o A z i e n d a l e ]
MATTEO MARCANTOGNINI PALACIOS

• Understand the role of accounting in
communicating financial information
• Understand the underlying accounting concepts
in the IFRS Conceptual Framework
• Obtain insights into business operations through
financial statements
• Identify financial statements and their inter-
relationships
• Understand the role of ethics in accounting
• The objective of financial reporting, through
financial statements and other disclosures, is to
help users make economic decisions
AG E N DA

Accountancy is the art of communicating financial information about a business entity to users such
as shareholders and managers. The communication is generally in the form of financial statements
that show in money terms the economic resources under the control of the management.
Shareholders require periodic information that the managers are accounting properly for the
resources under their control. Elliott&Elliott
Financial statement analysis is an essential skill in a variety of occupations including investment
management, corporate finance, commercial lending, and the extension of credit. Given that
companies are so eager to make their financial results known to investors, they should also want it
to be easy for analysts to monitor their progress. It follows that they can be expected to report their
results in a transparent and straightforward fashion. Fridson&Alvarez
The primary goal in financial reporting is the dissemination of financial statements that accurately
measure the profitability and financial condition of a company. Howard Schilit
One of the primary tools available to us is a process we call financial statement analysis This
includes examining year-on-year changes, component and common-size analysis, as well as using
the common financial ratios to help us make an economic decision on the financial position and
financial performance of an entity. Charles T. Horngren
M
A
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C
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INTRO

I l S i s t e m a I n fo r m a t i v o d i B i l a n c i o
C o d i c e C i v i l e a r t . 2 4 2 4 - 2 4 3 5 b i s
L’insieme dei prospetti che compongono il bilancio e i suoi allegati ed è composto da:
1. Bilancio d’esercizio, formato da:
• Conto Economico  Income Statement
• Stato Patrimoniale  Balance Sheet
• Rendiconto Finanziario  Cash Flow
• Nota Integrativa  Explanatory Note
2. Relazione sulla Gestione
3. Relazione Collegio Sindacale
4. Relazione Soggetto Incaricato della Revisione Legale
5. Altri Documenti Idonei matteo.marcantognini@gmail.com

S i s t e m a I n fo r m a t i v o F i n a n z i a r i o A z i e n d a l e
Informazione
Finanziaria
Affidabile
Rilevante
Comprensibile
Paragonabile
Valida
Opportuna
matteo.marcantognini@gmail.com

Re d a z i o n e e A p p ro v a z i o n e d e l B i l a n c i o
n e l l e S PA A s t o l f i B a r a l e & R i c c i
Bilancio d’Esercizio
SPA a Governance
Tradizionale
SPA a Governance con
Sistema Dualistico
SPA a Governance con
Sistema Monistico
Redazione
Consiglio di
Amministrazione
(nominato dall’Assemblea
dei Soci)
Consiglio di Gestione
(nominato dal Consiglio
di Sorveglianza)
Consiglio di
Amministrazione
dei Soci)
Approvazione /
Controllo Contabile
/
Revisione
Assemblea dei Soci
Organo di Controllo =
Collegio Sindacale, se
previsto da Statuto
Sociale (non quotata)
Altrimenti, Revisore
Legale Esterno
Consiglio di Sorveglianza
dei Soci)
Revisore Legale o Società
di Revisione per il
controllo contabile
Assemblea dei Soci
Comitato per il Controllo
sulla Gestione (nominato
dal CDA)
Revisore Legale o Società
di Revisione per il
controllo contabile
Se la società è quotata sui mercati regolamentati, il Bilancio d’Esercizio dev’essere redatto da un
dirigente nominato secondo modalità indicate nello Statuto Societario e sentito il parere
dell’organo di sorveglianza

P r e s u p p o s t i F o n d a m e n ta l i
Ente
Economico
Sostanza
Economica
Entità
Economica
Continuità
Aziendale
Voci
di
Bilancio
Maturazione
Associazione Costi
e Spese con Ricavi
Valutazione
Dualità Economica
Consistenza
PRINCIPI
CONTABILI

P r i n c i p i C o n t a b i l i G e n e r a l m e n t e A c c e t t a t i
G e n e r a l l y A c c e p t e d A c c o u n t i n g P r i n c i p l e s
Continuità Aziendale Impresa Operativa in Funzionamento e non in Liquidazione
Prevalenza della Sostanza
sulla Forma
Le rilevazioni e valutazioni delle voci del bilancio devono riflettere la
sostanza economica (natura transazione) e non gli aspetti formali
Prudenza
Anche se il bilancio d’esercizio si redige all’inizio dell’esercizio
successivo, gli utili o le perdite indicati devono essere solo quelli
realizzati alla chiusura dei conti dell’esercizio. Quindi si deve conto dei
rischi e delle perdite di competenza dell’esercizio, anche se conosciute
dopo la chiusura dello stesso
Competenza
La competenza economica deve primeggiare su quella temporale di
manifestazione delle operazioni. Proventi e oneri di competenza
dell’esercizio, indipendentemente dalla data d’incasso o pagamento
Costanza
I criteri di valutazione non possono essere cambiati da un esercizio al
seguente, per rendere temporalmente comparabili i bilanci da un
esercizio all’altro
Valutazione Separata
Gli elementi eterogenei compresi nelle singole voci debbono essere
valutati separatamente e secondo il prezzo di mercato in un dato
momento (fair value)

A m b i t o d i A p p l i c a z i o n e d e i P r i n c i p i C o n t a b i l i
I n t e r n a z i o n a l i A s t o l f i B a r a l e & R i c c i
SOCIETA
BILANCIO CONSOLIDATO
REDATTO IN BASE AGLI
IAS/IFRS
BILANCIO D’ESRCIZIO
REDATTO IN BASE AGLI
IAS/IFRS
SPA Quotate sui mercati
regolamentate
Obbligatorio Obbligatorio
SPA Emittenti strumenti
finanziari diffusi al pubblico
Obbligatorio Obbligatorio
Incluse nel bilancio di società
quotate o emittenti s.f.
Facoltativo Facoltativo
Altre società che redigono
bilanci consolidati
Facoltativo Facoltativo
Altre società che non redigono
bilanci consolidati SRL / SNC
ND Facoltativo
Società minori e microimprese
(bilancio in forma abbreviata)
ND Solo Norme Civilistiche

I n t e r n a t i o n a l F i n a n c i a l R e p o r t i n g S t a n d a r d s I F R S
H o r n g r e n e t a l
Developed countries like the United States, the United Kingdom, Japan, Germany, France, Australia and Italy follow their
own professional frameworks for measurement and disclosure of financial information, usually called generally accepted
accounting principles (GAAP). As investors seek to compare financial results across entities from different countries, they
have had to restate and convert accounting data from one country to the next in order to make them comparable. This
takes time and can be expensive, especially in a globalized world with multinationals operating across many countries.
The potential solution to this problem lies with the International Accounting Standards Board (IASB) and its International
Financial Reporting Standards (IFRS). The IASB was formed in 2001 to replace the International Accounting Standards
Committee (IASC) with the objective of developing a single set of high-quality, understandable, and enforceable
accounting standards to help participants in the world’s capital markets and other users make economic decisions. While
IASB now sets IFRS, the previously issued International Accounting Standards (IAS) by the IASC continue to remain
effective.

P a r a g o n e f r a P r i n c i p i C o n t a b i l i N a z i o n a l i e
I n t e r n a z i o n a l i
A s t o l f i B a r a l e & R i c c i
Principi Contabili Nazionali Principi Contabili Internazionali
1. Privilegiano l’informativa destinata ai soci e ai
creditori sociali
2. Il bilancio d’esercizio deve rappresentare in modo
veritiero e corretto la situazione patrimoniale,
economica e finanziaria dell’impresa
3. E composto dallo Stato patrimoniale, dal Conto
Economico, dal Rendiconto Finanziario e dalla
Nota Integrativa
4. Documento «garantista» in quanto le norme
sottostanti la sua redazione sono rivolte
essenzialmente a tutelare l’integrità del patrimonio
aziendale, considerato come principale garanzia
per i soci e i creditori sociali
1. Fanno prevalere le esigenze informative degli
investitori nell’impresa i quali hanno la necessità
di valutare la redditività di un probabile
investimento
2. Il bilancio d’esercizio deve essere idoneo a fornire
un quadro fedele della posizione finanziaria, del
risultato economico e dei flussi di disponibilità
liquide dell’impresa
3. E composto dal Prospetto della Situazione
Patrimoniale-Finanziaria, dal Prospetto di Conto
Economico Complessivo, dal Prospetto di Flusso
di Cassa, dal Prospetto dei Cambiamenti del
Capitale Sociale e dalle Note Esplicative
4. Documento «strumentale» in quanto è utilizzato
per valutare la profittabilità di un potenziale
investimento finanziario

F i n a n c i a l S ta t e m e n t s
Financial statements are the business documents that companies use to report the results of their activities to
various user groups, which can include managers, investors, creditors, and regulatory agencies
In turn, these parties use the reported information to make a variety of decisions, such as whether to invest in
or loan money to the company, amongst many others
The core of financial accounting revolves around the following financial statements:
 Statement of Comprehensive Income (Income Statement)
 Statement of Financial Position (more commonly called Balance Sheet)
 Statement of Cash Flows
 Statement of Changes in Equity, and
 The notes to the financial statements

C o n c e p t u a l F r a m e w o r k o f F i n a n c i a l R e p o r t i n g

Q u e s t i o n s f ro m D e c i s i o n M a ke rs

S t r u tt u ra C o n ta b i l e
Attività = Risorse Economiche Aziendali
Passività = Debiti Finanziari e Operativi
Patrimonio = Capitale Sociale
Ricavi = Risorse generate dalla vendita dei prodotti e/o servizi
Spese = Attività consumate per generare i ricavi

T h e E l e m e n t s o f t h e F i n a n c i a l S t a t e m e n t s
• Assets  the economic resources the company owns  cash, accounts receivables, inventory, machinery,
property, plant and equipment
• Liabilities  something the company owes  bank loans, accounts payable and other obligations
• Equity  what’s left of the assets after deducting liabilities  share capital + retained earnings
• Income  increases in economic benefits during an accounting period  increases in assets or decreases
in liabilities that result in an increase in equity  revenue (inside the business) and gains (outside the
business)
• Expenses  decreases in economic benefits during an accounting period  decreases in assets or
increases in liabilities  costs and expenses (inside the business) and losses (outside the business)

L’ I d e n t i tà C o n ta b i l e
Attività = Passività + Capitale
Sociale + Utili non
distribuiti precedenti +
Ricavi – Costi -
Dividendi

T h e A c c o u n t i n g E q u a t i o n s

T h e A c c o u n t i n g I d e n t i t y
W h a r t o n B u s i n e s s S c h o o l / U n i v e r s i t y o f P e n n s y l v a n i a

A n a l i s i e i n t e r p r e ta z i o n e d e l b i l a n c i o
Gli stakeholders (tutti coloro che sono interessati nell’impresa, dai potenziali investitori ai soci e creditori, governo, lavoratori,
fornitori, etc.) possono trarre un apprezzamento in merito a:
• Situazione Economica
• Situazione Finanziaria
• Situazione Patrimoniale
Fanno quindi un’interpretazione prospettica ( estrapolazione dati storici proiettata agli andamenti futuri) attraverso:
• Analisi per indici ( ratios)
• Analisi per flussi ( fonti e impieghi)
Il presupposto indispensabile per trarre dal bilancio le informazioni prospettiche è la Rielaborazione dello Stato Patrimoniale e
del Conto Economico
Occorre riclassificare e riaggregare le voci del bilancio civilistico una volta effettuata la Revisione Legale ( Interpretazione
Revisionale) matteo.marcantognini@gmail.com
Giudizio
sull’attendibilità
dei valori di
bilancio
Riclassificazione
dei valori di
bilancio
Analisi
Finanziaria
Interpretazione
Prospettica

I l C o n t o E c o n o m i c o R i c l a s s i f i c a t o
Il conto economico redatto secondo le norme del Codice Civile consente un ‘analisi approssimativa della
profittabilità aziendale per che:
a) Non distingue i componenti del reddito della gestione caratteristica da quelli della gestione accessoria
(non caratteristica) e della gestione str aordinaria
b) I componenti di reddito sono classificati per natura e non per destinazione
L’obiettivo della riclassificazione del conto economico è di ottenere una struttura tale da evidenziare i margini
intermedi utili a comprendere la progressiva formazione del risultato d’esercizio, che può essere conseguita
con due diverse strutture:
• Configurazione a Valore aggiunto
• Configurazione a Ricavi e Costo del Venduto

C o n f i g u ra z i o n e a Va l o r e A g g i u n t o
Valore
Produzione
– Costo Materie
e Servizi
= Valore
Aggiunto
Retribuzioni e
Oneri Sociali
Ammortamenti
Oneri
Finanziari
Imposte
Utile Netto
d’Esercizio
Alle Riserve
Ai Soci
RICAVI VENDITE
+/- VARIAZIONE SCORTE
- COSTI SERVIZI
= VALORE AGGIUNTO
- COSTI DEL PERSONALE
= MOL (EBITDA)
- AMMORTAMENTI
= UTILE OPERATIVO (EBIT)
+ PROVENTI FINANZIARI
- ONERI FINANZIARI
- IMPOSTE
= UTILE NETTO

CONTO
ECONOMICO
A
VALORE
AGGIUNTO
Astolfi
Barale
&
Ricci
Ricavi Netti di Vendita RV
+ Costi patrimonializzati per lavori interni
+/- Variazione delle scorte di prodotti finiti, semilavorati, in lavorazione, in corso su ordinazioni
+ Altri ricavi e proventi
Valore della Produzione VP
- Costi netti per l’acquisto di materie prime, sussidiarie e merci
+/- Variazione delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci
- Costi per servizi e per godimento beni di terzi
- Oneri diversi di gestione
Valore Aggiunto VA
- Costi del personale
Margine Operativo Lordo (MOL = EBITDA) MOL
- Ammortamenti
- Svalutazione crediti
- Accantonamenti a fondi rischi e oneri
Reddito Operativo (EBIT) RO / UO
+/- Risultato della gestione finanziaria
+/- Risultato della gestione accessoria
Risultato della Gestione Ordinaria
+/- Risultato della gestione straordinaria
Risultato Economico al lordo delle Imposte (EBT) RL / UAI
- Imposte dell’esercizio
Utile (Perdita) d’esercizio RE / UN

C o n f i g u ra z i o n e a C o s t o d e l Ve n d u t o
Ricavi Netti di Vendita Rv
- Costo del Venduto Cv
Margine Lordo Industriale Ml
- Costi di Commercializzazione
- Costi di Amministrazione
+ Altri ricavi e proventi
Reddito Operativo (EBIT) Ro
+/- Risultato della Gestione Finanziaria
+/- Risultato della Gestione Accessoria
Risultato Economico della Gestione Ordinaria
+/- Risultato della Gestione Straordinaria
Risultato Economico al lordo delle Imposte Rl
- Imposte dell’esercizio
Utile (Perdita) d’Esercizio Re
CALCOLO DEL CV:
Esistenze iniziali di materie prime, sussidiarie,
di consumo, di merci, di prodotti in lavorazione,
di semilavorati e di prodotti finiti
+ acquisti di materie prime, sussidiarie, di
consumo e di merci
+ costi industriali (costi per servizi, costi del
personale, ammortamenti e accantonamenti
riferiti alla produzione
- Rimanenze finali di materie prime, sussidiarie,
di consumo, di merci, di prodotti in lavorazione,
di semilavorati e di prodotti finiti
- Costi patrimonializzati per lavori interni
= Costo del venduto

T h e I n c o m e S t a t e m e n t S h o w s a C o m p a n y ’ s F i n a n c i a l
P e r f o r m a n c e H o r n g r e n e t a l

T h e S t a t e m e n t o f C h a n g e s i n E q u i t y S h o w s a
C o m p a n y ’ s T r a n s a c t i o n s w i t h i t s O w n e r s

T h e B a l a n c e S h e e t S h o w s a C o m p a n y ’ s F i n a n c i a l P o s i t i o n
Assets. There are two main categories of assets: current and
non-current (sometimes referred to as long-term) assets.
Current assets are assets that are expected to be converted
to cash, sold, or consumed during the next 12 months.
Current assets typically include cash, short-term
investments, receivables (also called debtors), inventory, and
prepaid expenses. The main categories of long-term or non-
current assets are property, plant and equipment (PPE) (line
9), long-term investments (line 10), intangible assets (line 11),
and other non-current assets.
Liabilities. Liabilities are also divided into current and non-
current categories. Current liabilities (lines 20–23) are
obligations or debts payable within one year. Current
liabilities typically include accounts such as accounts
payable, taxes payable, and other liabilities like short-term
notes payable and salaries/wages payable. Non-current
liabilities are obligations that are likely to require an outflow
of economic benefits after one financial year.
Shareholders’ Equity. Paid-in Capital, Retained Earnings and
Reserves

T h e S t a t e m e n t o f C a s h F l o w s S h o w s a C o m p a n y ’ s C a s h
R e c e i p t s a n d P a y m e n t s H o r n g r e n e t a l

I d e n t i f y f i n a n c i a l s t a t e m e n t s a n d t h e i r i n t e r - r e l a t i o n s h i p s
1. The Income Statement a. Reports total income and expenses of the year.
Income and expenses are reported only on the Income Statement. b. Reports net
income if total revenues exceed total expenses. If expenses exceed income, there will be
a net loss.
2. The Statement of Changes in Equity a. Begins with the total equity at the
start of the financial year (which is the ending balance of the previous financial year). b.
Adds net income (or subtracts net loss). Net income comes directly from the Income
Statement. c. Adds and subtracts any transactions with owners, as appropriate. For
example, if there is new capital issued during the year, or if there are dividends paid
during the year. d. Ends with the total equity at the end of the financial year (which will
be the beginning balance for the next financial year).
3. The Balance Sheet a. Reports assets, liabilities, and shareholders’ equity at the
end of the year. Only the Balance Sheet reports assets and liabilities. b. Reports that
assets equal the sum of liabilities plus equity (or alternatively, assets less liabilities equal
equity). This balancing feature follows the basic accounting equation and gives the
Balance Sheet its name. c. Reports total equity, which comes from the Statement of
Changes in Equity
4. The Statement of Cash Flows a. Reports cash flows from operating, investing,
and financing activities. Each category results in net cash provided (an increase) or net
cash used (a decrease). b. Reports whether cash has increased (or decreased) during the
year. c. When the net cash increase (or decrease) is added to the beginning cash and
cash equivalent balance, it will show the cash and cash equivalents at the end of the
year, as reported in the Balance Sheet matteo.marcantognini@gmail.com

D i f f e r e n z a f r a P r o s p e t t o C o n t a b i l e e P r o s p e t t o
F i n a n z i a r i o
E d u a r d o P a b l o / B a b s o n C o l l e g e / I E S A B u s i n e s s S c h o o l
Dal punto di vista dell’analista finanziario, occorre distinguere uno stato (prospetto, rapporto, report) contabile da
uno stato (rendiconto, rapporto) finanziario.
Per stato «contabile» si intende qualunque rapporto o informazione che si regge sui principi contabili
generalmente accettati (GAAP), come il Conto Economico, lo Stato patrimoniale, il Prospetto delle Variazioni
Patrimoniali, il Flusso di Cassa (impropriamente detto Rendiconto Finanziario) e la Nota Integrativa.
Mentre che per stato «finanziario» si intende la modificazione attinente e opportuna, di qualsiasi prospetto
«contabile» in modo tale da poter ricavare informazione economica e finanziariamente importante, come lo Stato
del Capitale Investito e l’Identità di Flusso di Cassa.
Alla base di questa sottile ma determinante differenza abbiamo due importanti presupposti teorici:
1. Qualsiasi variazione di una voce contabile deve rappresentare o un investimento «reale» che si capitalizza
nello stato patrimoniale oppure un entrata o un’uscita che si registra sul conto economico
2. Per poter correttamente analizzare un’impresa o progetto deve esistere una netta separazione fra le partite
che riflettono decisioni di investimento o relative alle operazioni, e le partite che riflettono decisioni di
finanziamento

T h e I n c o m e S ta t e m e n t
R o s s W e s t e r f i e l d & J o r d a n
• The income statement measures performance over some period, usually a quarter or a year.
• The income statement equation is  Revenues - Expenses = Income
• If you think of the balance sheet as a snapshot, then you can think of the income statement as a video
recording covering the period between before and after pictures.
• The first thing reported on an income statement would usually be revenue and expenses from the firm’s
principal operations. Subsequent parts include, among other things, financing expenses such as interest
paid. Taxes paid are reported separately. The last item is net income (the so-called bottom line). Net
income is often expressed on a per-share basis and called earnings per share (EPS) .
• The difference between net income and cash dividends, is the addition to retained earnings for the year.
This amount is added to the cumulative retained earnings account on the balance sheet.
• Earnings per share = Net income / Total shares outstanding
• Dividends per share = Total dividends / Total shares outstanding

B r e a l e y - M y e r s - A l l e n
• If the balance sheet resembles a snapshot of
the firm at a particular point in time, its
income statement is like a video.
• It shows how profitable the firm has been
over the past year.
• The firm sold goods worth $48,230 million.
• The total cost of purchasing and selling these
goods was $31,729 + $11,158 = $42,887
million.
• In addition to these out-of-pocket expenses,
the firm also deducted depreciation of $1,539
million for the value of the fixed assets used
up in producing the goods. Thus, EBIT =
total revenues - costs –depreciation = 3,804
million
• Of this sum $298 million went to pay the
interest on the short- and long-term debt
(remember debt interest is paid out of pretax
income) and a further $1,311 million went to
the government in the form of taxes.
• The $2,195 million that was left over
belonged to the shareholders.
• The firm paid out $491 million as dividends
and reinvested the remainder in the business.

G A A P a n d t h e I n c o m e S ta t e m e n t
An income statement prepared using GAAP will show revenue when it accrues. This is not
necessarily when the cash comes in. The general rule (the recognition or realization principle ) is to
recognize revenue when the earnings process is virtually complete, and the value of an exchange of
goods or services is known or can be reliably determined. In practice, this principle usually means
that revenue is recognized at the time of sale, which need not be the same as the time of collection.
Expenses shown on the income statement are based on the matching principle . The basic idea here
is to first determine revenues as described previously and then match those revenues with the costs
associated with producing them. So, if we manufacture a product and then sell it on credit, the
revenue is realized at the time of sale. The production and other costs associated with the sale of
that product will likewise be recognized at that time. Once again, the actual cash outflows may have
occurred at some different time.
As a result of the way revenues and expenses are realized, the figures shown on the income
statement may not be at all representative of the actual cash inflows and outflows that occurred
during a particular period.

N o n c a s h I t e m s
A primary reason that accounting income differs from cash flow is that an income statement contains noncash
items . The most important of these is depreciation . Suppose a fi rm purchases an asset for $5,000 and pays
in cash. Obviously, the firm has a $5,000 cash outflow at the time of purchase. However, instead of deducting
the $5,000 as an expense, an accountant might depreciate the asset over a five-year period.
If the depreciation is straight-line and the asset is written down to zero over that period, then $5,000/5 =
$1,000 will be deducted each year as an expense. The important thing to recognize is that this $1,000
deduction isn’t cash—it’s an accounting number. The actual cash outflow occurred when the asset was
purchased.
The depreciation deduction is simply another application of the matching principle in accounting. The
revenues associated with an asset would generally occur over some length of time. So, the accountant seeks
to match the expense of purchasing the asset with the benefits produced from owning it.
As we will see, for the financial manager, the actual timing of cash inflows and outflows is critical in producing
a reasonable estimate of market value, so we need to learn how to separate the cash flows from the noncash
accounting entries. The difference between cash flow and accounting income can be dramatic.

P r i n c i p i o d i A s s o c i a z i o n e a p p l i c a t o a l l ’A m m o r t a m e n t o
Con rispetto alle partite che si riflettono sul conto
economico, esistono certe voci tipiche che non
rappresentano flussi monetari come le svalutazioni e gli
ammortamenti.
Ammortamento e Svalutazione sono conosciuti in finanza
come «non-cash items». Quando si realizza un
investimento in attività non correnti come le
immobilizzazioni, si ha un flusso di cassa negativo
corrispondente al montante pagato per il suo acquisto
dopo imposte. Questo montante si capitalizza ed origina
una quota periodica d’ammortamento che riduce di pari
quota il saldo della partita contabile dell’attività netta.
Quindi, la pratica di ripartire il costo di un’attività
immateriale sulla vita utile di tale attività da luogo
all’ammortamento che viene applicato secondo il
principio contabile di associazione, poiché si tratta di
collegare l’investimento nell’attività immobilizzata con le
entrate incassate da tale attività.
Vendite
Nette
Costo
del
Venduto
EBI
T UAI
UN
A
m
m
o
r
t
a
m
e
n
t
i
Interessi
Pagati
Imposte

P r i n c i p i o d i C o m p e t e n z a ( M a t u r a z i o n e e R e a l i z z a z i o n e ) e d i
A s s o c i a z i o n e ( C a u s a l i t à ) a p p l i c a t i a l l e V e n d i t e e a i C o s t i
Bisogna tener conto che ne le vendite né i
costi rappresentano fedelmente i flussi
monetari nel conto economico. Le
vendite si registrano seguendo il principio
contabile di competenza, criterio
temporale secondo il quale, le entrate
sono riconosciute al momento della
vendita (rilevate contabilmente e
attribuite all’esercizio al quale si
riferiscono), il quale di solito non coincide
con il momento del pagamento e incasso
(che può concretizzarsi in un esercizio
successivo).
Il Costo del Venduto oltre a reggersi dal
principio di competenza sono retti e
rilevati così come gli ammortamenti e
svalutazioni, dal principio di associazione.
Vendite
Nette
Costo
del
Venduto
EBI
T UAI
UN
Ammorta
menti
Interessi
Pagati
Imposte
Principio
Contabile di
Competenza:
Si deve tener
conto dei
proventi e degli
oneri di
competenza
dell’esercizio,
indipendenteme
nte dalla data
dell’incasso o
del pagamento
Principio Contabile di
Associazione:
i redditi maturati o
percepiti devono essere
associati ai costi e alle
spese sostenuti per
produrre tali redditi,
rilevando entrambi
contemporaneamente
nel conto economico

T i m e a n d C o s t s
It is often useful to think of the future as having two distinct parts: the short run and the long run. These are not
precise time periods. The distinction has to do with whether costs are fixed or variable. In the long run, all
business costs are variable. Given sufficient time, assets can be sold, debts can be paid, and so on.
If our time horizon is relatively short, however, some costs are effectively fixed—they must be paid no matter
what (property taxes, for example). Other costs such as wages to laborers and payments to suppliers are still
variable. As a result, even in the short run, the fi rm can vary its output level by varying expenditures in these
areas.
The distinction between fixed and variable costs is important, at times, to the financial manager, but the way
costs are reported on the income statement is not a good guide to which costs are which. The reason is that, in
practice, accountants tend to classify costs as either product costs or period costs.
Product costs include such things as raw materials, direct labor expense, and manufacturing overhead. These are
reported on the income statement as costs of goods sold, but they include both fixed and variable costs. Similarly,
period costs are incurred during a particular time period and might be reported as selling, general, and
administrative expenses. Once again, some of these period costs may be fixed and others may be variable. The
company president’s salary, for example, is a period cost and is probably fixed, at least in the short run.

Ta x e s : A v e r a g e v e r s u s M a r g i n a l Ta x R a t e
In making financial decisions, it is frequently important to distinguish between average and marginal tax rates.
Your average tax rate is your tax bill divided by your taxable income— in other words, the percentage of your
income that goes to pay taxes. Your marginal tax rate is the rate of the extra tax you would pay if you earned
one more dollar.

M S F T I n c o m e S ta t e m e n t
h t t p s : / / w w w . s e c . g o v / i x ? d o c = / A r c h i v e s / e d g a r / d a t a / 7 8 9 0 1 9 / 0 0 0 0 9 5 0 1
7 0 2 3 0 3 5 1 2 2 / m s f t - 2 0 2 3 0 6 3 0 . h t m
Anno terminato il 30 giugno 2021 2022 2023
Reddito:
Prodotto 71.074 72.732 64.699
Servizio e altro 97.014 125.538 147.216
Entrate totali 168.088 198.270 211.915
Costo del ricavo:
Prodotto 18.219 19.064 17.804
Servizio e altro 34.013 43.586 48.059
Costo totale dei ricavi 52.232 62.650 65.863
Margine lordo 115.856 135.620 146.052
Ricerca e sviluppo 20.716 24.512 27.195
Vendite e marketing 20.117 21.825 22.759
Generale e amministrativo 5.107 5.900 7.575
Reddito operativo 69.916 83.383 88.523
Altri ricavi, netti 1.186 333 788
Reddito prima delle imposte sul reddito 71.102 83.716 89.311
Accantonamento per imposte sul reddito 9.831 10.978 16.950
Reddito netto 61.271 72.738 72.361
Utile per azione:
Di base 8,12 9,7 9,72
Diluito 8,05 9,65 9,68
Media ponderata delle azioni in circolazione:
Di base 7.547 7.496 7.446
Diluito 7.608 7.540 7.472
CONTO ECONOMICO MSFT
(In milioni di $, esclusi gli importi per azione)

M S F T B a l a n c e S h e e t s
7 0 2 3 0 3 5 1 2 2 / m s f t - 2 0 2 3 0 6 3 0 . h t m
30-giu 2022 2023 Variazioni
Risorse
Attività correnti:
Contanti e mezzi equivalenti 13.931 34.704 20.773
Investimenti a breve termine 90.826 76.558 -14.268
Crediti, al netto del fondo svalutazione crediti 44.261 48.688 4.427
Inventari 3.742 2.500 -1.242
Altre attività correnti 16.924 21.807 4.883
Totale attivo corrente 169.684 184.257 14.573
Attività immobilizzate
Immobili e macchinari, al netto del fondo ammortamento 74.398 95.641 21.243
Beni in diritto d'uso in leasing operativo 13.148 14.346 1.198
Investimenti azionari 6.891 9.879 2.988
Avviamento 67.524 67.886 362
Attività immateriali, nette 11.298 9.366 -1.932
Altre attività a lungo termine 21.897 30.601 8.704
Totale attivo immobilizzato 195.156 227.719 32.563
Totale attivo 364.840 411.976 47.136
Passività e patrimonio netto
Passività correnti:
Debiti commerciali 19.000 18.095 -905
Parte corrente del debito a lungo termine 2.749 5.247 2.498
Compensazione maturata 10.661 11.009 348
Imposte sul reddito a breve termine 4.067 4.152 85
Entrate non acquisite a breve termine 45.538 50.901 5.363
Altre passività correnti 13.067 14.745 1.678
Totale passività correnti 95.082 104.149 9.067
Passività a lungo termine
Debito a lungo termine 47.032 41.990 -5.042
Imposte sul reddito a lungo termine 26.069 25.560 -509
Entrate non acquisite a lungo termine 2.870 2.912 42
Imposte sul reddito differite 230 433 203
Passività per leasing operativo 11.489 12.728 1.239
Altre passività a lungo termine 15.526 17.981 2.455
Totale passività a lungo termine 103.216 101.604 -1.612
Passività totali 198.298 205.753 7.455
Patrimonio netto:
Azioni ordinarie e capitale versato 86.939 93.718 6.779
Utili trattenuti 84.281 118.848 34.567
Altre perdite complessive accumulate -4.678 -6.343 -1.665
Patrimonio netto totale 166.542 206.223 39.681
Totale passività e patrimonio netto 364.840 411.976 47.136
BILANCIO MSFT (In milioni di $)

M S F T C a s h F l o w s S ta t e m e n t
7 0 2 3 0 3 5 1 2 2 / m s f t - 2 0 2 3 0 6 3 0 . h t m
Operazioni
Reddito netto 61.271 72.738 72.361
Rettifiche per riconciliare l'utile netto con la liquidità netta derivante dalle operazioni:
Ammortamenti e altro 11.686 14.460 13.861
Spese per compensi in azioni 6.118 7.502 9.611
Perdite (utili) nette riconosciute su investimenti e derivati -1.249 -409 196
Imposte sul reddito differite -150 -5.702 -6.059
Variazioni delle attività e passività operative:
Crediti -6.481 -6.834 -4.087
Inventari -737 -1.123 1.242
Altre attività correnti -932 -709 -1.991
Altre attività a lungo termine -3.459 -2.805 -2.833
Debiti commerciali 2.798 2.943 -2.721
Entrate non guadagnate 4.633 5.109 5.535
Tasse sul reddito -2.309 696 -358
Altre passività a lungo termine 1.402 825 553
Liquidità netta da operazioni (1) 76.740 89.035 87.582
Finanziamento
Premio in contanti sullo scambio di debiti -1.754 0 0
Rimborsi del debito -3.750 -9.023 -2.750
Azioni ordinarie emesse 1.693 1.841 1.866
Riacquisto di azioni ordinarie -27.385 -32.696 -22.245
Dividendi in contanti delle azioni ordinarie pagati -16.521 -18.135 -19.800
Altro, netto -769 -863 -1.006
Liquidità netta utilizzata nei finanziamenti (2) -48.486 -58.876 -43.935
Investimento
Ampliamento di beni e attrezzature -20.622 -23.886 -28.107
Acquisizioni di aziende, al netto della liquidità acquisita, e acquisti di attività immateriali e altre attività -8.909 -22.038 -1.670
Acquisti di investimenti -62.924 -26.456 -37.651
Scadenze degli investimenti 51.792 16.451 33.510
Vendite di investimenti 14.008 28.443 14.354
Altro, netto -922 -2.825 -3.116
Liquidità netta utilizzata negli investimenti (3) -27.577 -30.311 -22.680
Variazione delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti (1+2+3) 677 -152 20.967
Effetto dei tassi di cambio sulle disponibilità liquide e mezzi equivalenti -29 -141 -194
Variazione netta delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti 648 -293 20.773
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti, inizio periodo 13.576 14.224 13.931
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti, fine periodo 14.224 13.931 34.704
FLUSSI DI CASSA MSFT (In milioni di $)

M S F T S t o c k h o l d e rs ’ E q u i t y S ta t e m e n t
7 0 2 3 0 3 5 1 2 2 / m s f t - 2 0 2 3 0 6 3 0 . h t m
Azioni ordinarie e capitale versato
Saldo, inizio periodo 80.552 83.111 86.939
Azioni ordinarie emesse 1.963 1.841 1.866
Spese per compensi in azioni 6.118 7.502 9.611
Altro, netto 17 173 -2
Saldo, fine periodo 83.111 86.939 93.718
Utili trattenuti
Saldo, inizio periodo 34.566 57.055 84.281
Reddito netto 61.271 72.738 72.361
Dividendi in contanti delle azioni ordinarie -16.871 -18.552 -20.226
Effetto cumulativo delle modifiche contabili -32 0 0
Saldo, fine periodo 57.055 84.281 118.848
Altri utili (perdite) complessivi accumulati
Saldo, inizio periodo 3.186 1.822 -4.678
Altra perdita complessiva -1.374 -6.500 -1.665
Effetto cumulativo delle modifiche contabili 10 0 0
Saldo, fine periodo 1.822 -4.678 -6.343
Dividendi in contanti dichiarati per azione ordinaria 2,24 2,48 2,72
PROSPETTI DEL PATRIMONIO NETTO MSFT
(In milioni di $, esclusi gli importi per azione)

M S F T N OT E S TO F I N A N C I A L S TAT E M E N T S
h t t p s : / / w w w . s e c . g o v / A r c h i v e s / e d g a r / d a t a / 7 8 9 0 1 9 / 0 0 0 0 9 5 0 1 7 0 2 3 0 3 5 1 2 2 / m s f t -
2 0 2 3 0 6 3 0 . h t m # i t e m _ 8 _ f i n a n c i a l _ s t a t e m e n t s _ a n d _ s u p p l e m
NOTE 1 — ACCOUNTING POLICIES
NOTE 2 — EARNINGS PER SHARE
NOTE 3 — OTHER INCOME (EXPENSE), NET
NOTE 4 — INVESTMENTS
NOTE 5 — DERIVATIVES
NOTE 6 — INVENTORIES
NOTE 7 — PROPERTY AND EQUIPMENT
NOTE 8 — BUSINESS COMBINATIONS
NOTE 9 — GOODWILL
NOTE 10 — INTANGIBLE ASSETS
NOTE 11 — DEBT
NOTE 12 — INCOME TAXES
NOTE 13 — UNEARNED REVENUE
NOTE 14 — LEASES
NOTE 15 — CONTINGENCIES
NOTE 16 — STOCKHOLDERS’ EQUITY
NOTE 17 — ACCUMULATED OTHER
COMPREHENSIVE INCOME (LOSS)
NOTE 18 — EMPLOYEE STOCK AND SAVINGS
PLANS
NOTE 19 — SEGMENT INFORMATION AND
GEOGRAPHIC DATA
Company's auditor since 1983: DELOITTE & TOUCHE LLP

M S F T I n c o m e S t a t e m e n t
h t t p s : / / i t . f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / f i n a n c i a l s ? p = M S F T
All numbers in thousands 6/29/2023 6/29/2022 6/29/2021 6/29/2020
Total Revenue 211,915,000 198,270,000 168,088,000 143,015,000
Cost of Revenue 65,863,000 62,650,000 52,232,000 46,078,000
Gross Profit 146,052,000 135,620,000 115,856,000 96,937,000
Operating Expense 57,529,000 52,237,000 45,940,000 43,978,000
Operating Income 88,523,000 83,383,000 69,916,000 52,959,000
Other Income 788.000 333.000 1.186.000 77.000
Pretax Income 89,311,000 83,716,000 71,102,000 53,036,000
Tax Provision 16,950,000 10,978,000 9,831,000 8,755,000
Net Income Common Stockholders 72,361,000 72,738,000 61,271,000 44,281,000
Basic EPS 9.72 9.70 8.12 5.82
Basic Average Shares 7,446,000 7,496,000 7,547,000 7,610,000
EBIT 88,523,000 83,383,000 69,916,000 52,959,000
Reconciled Depreciation 13,861,000 14,460,000 11,686,000 12,796,000
Normalized EBITDA 102,384,000 97,843,000 81,602,000 65,755,000
Tax Rate for Calcs 18.98% 13.11% 13.83% 16.51%
MSFT Income Statement

C o n t o E c o n o m i c o M S F T
h t t p s : / / i t . f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / f i n a n c i a l s ? p = M S F T
C a l c o l i p r o p r i
Tutti i numeri in migliaia 29/06/2023 29/06/2022 29/06/2021 29/06/2020
Entrate totali 211.915.000 198.270.000 168.088.000 143.015.000
Costo del venduto 65.863.000 62.650.000 52.232.000 46.078.000
Utile lordo (MOL) 146.052.000 135.620.000 115.856.000 96.937.000
Costi operativi 57.529.000 52.237.000 45.940.000 43.978.000
Reddito operativo (EBIT) 88.523.000 83.383.000 69.916.000 52.959.000
Altri ricavi netti 788.000 333.000 1.186.000 77.000
Reddito al lordo delle imposte 89.311.000 83.716.000 71.102.000 53.036.000
Accantonamento per imposte sul reddito 16.950.000 10.978.000 9.831.000 8.755.000
Reddito netto 72.361.000 72.738.000 61.271.000 44.281.000
Utili per azione 9.72 9,7 8.12 5.82
Numero Azioni Ordinarie (flottante) 7.446.000 7.496.000 7.547.000 7.610.000
EBIT 88.523.000 83.383.000 69.916.000 52.959.000
Ammortamento riconciliato 13.861.000 14.460.000 11.686.000 12.796.000
EBITDA normalizzato 102.384.000 97.843.000 81.602.000 65.755.000
Aliquota fiscale per i calcoli 18,98% 13,11% 13,83% 16,51%
Conto Economico MSFT

Total Revenue 211.915.000 Ricavi operativi 211.915.000
Cost of Revenue 65.863.000 Costo del ricavo 65.863.000
Gross Profit 146.052.000 Utile lordo 146.052.000
Selling & Marketing Expense 22.759.000 Spese di vendita e marketing 22.759.000
General & Administrative Expense 7.575.000 Spese generali e amministrative 7.575.000
Research & Development 27.195.000 Ricerca e Sviluppo 27.195.000
Operating Income (EBIT) 88.523.000 Reddito operativo (EBIT) 88.523.000
Interest Expense Interessi passivi
Interest Income 788.000 Interessi attivi 788.000
Pretax Income 89.311.000 Reddito ante imposte 89.311.000
Tax Provision 16.950.000 Disposizione fiscale 16.950.000
Net Income Common Stockholders 72.361.000 Utile netto azionisti ordinari 72.361.000
Dividends 19.800.000 Dividendi in contanti pagati 19.800.000
Addition to retained earnings 34.567.000 Adizione agli utili trattenuti 34.567.000
Repayment of Debt 2.750.000 Rimborso debito 2.750.000
Repurchase of Capital Stock 22.245.000 Riacquisto del capitale sociale 22.245.000
Issuance of Capital Stock -1.866.000 Emissione di capitale sociale -1.866.000
MSFT Income Statement 2023 Conto Economico MSFT 2023

T h e B a l a n c e S h e e t
• The balance sheet provides a snapshot of the company’s assets at the end of the
year and the sources of the money that was used to buy those assets.
• The assets are listed in declining order of liquidity; the accountant lists first those
assets that are most likely to be turned into cash soon and are known as current
assets.
• The remaining assets on the balance sheet consist of long-term, usually illiquid,
assets such as warehouses, stores, fixtures, and vehicles.
• The balance sheet does not show up-to date market values of these long-term
assets. Instead, the accountant records the amount that each asset originally cost
and deducts a fixed annual amount for depreciation of buildings, plant, and
equipment.
• The balance sheet does not include all the company’s assets  Some of the most
valuable ones are intangible, such as reputation, skilled management, and a well-
trained labor force.
• Accountants are generally reluctant to record these assets in the balance sheet
unless they can be readily identified and valued.

• The right-hand portion of the balance sheet shows where the money to buy
the assets came from.
• First come those liabilities that need to be paid off soon  These current
liabilities include debts that are due to be repaid within the next year and
payables.
• The difference between the current assets and current liabilities is known
as the net current assets or net working capital  It roughly measures the
company’s potential reservoir of cash.
• The bottom portion of the balance sheet shows the sources of the cash that
was used to acquire the net working capital and fixed assets.
• Some of the cash has come from the issue of bonds and leases that will
not be repaid for many years.
• After all these long-term liabilities have been paid off, the remaining assets
belong to the common stockholders.
• The company’s equity is simply the total value of the net working capital
and fixed assets less the long-term liabilities.
• Part of this equity has come from the sale of shares to investors, and the
remainder has come from earnings that the company has retained and
invested on behalf of the shareholders.

The balance sheet is a snapshot of the firm. It is a convenient means of organizing and summarizing what a firm owns (its assets), what a
firm owes (its liabilities), and the difference between the two (the firm’s equity) at a given point in time.
Assets are classified as either current or fixed . A fixed asset is one that has a relatively long life. Fixed assets can be either tangible, such
as a truck or a computer, or intangible, such as a trademark or patent. A current asset has a life of less than one year. This means that the
asset will convert to cash within 12 months. For example, inventory would normally be purchased and sold within a year and is thus
classified as a current asset. Obviously, cash itself is a current asset. Accounts receivable (money owed to the firm by its customers) are
also current assets.
The fi rm’s liabilities are the first thing listed on the right side of the balance sheet. These are classified as either current or long-term .
Current liabilities, like current assets, have a life of less than one year (meaning they must be paid within the year) and are listed before
long-term liabilities. Accounts payable (money the fi rm owes to its suppliers) are one example of a current liability.
A debt that is not due in the coming year is classified as a long-term liability. A loan that the firm will pay off in five years is one such long-
term debt. Firms borrow in the long term from a variety of sources. We will tend to use the terms bond and bondholders generically to
refer to long-term debt and long-term creditors, respectively.

L e f t S i d e : T o t a l V a l u e o f A s s e t s
R i g h t S i d e : T o t a l V a l u e o f L i a b i l i t i e s a n d S h a r e h o l d e r s ’
E q u i t y R o s s - W e s t e r f i e l d - J o r d a n
• The difference between a firm’s
current assets and its current
liabilities is called net working
capital
• Net working capital is positive
when current assets exceed
current liabilities
• Based on the definitions of
current assets and current
liabilities, this means the cash
that will become available over
the next 12 months exceeds the
cash that must be paid over the
same period
• For this reason, net working
capital is usually positive in a
healthy firm

There are three particularly
important things to keep in
mind when examining a
balance sheet:
• liquidity,
• debt versus equity,
• and market value versus
book value

L i q u i d i t y
Liquidity refers to the speed and ease with which an asset can be converted to cash. Liquidity has two dimensions: ease of
conversion versus loss of value. A highly liquid asset is therefore one that can be quickly sold without significant loss of value.
An illiquid asset is one that cannot be quickly converted to cash without a substantial price reduction.
Assets are normally listed on the balance sheet in order of decreasing liquidity, meaning that the most liquid assets are listed
first. Current assets are relatively liquid and include cash and assets we expect to convert to cash over the next 12 months.
Accounts receivable, for example, represent amounts not yet collected from customers on sales already made. Naturally, we
hope these will convert to cash soon. Inventory is probably the least liquid of the current assets, at least for many businesses.
Fixed assets are, for the most part, relatively illiquid. These consist of tangible things such as buildings and equipment that
don’t convert to cash at all in normal business activity (they are, of course, used in the business to generate cash). Intangible
assets, such as a trademark, have no physical existence but can be very valuable. Like tangible fixed assets, they won’t
ordinarily convert to cash and are generally considered illiquid.
Liquidity is valuable. The more liquid a business is, the less likely it is to experience financial distress (that is, difficulty in paying
debts or buying needed assets). Unfortunately, liquid assets are generally less profitable to hold. For example, cash holdings are
the most liquid of all investments, but they sometimes earn no return at all. There is therefore a trade-off between the
advantages of liquidity and forgone potential profits.

D e b t v e rs u s E q u i t y
To the extent that a firm borrows money, it usually gives first claim to the firm’s cash flow to
creditors. Equity holders are entitled to only the residual value, the portion left after creditors
are paid. The value of this residual portion is the shareholders’ equity in the fi rm, which is just
the value of the fi rm’s assets less the value of the firm’s liabilities:
Shareholders’ equity = Assets - Liabilities
This is true in an accounting sense because shareholders’ equity is defined as this residual
portion. More important, it is true in an economic sense: If the firm sells its assets and pays its
debts, whatever cash is left belongs to the shareholders.
The use of debt in a fi rm’s capital structure is called financial leverage. The more debt a fi rm
has (as a percentage of assets), the greater is its degree of financial leverage. Debt acts like a
lever in the sense that using it can greatly magnify both gains and losses. So, financial leverage
increases the potential reward to shareholders, but it also increases the potential for financial
distress and business failure.

M a r ke t Va l u e v e rs u s B o o k Va l u e
The values shown on the balance sheet for the firm’s assets are book values and generally are not what the assets are worth. Under
Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), audited financial statements generally show assets at historical cost.
For current assets, market value and book value might be somewhat similar because current assets are bought and converted into cash
over a relatively short span of time. For fixed assets, it would be purely a coincidence if the actual market value of an asset were equal to
its book value.
The difference between market value and book value is important for understanding the impact of reported gains and losses. Charges
against earnings resulting from accounting rule changes have no effect on what the assets are worth. Instead, the market value of an
asset depends on things like its riskiness and cash flows.
The balance sheet is potentially useful to many different parties. A supplier might look at the size of accounts payable to see how
promptly the fi rm pays its bills. A potential creditor would examine the liquidity and degree of financial leverage. Managers within the
firm can track things like the amount of cash and the amount of inventory the fi rm keeps on hand.
Managers and investors will frequently be interested in knowing the value of the fi rm. This information is not on the balance sheet. The
fact that balance sheet assets are listed at cost means that there is no necessary connection between the total assets shown and the
value of the fi rm. Similarly, the shareholders’ equity figure on the balance sheet and the true value of the stock need not be related. The
book value of equity may be a fraction of its market value which is the firm’s market capitalization.
For financial managers, then, the accounting value of the stock is not an especially important concern; it is the market value that

M a r k e t V a l u e o f E q u i t y M S F T = 2 . 3 5 T
B o o k V a l u e o f E q u i t y M S F T = 0 . 2 4 8 T
h t t p s : / / f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / k e y - s t a t i s t i c s ? p = M S F T
MSFT Valuation Measures Income Statement
Market Cap (intraday) 2.35T Revenue (ttm) 211.91B
Enterprise Value 2.30T Revenue Per Share (ttm) 28.46
Trailing P/E 33.10 Quarterly Revenue Growth (yoy) 8.30%
Forward P/E 28.82 Gross Profit (ttm) N/A
PEG Ratio (5 yr expected) 2.35 EBITDA 102.02B
Price/Sales (ttm) 11.30 Net Income Avi to Common (ttm) 72.36B
Price/Book (mrq) 11.54 Diluted EPS (ttm) 9.23
Enterprise Value/Revenue 10.87 Quarterly Earnings Growth (yoy) 20.00%
Enterprise Value/EBITDA 21.90 Balance Sheet
Financial Highlights Total Cash (mrq) 111.26B
Fiscal Year Total Cash Per Share (mrq) 14.97
Fiscal Year Ends Jun 29, 2023 Total Debt (mrq) 79.44B
Most Recent Quarter (mrq) Jun 29, 2023 Total Debt/Equity (mrq) 38.52%
Profitability Current Ratio (mrq) 1.77
Profit Margin 34.15% Book Value Per Share (mrq) 27.75
Operating Margin (ttm) 41.77% Cash Flow Statement
Management Effectiveness Operating Cash Flow (ttm) 87.58B
Return on Assets (ttm) 14.25% Levered Free Cash Flow (ttm) 47.27B
Return on Equity (ttm) 38.82%

C e n n i d i Va l u ta z i o n e d i I m p r e s e
Abbiamo visto che il principale obiettivo del CEO e del CFO è massimizzare il valore di mercato
dell’azienda, che è il «fair value» della firma. Sebbene i contabili ritengano che il bilancio con il
suo stato patrimoniale dovrebbe rappresentare il valore di mercato dell’impresa, sappiamo che
i valori dei libri contabili sono di gran lunga diversi ai valori di mercato del capitale sociale e del
debito. Inoltre le attività sono riportate a costo storico anche se i manager hanno l’incentivo di
rivalutarle per l’importanza del collaterale di garanzia e rivalsa per i creditori.
Vediamo che nel caso di MSFT il rapporto fra prezzo di mercato delle azioni e il loro prezzo nei
libri contabili (Market-to-Book Ratio) è di circa 12 volte. Infatti la capitalizzazione di mercato
corrispondente al prezzo di mercato dell’azione (= $330 per azione) per il numero di azioni
circolanti (= flottante = 7.446.000.000 azioni) è di 2.457.180.000.000 dollari. Mentre il valore
contabile dell’equity è di 206.223.000.000.
Il valore di mercato dell’impresa è dato dalla somma della capitalizzazione di mercato più il
debito netto: 2.457.780.000.000 + 12.533.000.000 = 2.469.713.000.000 dollari

M S F T B a l a n c e S h e e t
h t t p s : / / i t . f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / b a l a n c e - s h e e t ? p = M S F T
Total Assets 411,976,000 364,840,000 333,779,000 301,311,000
Current Assets 184,257,000 169,684,000 184,406,000 181,915,000
Total non-current assets 227,719,000 195,156,000 149,373,000 119,396,000
Total Liabilities Net Minority Interest 205,753,000 198,298,000 191,791,000 183,007,000
Current Liabilities 104,149,000 95,082,000 88,657,000 72,310,000
Total Non Current Liabilities Net Minority Interest 101,604,000 103,216,000 103,134,000 110,697,000
Total Equity Gross Minority Interest 206,223,000 166,542,000 141,988,000 118,304,000
Stockholders' Equity 206,223,000 166,542,000 141,988,000 118,304,000
Total Capitalization 248,213,000 213,574,000 192,062,000 177,882,000
Common Stock Equity 206,223,000 166,542,000 141,988,000 118,304,000
Capital Lease Obligations 12,728,000 11,489,000 9,629,000 7,671,000
Net Tangible Assets 128,971,000 87,720,000 84,477,000 67,915,000
Working Capital 80,108,000 74,602,000 95,749,000 109,605,000
Invested Capital 253,460,000 216,323,000 200,134,000 181,631,000
Tangible Book Value 128,971,000 87,720,000 84,477,000 67,915,000
Total Debt 59,965,000 61,270,000 67,775,000 70,998,000
Net Debt 12,533,000 35,850,000 43,922,000 49,751,000
Ordinary Shares Number 7,432,000 7,464,000 7,519,000 7,571,000
Balance Sheet MSFT

S ta t o Pa t r i m o n i a l e M S F T
h t t p s : / / i t . f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / b a l a n c e - s h e e t ? p = M S F T
Totale attivo 411.976.000 364.840.000 333.779.000 301.311.000
Attività correnti 184.257.000 169.684.000 184.406.000 181.915.000
Totale attività non correnti 227.719.000 195.156.000 149.373.000 119.396.000
Totale passività Interesse netto di minoranza 205.753.000 198.298.000 191.791.000 183.007.000
Passività correnti 104.149.000 95.082.000 88.657.000 72.310.000
Totale passività non correnti Interessi netti di minoranza 101.604.000 103.216.000 103.134.000 110.697.000
Totale patrimonio netto lordo degli interessi di minoranza 206.223.000 166.542.000 141.988.000 118.304.000
Patrimonio netto degli azionisti 206.223.000 166.542.000 141.988.000 118.304.000
Capitalizzazione totale 248.213.000 213.574.000 192.062.000 177.882.000
Azioni ordinarie 206.223.000 166.542.000 141.988.000 118.304.000
Obblighi di locazione patrimoniale 12.728.000 11.489.000 9.629.000 7.671.000
Immobilizzazioni materiali nette 128.971.000 87.720.000 84.477.000 67.915.000
Capitale circolante 80.108.000 74.602.000 95.749.000 109.605.000
Capitale investito 253.460.000 216.323.000 200.134.000 181.631.000
Valore contabile tangibile 128.971.000 87.720.000 84.477.000 67.915.000
Debito totale 59.965.000 61.270.000 67.775.000 70.998.000
Debito netto 12.533.000 35.850.000 43.922.000 49.751.000
Numero Azioni Ordinarie 7.432.000 7.464.000 7.519.000 7.571.000
Stato Patrimoniale MSFT

D e b i t o n e tt o e d e b i t o t o ta l e
I n v e s t o p e d i a
h t t p s : / / w w w . i n v e s t o p e d i a . c o m / t e r m s / n / n e t d e b t . a s p
Il debito netto è in parte calcolato determinando il debito totale della società.
Il debito totale comprende passività a lungo termine , come mutui e altri prestiti che non maturano per diversi
anni, nonché obbligazioni a breve termine, inclusi pagamenti di prestiti, carte di credito e saldi dei conti
fornitori.
Il debito netto è un parametro di liquidità utilizzato per determinare quanto bene un’azienda può pagare tutti
i suoi debiti se fossero dovuti immediatamente.
Il debito netto mostra quanta liquidità rimarrebbe se tutti i debiti fossero saldati e se una società avesse
liquidità sufficiente per far fronte ai propri obblighi di debito.
Il debito netto viene calcolato sottraendo il totale delle liquidità e dei mezzi equivalenti di una società dal suo
debito finanziario totale a breve e lungo termine.
Debito netto = STD + LTD − CCE = Passività finanziarie a BT+ Passività finanziarie a M/LT- Liquidità
Sommare la parte corrente del debito finanziario alla quantità di lungo termine dello stesso
Somma tutte le disponibilità liquide e mezzi equivalenti e sottrai il risultato dal totale del debito finanziario a
breve e lungo termine.

2022 2023 Variazione 2022 2023 Change
Attività correnti Current Assets
Contanti e mezzi equivalenti 13.931.000 34.704.000 20.773.000 Cash And Cash Equivalents 13.931.000 34.704.000 20.773.000
Altri investimenti a breve termine 90.826.000 76.558.000 -14.268.000 Other Short Term Investments 90.826.000 76.558.000 -14.268.000
Crediti 44.261.000 48.688.000 4.427.000 Receivables 44.261.000 48.688.000 4.427.000
Inventario 3.742.000 2.500.000 -1.242.000 Inventory 3.742.000 2.500.000 -1.242.000
Altre attività correnti 16.924.000 21.807.000 4.883.000 Other Current Assets 16.924.000 21.807.000 4.883.000
Totale Attività Correnti 169.684.000 184.257.000 14.573.000 Total Current Assets 169.684.000 184.257.000 14.573.000
Attività Non correnti Non Current Assets
Immobilizzazioni materiali nette 87.546.000 109.987.000 22.441.000 Net PPE 87.546.000 109.987.000 22.441.000
Avviamento e altre attività immateriali 78.822.000 77.252.000 -1.570.000 Goodwill And Other Intangible Assets 78.822.000 77.252.000 -1.570.000
Investimenti e anticipi 6.891.000 9.879.000 2.988.000 Investments And Advances 6.891.000 9.879.000 2.988.000
Altre attività non correnti 21.897.000 30.601.000 8.704.000 Other Non Current Assets 21.897.000 30.601.000 8.704.000
Totale Attività Non Correnti 195.156.000 227.719.000 32.563.000 Total Non Current Assets 195.156.000 227.719.000 32.563.000
Totale Attività 364.840.000 411.976.000 47.136.000 Total Assets 364.840.000 411.976.000 47.136.000
Passività correnti Current Liabilities
Debiti e ratei passivi 23.067.000 22.247.000 -820.000 Payables And Accrued Expenses 23.067.000 22.247.000 -820.000
Piani pensionistici e altri benefici successivi al pensionamento 10.661.000 11.009.000 348.000 Pension & Other Post Retirement Benefit Plans Current 10.661.000 11.009.000 348.000
Debito corrente per locazione di capitale 2.749.000 5.247.000 2.498.000 Current Debt And Capital Lease Obligation 2.749.000 5.247.000 2.498.000
Passività differite correnti 45.538.000 50.901.000 5.363.000 Current Deferred Liabilities 45.538.000 50.901.000 5.363.000
Altre passività correnti 13.067.000 14.745.000 1.678.000 Other Current Liabilities 13.067.000 14.745.000 1.678.000
Totale Passività Correnti 95.082.000 104.149.000 9.067.000 Total Current Liabilities 95.082.000 104.149.000 9.067.000
Passività Non Correnti Non-Current Liabilities
Obbligo di debito a lungo termine e locazione di capitale 58.521.000 54.718.000 -3.803.000 Long Term Debt And Capital Lease Obligation 58.521.000 54.718.000 -3.803.000
Passività differite non correnti 3.100.000 3.345.000 245.000 Non Current Deferred Liabilities 3.100.000 3.345.000 245.000
Debiti commerciali e altri debiti non correnti 26.069.000 25.560.000 -509.000 Tradeand Other Payables Non Current 26.069.000 25.560.000 -509.000
Altre passività non correnti 15.526.000 17.981.000 2.455.000 Other Non Current Liabilities 15.526.000 17.981.000 2.455.000
Totale Passività Non Correnti 103.216.000 101.604.000 -1.612.000 Total Non Current Liabilities 103.216.000 101.604.000 -1.612.000
Totale Passività 198.298.000 205.753.000 7.455.000 Total Liabilities 198.298.000 205.753.000 7.455.000
Patrimonio netto degli azionisti Stockholders' Equity
Capitale sociale 86.939.000 93.718.000 6.779.000 Capital Stock 86.939.000 93.718.000 6.779.000
Utili trattenuti 84.281.000 118.848.000 34.567.000 Retained Earnings 84.281.000 118.848.000 34.567.000
Altri aggiustamenti patrimoniali -4.678.000 -6.343.000 -1.665.000 Other Equity Adjustments -4.678.000 -6.343.000 -1.665.000
Totale Patriminio Netto 166.542.000 206.223.000 39.681.000 Total Equity 166.542.000 206.223.000 39.681.000
Totale Passività e Patrimonio Netto 364.840.000 411.976.000 47.136.000 Total Liabilities and Owners' Equity 364.840.000 411.976.000 47.136.000
Passività e Patrimonio Netto
MSFT 2022 and 2023 Balance Sheets ($ in thousands)
Stato Patrimoniale MSFT 2022 e 2023 (migliaia di $)
Assets
Liabilities and Owner's Equity
Attività

N e t Wo r k i n g C a p i ta l
C a p i t a l e C i r c o l a n t e N e t t o
Current Assets 2022 2023 Changes Current Liabilities 2022 2023 Changes
Cash And Cash Equivalents 13.931.000 34.704.000 20.773.000 Payables And Accrued Expenses 23.067.000 22.247.000 -820.000
Other Short Term Investments 90.826.000 76.558.000 -14.268.000 Pension & Other Post Retirement Benefit Plans Current 10.661.000 11.009.000 348.000
Receivables 44.261.000 48.688.000 4.427.000 Current Debt And Capital Lease Obligation 2.749.000 5.247.000 2.498.000
Inventory 3.742.000 2.500.000 -1.242.000 Current Deferred Revenue 45.538.000 50.901.000 5.363.000
Other Current Assets 16.924.000 21.807.000 4.883.000 Other Current Liabilities 13.067.000 14.745.000 1.678.000
Total Current Assets 169.684.000 184.257.000 14.573.000 Total Current Liabilities 95.082.000 104.149.000 9.067.000
74.602.000 80.108.000 5.506.000
MSFT Net Working Capital
Net Working Capital
Net Working Capital = Total Current Asset - Total Current Liabilities
Attività Correnti 2022 2023 Variazioni Passività Correnti 2022 2023 Variazioni
Contanti ed Equivalenti 13.931.000 34.704.000 20.773.000 Debiti e Ratei Passivi 23.067.000 22.247.000 -820.000
Altri Investimenti a Breve Termine 90.826.000 76.558.000 -14.268.000 Piani pensionistici e altri benefici successivi al pensionamento Attuali 10.661.000 11.009.000 348.000
Crediti Commerciali 44.261.000 48.688.000 4.427.000 Debito corrente e locazione di capitale 2.749.000 5.247.000 2.498.000
Inventario Rimanenze 3.742.000 2.500.000 -1.242.000 Ricavi differiti correnti 45.538.000 50.901.000 5.363.000
Altre Attività Correnti 16.924.000 21.807.000 4.883.000 Altre Passività Correnti 13.067.000 14.745.000 1.678.000
Totale Attività Correnti 169.684.000 184.257.000 14.573.000 Totale Passività Correnti 95.082.000 104.149.000 9.067.000
74.602.000 80.108.000 5.506.000
MSFT Capitale Circolante Netto
Capitale Circolante Netto = Attività Correnti - Passività Correnti
Capitale Circolante Netto

IMPIEGHI 2023 2022 FONTI 2023 2022
Disponibilità liquide 34.704.000 13.931.000
Contanti 8.478.000 8.258.000 Debiti a breve scadenza 104.149.000 95.082.000
Equivalenti in contanti 26.226.000 5.673.000 Debiti verso fornitori 18.095.000 19.000.000
Disponibilità finanziarie 147.053.000 152.011.000 Debiti tributari 4.152.000 4.067.000
Altri investimenti a breve termine 76.558.000 90.826.000 Piani pensionistici e altri benefici successivi al pensionamento 11.009.000 10.661.000
Crediti 48.688.000 44.261.000 Debito corrente per locazione di capitale 5.247.000 2.749.000
Ratei e Risconti 21.807.000 16.924.000 Ricavi differiti correnti 50.901.000 45.538.000
Rimanenze 2.500.000 3.742.000 Altre passività correnti 14.745.000 13.067.000
Materie prime 709.000 1.144.000
Lavori in corso 23.000 82.000 Debiti a m/l scadenza 101.604.000 103.216.000
Beni finiti 1.768.000 2.516.000 Debito a lungo termine 41.990.000 47.032.000
Immobilizzazioni immateriali 77.252.000 78.822.000 Obbligo di locazione di capitale a lungo termine 12.728.000 11.489.000
Avviamento 67.886.000 67.524.000 Passività per imposte differite non correnti 433.000 230.000
Altre attività immateriali 9.366.000 11.298.000 Ricavi differiti non correnti 2.912.000 2.870.000
Immobilizzazioni materiali 109.987.000 87.546.000 Debiti commerciali e altri debiti non correnti 25.560.000 26.069.000
Proprietà 14.346.000 13.148.000 Altre passività non correnti 17.981.000 15.526.000
Terreno e miglioramenti 5.683.000 4.734.000
Edifici e miglioramenti 68.465.000 55.014.000 Patrimonio netto degli azionisti 206.223.000 166.542.000
Macchinari Mobili Attrezzature 81.207.000 66.491.000 Capitale sociale 93.718.000 86.939.000
Locazioni 8.537.000 7.819.000 Utili trattenuti 118.848.000 84.281.000
Ammortamento accumulato -68.251.000 -59.660.000 Utili e perdite che non influiscono sugli utili non distribuiti -6.343.000 -4.678.000
Immobilizzazioni finanziarie 40.480.000 28.788.000
Investimento azionario a lungo termine 9.879.000 6.891.000
Altre attività non correnti 30.601.000 21.897.000
Totale impieghi 411.976.000 364.840.000 Totale fonti 411.976.000 364.840.000
IMPIEGHI 2023 2022 FONTI 2023 2022
Disponibilità liquide 34.704.000 13.931.000 Debiti a breve scadenza 104.149.000 95.082.000
Disponibilità finanziarie 147.053.000 152.011.000 Debiti a m/l scadenza 101.604.000 103.216.000
Rimanenze 2.500.000 3.742.000 Capitale di debito 205.753.000 198.298.000
Attivo corrente 184.257.000 169.684.000
Capitale sociale 93.718.000 86.939.000
Immobilizzazioni immateriali 77.252.000 78.822.000 Utili trattenuti 118.848.000 84.281.000
Immobilizzazioni materiali 109.987.000 87.546.000 Utili e perdite che non influiscono sugli utili non distribuiti -6.343.000 -4.678.000
Immobilizzazioni finanziarie 40.480.000 28.788.000 Capitale proprio 206.223.000 166.542.000
Attivo immobilizzato 227.719.000 195.156.000
Totale impieghi 411.976.000 364.840.000 Totale fonti 411.976.000 364.840.000
Stato patrimoniale MSFT in forma analitica
Stato patrimoniale MSFT in forma sintetica

S o u r c e s a n d U s e s o f C a s h
Activities that bring in cash are called sources of cash. Activities that involve spending cash are called
uses of cash. What we need to do is to trace the changes in the firm’s balance sheet to see how the
firm obtained and spent its cash during some period.
A firm uses cash by either buying assets or making payments. So, loosely speaking, an increase in an
asset account means a use of cash. If an asset account went down, then it would be a net source.
Similarly, if a liability account goes down, then the firm has made a net payment, then a use of cash. If
a liability goes up, then there’s a source of cash.
Given this reasoning, there is a simple, albeit mechanical, definition you may find useful. An increase in
a left-side (asset) account or a decrease in a right-side (liability or equity) account is a use of cash.
Likewise, a decrease in an asset account or an increase in a liability (or equity) account is a source of
cash. matteo.marcantognini@gmail.com

The
net
addition
to
cash
is
just
the
difference
between
sources
and
uses,
and
our
$20,773*10
6
result
here
agrees
with
the
$20,773*10
6
change
shown
on
the
balance
sheet

2022 2023 Variazione
Attività correnti
Contanti e mezzi equivalenti 13.931.000 34.704.000 20.773.000
Altri investimenti a breve termine 90.826.000 76.558.000 -14.268.000
Crediti 44.261.000 48.688.000 4.427.000
Inventario 3.742.000 2.500.000 -1.242.000
Altre attività correnti 16.924.000 21.807.000 4.883.000
Totale Attività Correnti 169.684.000 184.257.000 14.573.000
Attività Non correnti
Immobilizzazioni materiali nette 87.546.000 109.987.000 22.441.000
Avviamento e altre attività immateriali 78.822.000 77.252.000 -1.570.000
Investimenti e anticipi 6.891.000 9.879.000 2.988.000
Altre attività non correnti 21.897.000 30.601.000 8.704.000
Totale Attività Non Correnti 195.156.000 227.719.000 32.563.000
Totale Attività 364.840.000 411.976.000 47.136.000
Passività correnti
Debiti e ratei passivi 23.067.000 22.247.000 -820.000
Piani pensionistici e altri benefici successivi al pensionamento
10.661.000 11.009.000 348.000
Debito corrente per locazione di capitale 2.749.000 5.247.000 2.498.000
Passività differite correnti 45.538.000 50.901.000 5.363.000
Altre passività correnti 13.067.000 14.745.000 1.678.000
Totale Passività Correnti 95.082.000 104.149.000 9.067.000
Passività Non Correnti
Obbligo di debito a lungo termine e locazione di capitale 58.521.000 54.718.000 -3.803.000
Passività differite non correnti 3.100.000 3.345.000 245.000
Debiti commerciali e altri debiti non correnti 26.069.000 25.560.000 -509.000
Altre passività non correnti 15.526.000 17.981.000 2.455.000
Totale Passività Non Correnti 103.216.000 101.604.000 -1.612.000
Totale Passività 198.298.000 205.753.000 7.455.000
Patrimonio netto degli azionisti
Capitale sociale 86.939.000 93.718.000 6.779.000
Utili trattenuti 84.281.000 118.848.000 34.567.000
Altri aggiustamenti patrimoniali -4.678.000 -6.343.000 -1.665.000
Totale Patriminio Netto 166.542.000 206.223.000 39.681.000
Totale Passività e Patrimonio Netto 364.840.000 411.976.000 47.136.000
Passività e Patrimonio Netto
Stato Patrimoniale MSFT 2022, 2023 e Variazioni
Attività
Fonti di Liquidità
1 Altri investimenti a breve termine 14.268.000
2 Inventario 1.242.000
3 Avviamento e altre attività immateriali 1.570.000
4 Piani pensionistici e altri benefici successivi al pensionamento
348.000
5 Debito corrente per locazione di capitale 2.498.000
6 Passività differite correnti 5.363.000
7 Altre passività correnti 1.678.000
8 Passività differite non correnti 245.000
9 Altre passività non correnti 2.455.000
10 Capitale sociale 6.779.000
11 Utili trattenuti 34.567.000
Total Fonti 71.013.000
Impieghi di Liquidità
1 Crediti 4.427.000
2 Altre attività correnti 4.883.000
3 Immobilizzazioni materiali nette 22.441.000
4 Investimenti e anticipi 2.988.000
5 Altre attività non correnti 8.704.000
6 Debiti e ratei passivi 820.000
7 Obbligo di debito a lungo termine e locazione di capitale
3.803.000
8 Debiti commerciali e altri debiti non correnti 509.000
9 Altri aggiustamenti patrimoniali 1.665.000
Totale Impieghi 50.240.000
Addizione Netta di Liquidità 20.773.000
L’addizione
netta
di
liquidità
è
esattamente
uguale
alla
differenza
fra
le
fonti
e
gli
impieghi,
e
i
$20,773*10
6
qui
ottenuti
corrispondono
ai
$20.773*10
6
di
variazione
nello
stato
patrimoniale

C o m m o n - S i z e S t a t e m e n t s  V e r t i c a l A n a l y s i s
R o s s W e s t e r f i e l d J o r d a n
• To make comparisons, one obvious thing we might try to do is to somehow standardize the financial statements
• One common and useful way of doing this is to work with percentages
• To get started, a useful way of standardizing financial statements is to express each item on the balance sheet as
a percentage of total assets, or a percentage of total liabilities and owner’s equity.
• Similarly, a useful way of standardizing the income statement is to express each item as a percentage of total
sales
• The resulting financial statements are called common-size statements
• In this form, financial statements are relatively easy to read and compare
• It is also possible and useful to prepare a common-size statement of cash flows, where each item can be
expressed as a percentage of total sources or total uses
• Moreover, we can standardize financial statements by choosing a base year and then express each item relative
to the base amount
• We will call the resulting statements common–base year statements

2022 2023 Variazione 2022 2023 Change
Attività correnti Current Assets
Contanti e mezzi equivalenti 3,82% 8,42% 149,11% Cash And Cash Equivalents 3,82% 8,42% 149,11%
Altri investimenti a breve termine 24,89% 18,58% -15,71% Other Short Term Investments 24,89% 18,58% -15,71%
Crediti 12,13% 11,82% 10,00% Receivables 12,13% 11,82% 10,00%
Inventario 1,03% 0,61% -33,19% Inventory 1,03% 0,61% -33,19%
Altre attività correnti 4,64% 5,29% 28,85% Other Current Assets 4,64% 5,29% 28,85%
Totale Attività Correnti 46,51% 44,73% 8,59% Total Current Assets 46,51% 44,73% 8,59%
Attività Non correnti 0,00% Non Current Assets
Immobilizzazioni materiali nette 24,00% 26,70% 25,63% Net PPE 24,00% 26,70% 25,63%
Avviamento e altre attività immateriali 21,60% 18,75% -1,99% Goodwill And Other Intangible Assets 21,60% 18,75% -1,99%
Investimenti e anticipi 1,89% 2,40% 43,36% Investments And Advances 1,89% 2,40% 43,36%
Altre attività non correnti 6,00% 7,43% 39,75% Other Non Current Assets 6,00% 7,43% 39,75%
Totale Attività Non Correnti 53,49% 55,27% 16,69% Total Non Current Assets 53,49% 55,27% 16,69%
Totale Attività 100,00% 100,00% 12,92% Total Assets 100,00% 100,00% 12,92%
Passività correnti Current Liabilities
Debiti e ratei passivi 6,32% 5,40% -3,55% Payables And Accrued Expenses 6,32% 5,40% -3,55%
Piani pensionistici e altri benefici successivi al pensionamento 2,92% 2,67% 3,26% Pension & Other Post Retirement Benefit Plans Current 2,92% 2,67% 3,26%
Debito corrente per locazione di capitale 0,75% 1,27% 90,87% Current Debt And Capital Lease Obligation 0,75% 1,27% 90,87%
Passività differite correnti 12,48% 12,36% 11,78% Current Deferred Liabilities 12,48% 12,36% 11,78%
Altre passività correnti 3,58% 3,58% 12,84% Other Current Liabilities 3,58% 3,58% 12,84%
Totale Passività Correnti 26,06% 25,28% 9,54% Total Current Liabilities 26,06% 25,28% 9,54%
Passività Non Correnti Non-Current Liabilities
Obbligo di debito a lungo termine e locazione di capitale 16,04% 13,28% -6,50% Long Term Debt And Capital Lease Obligation 16,04% 13,28% -6,50%
Passività differite non correnti 0,85% 0,81% 7,90% Non Current Deferred Liabilities 0,85% 0,81% 7,90%
Debiti commerciali e altri debiti non correnti 7,15% 6,20% -1,95% Tradeand Other Payables Non Current 7,15% 6,20% -1,95%
Altre passività non correnti 4,26% 4,36% 15,81% Other Non Current Liabilities 4,26% 4,36% 15,81%
Totale Passività Non Correnti 28,29% 24,66% -1,56% Total Non Current Liabilities 28,29% 24,66% -1,56%
Totale Passività 54,35% 49,94% 3,76% Total Liabilities 54,35% 49,94% 3,76%
Patrimonio netto degli azionisti Stockholders' Equity
Capitale sociale 23,83% 22,75% 7,80% Capital Stock 23,83% 22,75% 7,80%
Utili trattenuti 23,10% 28,85% 41,01% Retained Earnings 23,10% 28,85% 41,01%
Altri aggiustamenti patrimoniali -1,28% -1,54% 35,59% Other Equity Adjustments -1,28% -1,54% 35,59%
Totale Patriminio Netto 45,65% 50,06% 23,83% Total Equity 45,65% 50,06% 23,83%
Totale Passività e Patrimonio Netto 100,00% 100,00% 12,92% Total Liabilities and Owners' Equity 100,00% 100,00% 12,92%
Stato Patrimoniale a dimensioni comuni di MSFT 2022 e 2023 (migliaia di $) MSFT 2022 and 2023 Common-Size Balance Sheets ($ in thousands)
Attività Assets
Passività e Patrimonio Netto Liabilities and Owner's Equity

D a l B i l a n c i o a l P r o s p e t t o d e l C a p i t a l e I n v e s t i t o : F o n d a z i o n i
E d u a r d o P a b l o / B a b s o n C o l l e g e / I E S A
1. Qualsiasi variazione di una voce contabile deve rappresentare o un investimento «reale» che si capitalizza nello
stato patrimoniale oppure un entrata o un’uscita che si registra sul conto economico
2. Per poter correttamente analizzare un’impresa o progetto deve esistere una netta separazione fra le partite
che riflettono decisioni di investimento o relative alle operazioni, e le partite che riflettono decisioni di
finanziamento
3. Le partite operative corrispondono alle operazioni della gestione ordinaria dell’impresa, mentre le partite
finanziarie rappresentano in qualche modo gli interessi finanziari dei fornitori di capitale, soci, creditori e
interessi minoritari
4. Il presupposto 1 ci permette distinguere se una posta contabile è un flusso di cassa oppure un'accumulazione
di capitale nel bilancio
5. Il presupposto 2 ci permette classificare quelle partite rilevanti dal punto di vista economico
6. Possiamo così modificare i prospetti contabili per renderli prospetti finanziari che agevolano l’analisi finanziaria
7. Occorre convertire lo stato patrimoniale in stato del capitale investito

I l P ro s p e t t o d e l C a p i t a l e I n v e s t i t o
• Lo stato del capitale investito non è altro che un riordinamento delle partite dello stato patrimoniale separando
le partite operative da quelle finanziarie
• All’uopo, si considera che l’attivo corrente e l’attivo immobilizzato netto rappresentano decisioni operative (e
d’investimento), e che il debito a m/l scadenza e il patrimonio netto rappresentano decisioni di finanziamento.
Mentre che bisogna considerare che fra i debiti a breve scadenza vi sono debiti operativi (fornitori, ad es.) e
debiti finanziari
• Di conseguenza, possiamo riscrivere l’identità contabile separando le passività correnti:
• AC + AIN = PCoper + PCfin + Dm/l + PN  (AC – Pcoper) + AIN = PCfin + Dm/l + PN, dove (AC – Pcoper) = Capitale
Circolante Netto = CCN
• Quindi  CCN + AIN = PCfin + Dm/l + PN,
• Quest’ultima espressione rappresenta un’identità finanziaria dove l’investimento nelle attività di breve termine
(CCN) sommato all’investimento nelle attività immobilizzate (AIN) dev’essere uguale alla somma delle
contribuzioni di capitale dei creditori (PCfin + Dm/l ) e dei soci (PN)
• Lo Stato del Capitale Investito intende riflettere l’investimento accumulato dai fornitori di capitale, separando le
attività reali e le attività finanziarie

30-giu 2022 2023 Variazioni
Risorse
Attività correnti:
Inventari 3.742 2.500 -1.242
Totale attivo corrente 169.684 184.257 14.573
Attività immobilizzate
Avviamento 67.524 67.886 362
Totale attivo immobilizzato 195.156 227.719 32.563
Totale attivo 364.840 411.976 47.136
Passività e patrimonio netto
Passività correnti:
Totale passività correnti 95.082 104.149 9.067
Passività a lungo termine
Totale passività a lungo termine 103.216 101.604 -1.612
Passività totali 198.298 205.753 7.455
Patrimonio netto:
Totale passività e patrimonio netto 364.840 411.976 47.136
BILANCIO MSFT (In milioni di $)
Attività correnti operative Inizio Fine Variaz
Inventari 3.742 2.500 -1.242
Totale attività correnti operative 61.934 85.892 23.958
Passività correnti operative
Totale passività correnti operative 92.333 98.902 6.569
Capitale circolante netto operativo -30.399 -13.010 17.389
Attività immobilizzate operative
Avviamento 67.524 67.886 362
Totale attività immobilizzate operative 166.368 187.239 20.871
Capitale investito operativo 135.969 174.229 38.260
Attivività finanziarie correnti
Attività finanziarie immobilizzate
Totale attività finanziarie 136.538 138.845 2.307
Capitale investito dai creditori
Totale capitale investito dai creditori 105.965 106.851 886
Capitale investito dai soci
Totale capitale investito dai soci 166.542 206.223 39.681
Totale capitale investito finanziario 272.507 313.074 40.567
PROSPETTO CAPITALE INVESTITO MSFT (In milioni di $)

P ro s p e t t o d e l C a p i t a l e I n v e s t i t o
Investimento
in
Attività
Reali
Investimento
in
Attività
Finanziarie
Governo
Flussi di Cassa fra l’impresa e
i mercati finanziari
Valore
Impresa
Valore
Strumenti
Finanziari
Imposte
L’impresa emette
strumenti
Flussi di Cassa
Reinvestiti
Flusso di cassa dalle
attività
AC
Operativo
PC
Operativo
AIN
Materiale
Immateriale
CCN
Operativo
PNT
PCfin
- ABTfin +
Dm/l -
ALTfin
Prospetto Capitale Investito
Decisioni
Investimento
Decisioni
Finanziamento
Totale
Investimento
Totale Capitale
Investito
=

C a s h F l o w = t h e m o s t i m p o r t a n t p i e c e s o f f i n a n c i a l
i n f o r m a t i o n f r o m f i n a n c i a l s t a t e m e n t s
From the balance sheet identity, we know that the value of a firm’s assets is equal to the
value of its liabilities plus the value of its equity. Similarly, the cash flow from the firm’s
assets must equal the sum of the cash flow to creditors and the cash flow to stockholders
(or owners):
Cash flow from assets = Cash flow to creditors + Cash flow to stockholders
This is the cash flow identity. It says that the cash flow from the firm’s assets is equal to the
cash flow paid to suppliers of capital to the firm. What it reflects is the fact that a firm
generates cash through its various activities, and that cash is either used to pay creditors or
paid out to the owners of the fi rm.

T h e C a s h F l o w I d e n t i t y

• Flusso di Cassa Attività = Flusso di Cassa ai Creditori + Flusso di Cassa ai Soci
• Il flusso di cassa delle attività ha quattro componenti:
1. Flusso di Cassa Operativo: FCO = Vendite – Costi – Imposte = V – C – T
2. Investimento in Capitale Circolante Netto: determinato dalle attività correnti operative al netto delle passività correnti
operative  CCN = variazione temporale attività correnti operative – variazione temporale passività correnti operative
 CCN = ∆ACO - ∆PCO; se negativo implica un disinvestimento in CCN
3. Investimento in Attivo Immobilizzato Netto: detto anche Investimento in conto capitale e riflette l’investimento in
attività operative a lunga scadenza, quindi immobilizzazione materiali e immateriali  AIN = variazione temporale
attivo immobilizzato operativo + Ammortamento  AIN = ∆ACO + Ammortamenti; se negativo implica un
disinvestimento
• Il flusso di cassa dei creditori ha due componenti, gli interessi passivi e la variazione temporale del debito
finanziario che può avere una parte a breve e una parte a m/l termine  FCC = Interessi – (variazione temporale
passività correnti finanziarie + variazione temporale passività non correnti finanziarie  FCC = Int – (∆PCF +
∆PNCF)
• Il flusso di cassa dei soci ha due componenti, i dividendi in contanti e l’aumento o la diminuzione del capitale
sociale  FCS = Div - ∆CS
L’ i d e n t i t à d i F l u s s o d i C a s s a

I d e n t i t à d i F l u s s o d i C a s s a d i
M S F T
Anno terminato il 30 giugno 2023 Flusso dell'attivo
Reddito: EBIT 88.523
Prodotto 64.699 Ammortamenti 13.861
Servizio e altro 147.216 EBITDA 102.384
Entrate totali 211.915 Altre perdite complessive accumulate -1.665
Costo del ricavo: Imposte pagate -16.950
Prodotto 17.804 Flusso Operativo Lordo 83.769
Servizio e altro 48.059 Aumento Capitale investito operativo -38.260
Costo totale dei ricavi 65.863 Ammortamenti -13.861
Margine lordo 146.052 Flusso di cassa dell'attivo 31.648
Ricerca e sviluppo 27.195 Altri ricavi netti -788
Vendite e marketing 22.759 Rimborso debito LT 2.750
Generale e amministrativo 7.575 Aumento Capitale investito dai creditori -886
Reddito operativo 88.523 Flusso di cassa ai creditori 1.076
Altri ricavi, netti 788 Dividendi pagati in contanti 19.800
Reddito prima delle imposte sul reddito 89.311 Ricompera netta di azioni 20.379
Accantonamento per imposte sul reddito 16.950 Aumento capitale sociale -6.779
Reddito netto 72.361 Flusso di cassa ai soci 33.400
Emissione di azioni ordinarie 1.866 Aumento attività finanziarie -2.307
Pagamenti di azioni ordinarie -22.245 Flusso di cassa finanziario 32.169
Dividendi pagati in contanti -19.800 Differenza non individuata -521
Utili non distribuiti 32.182
Pagamenti dei debiti a lungo termine -2.750
CONTO ECONOMICO MSFT IDENTITA DI FLUSSO DI CASSA
Attività correnti operative Inizio Fine Variaz
Inventari 3.742 2.500 -1.242
Totale attività correnti operative 61.934 85.892 23.958
Passività correnti operative
Totale passività correnti operative 92.333 98.902 6.569
Capitale circolante netto operativo -30.399 -13.010 17.389
Attività immobilizzate operative
Avviamento 67.524 67.886 362
Totale attività immobilizzate operative 166.368 187.239 20.871
Capitale investito operativo 135.969 174.229 38.260
Attivività finanziarie correnti
Attività finanziarie immobilizzate
Totale attività finanziarie 136.538 138.845 2.307
Capitale investito dai creditori
Totale capitale investito dai creditori 105.965 106.851 886
Capitale investito dai soci
Totale capitale investito dai soci 166.542 206.223 39.681
Totale capitale investito finanziario 272.507 313.074 40.567
PROSPETTO CAPITALE INVESTITO MSFT (In milioni di $)

M S F T C a s h F l o w s S ta t e m e n t
h t t p s : / / i t . f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / c a s h - f l o w ? p = M S F T
Operating Cash Flow 87,582,000 89,035,000 76,740,000 60,675,000
Investing Cash Flow -22,680,000 -30,311,000 -27,577,000 -12,223,000
Financing Cash Flow -43,935,000 -58,876,000 -48,486,000 -46,031,000
End Cash Position 34,704,000 13,931,000 14,224,000 13,576,000
Capital Expenditure -28,107,000 -23,886,000 -20,622,000 -15,441,000
Issuance of Capital Stock 1,866,000 1,841,000 1,693,000 1,343,000
Issuance of Debt - - - 0
Repayment of Debt -2,750,000 -9,023,000 -3,750,000 -5,518,000
Repurchase of Capital Stock -22,245,000 -32,696,000 -27,385,000 -22,968,000
Free Cash Flow 59,475,000 65,149,000 56,118,000 45,234,000
Cash Flow MSFT

Re n d i c o n t o F i n a n z i a r i o S i n t e t i c o M S F T
h t t p s : / / i t . f i n a n c e . y a h o o . c o m / q u o t e / M S F T / c a s h - f l o w ? p = M S F T
Flusso di cassa operativo 87.582.000 89.035.000 76.740.000 60.675.000
Flusso di cassa impiegato (generato) negli investimenti -22.680.000 -30.311.000 -27.577.000 -12.223.000
Flusso di cassa impegato (generato) nei finanziamenti -43.935.000 -58.876.000 -48.486.000 -46.031.000
Disponibilità finale di contanti 34.704.000 13.931.000 14.224.000 13.576.000
Spese in conto capitale -28.107.000 -23.886.000 -20.622.000 -15.441.000
Emissione di capitale sociale 1.866.000 1.841.000 1.693.000 1.343.000
Emissione di debito - - - 0
Rimborso del debito -2.750.000 -9.023.000 -3.750.000 -5.518.000
Riacquisto del capitale sociale -22.245.000 -32.696.000 -27.385.000 -22.968.000
Flusso di cassa libero 59.475.000 65.149.000 56.118.000 45.234.000
Flusso di Cassa MSFT

F r e e C a s h F l o w u s e d f o r c o m p a n y v a l u a t i o n
W h a r t o n B u s i n e s s S c h o o l U n i v e r s i t y o f P e n n s y l v a n i a

C a s h F l o w S ta t e m e n t

P rox y fo r C a s h F l o w

M e t h o d s f o r M a k i n g t h e C a s h F l o w S t a t e m e n t

I n d i r e c t M e t h o d

I n d i r e c t M e t h o d , E xa m p l e

Cash Flow from Continuing Operating Activities Cash Flow from Continuing Investing Activities
Net Income from Continuing Operations 72.361.000 Net PPE Purchase And Sale -28.107.000
Adjustments to reconcile Net Income to Cash from Operations Net Business Purchase And Sale -1.670.000
Operating Gains Losses 196.000 Purchase of Investment -37.651.000
Depreciation Amortization Depletion 13.861.000 Sale of Investment 47.864.000
Deferred Income Tax -6.059.000 Net Other Investing Changes -3.116.000
Stock based compensation 9.611.000 Net Cash from Investing Activities -22.680.000
Change in Receivables -4.087.000
Change in Inventory 1.242.000 Cash Flow from Continuing Financing Activities
Change in Payables And Accrued Expense -2.721.000 Long Term Debt Payments -2.750.000
Change in Other Current Assets -4.824.000 Common Stock Issuance 1.866.000
Change in Other Current Liabilities 2.825.000 Common Stock Payments -22.245.000
Change in Other Working Capital 5.177.000 Cash Dividends Paid -19.800.000
Net Cash from Operations 87.582.000 Net Other Financing Charges -1.006.000
Net Cash from Financing Activities -43.935.000
Beginning Cash Position 13.931.000
Net Changes in Cash 20.967.000
Effect of Exchange Rate Changes -194.000
End Cash Position 34.704.000
2023 MSFT Cash Flow Statement

Flusso di cassa da attività operative continuative Flusso di cassa da attività di investimento continuative
Utile netto da attività continuative 72.361.000 Acquisto di Immobilizzazioni materiali nette -28.107.000
Rettifiche Acquisto e vendita di affari netti -1.670.000
Utili / Perdite Operative 196.000 Acquisto di investimento -37.651.000
Ammortamento Ammortamento Esaurimento 13.861.000 Vendita di investimento 47.864.000
Imposta differita sul reddito -6.059.000 Altre variazioni nette degli investimenti -3.116.000
Compensazione basata su azioni 9.611.000 Flusso di cassa dagli investimenti -22.680.000
Variazioni dei crediti commerciali -4.087.000
Modifica dell'inventario 1.242.000 Flusso di cassa da attività di finanziamento continuative
Variazione dei debiti e dei ratei passivi -2.721.000 Pagamenti di debiti a lungo termine -2.750.000
Variazione delle altre attività correnti -4.824.000 Emissione di azioni ordinarie 1.866.000
Variazione delle altre passività correnti 2.825.000 Pagamenti di azioni ordinarie -22.245.000
Variazione dell'altro capitale circolante 5.177.000 Dividendi in contanti pagati -19.800.000
Flusso di cassa dalle operazioni 87.582.000 Altri oneri finanziari netti -1.006.000
Flusso di cassa dai finanziamenti -43.935.000
Disponibilità liquide iniziali 13.931.000
Modifiche in contanti 20.967.000
Effetto delle variazioni dei tassi di cambio -194.000
Disponibilità liquide finali 34.704.000
Rendiconto Finanziario (Flusso di Cassa) MSFT 2023

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