Estudio sobre la rentabilidad de las 5 mayores gestoras de fondos de inversión en España, 2006-2015: Bankia, BBVA, La Caixa, Sabadell y Santander. Estudio completo publicado en: https://indexacapital.com/bundles/unaiadvisor/docs/papers/estudio-mayores-gestoras-fondos-espana-2006-2015.pdf Autores: - León Bartolomé Carreño – Indexa Capital AV - Unai Ansejo Barra – Universidad del País Vasco e Indexa Capital AV https://indexacapital.com/

1. Rentabilidades de las Principales
Gestoras de Fondos en España
(2006-2015)
León Bartolomé Carreño – Indexa Capital AV
Unai Ansejo Barra – Universidad del País Vasco e Indexa Capital AV
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2. Gestión Activa y Gestión Indexada
La gestión activa e indexada (pasiva) a largo plazo
obtendrán la misma rentabilidad antes de costes:
• La gestión conlleva a gastos (comisiones más altas)
• Juego de suma cero
Resultado: Después de costes la rentabilidad de la
gestión activa es inferior
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015 2

3. Datos y Método
La base de datos fue obtenida de Inverco y Morningstar e
incluye los resultados de todos los fondos de inversión
españoles en los últimos 10 años (2006-2015). Separados por
categorías según su modelo de inversión siguiendo el criterio de
Inverco.
Se hizo una comparación de rentabilidades de cada categoría
con su índice de referencia y con fondos de gestión indexada
similares. Además, se compararon las gestoras entre si.
3Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

4. Gestoras Analizadas
Se han analizado las 5 gestoras con un mayor patrimonio
gestionado. Entre las 5 gestionan el 59% del total (31/12/2015)
4
Categoría
Patrimonio
Final (Millones €)
La Caixa 39.244 M€
Banco Santander 33.707 M€
BBVA 31.475 M€
Banco Sabadell 13.088 M€
Bankia 11.964 M€
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

5. Categorías Analizadas
Se analizan en detalle las 8 categorías analizadas con su
patrimonio a cierre de 2015.
5
Categoría
Patrimonio
Final (Millones €)
Global 15.716 M€
RF Mixta Internacional 28.512 M€
RF Mixta 17.460 M€
RV Mixta Internacional 15.276 M€
RF Corto Plazo 30.196 M€
RF Largo Plazo 18.230 M€
RF Garantizados 22.002 M€
RV Garantizados 14.902 M€
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

6. Índices de referencia
Todas las categorías de fondos se compararon con sus índices
de referencia (Benchmarks) para testar la capacidad de los
gestores de crear valor.
6
CATEGORÍA Índice de Referencia
RF Corto Plazo Índice de letras del tesoro G0EB Index
RF Largo Plazo The BofA Merrill Lynch 3-5 Year Spain Government
Index G2E0 Index
RF Mixta 70% G2E0 + 30% MADX
RV Mixta Internacional 30% EMU0 Index + 70% MSCI World
RF Mixta Internacional 70% EMU0 Index + 30% MSCI World
Global MSCI World
RF Garantizados EMU0 Index
RV Garantizados 70% G2E0 + 30% SX5E Index
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

7. Rentabilidades media de los fondos un
3,0% debajo del Benchmark y 2,8% de
fondos indexados
7
Ilustración 1: Rentabilidades anuales medias de las categorías de Fondos de cada gestora y de sus
respectivos índices de referencia
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Global RF mixta intl. RF mixta RV mixta intl. RF corto pl. RF largo pl. Garant.-RF Garant.-RV
Bankia BBVA La Caixa Sabadell Santander Benchmark Fondos Indx.
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

8. El coste oportunidad total asciende a
15.261 millones de euros de 2006-2015
Cada fondo de las gestoras se
comparó con su fondo
indexado equivalente. Se
obtuvo la diferencia entre la
ganancia obtenida en el fondo
y la que se habría obtenido
invirtiendo la misma cantidad
en el fondo indexado.
8
1.063 €
4.864 €
3.884 €
1.143 €
4.308 €
0€
2.000€
4.000€
6.000€
8.000€
10.000€
12.000€
14.000€
16.000€
Santander
Sabadell
La Caixa
BBVA
Bankia
15.261 €
Ilustración 2: Diferencias (negativas) entre las
ganancias de las gestoras con las que se habrían
obtenido invirtiendo en fondos indexados.
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

9. Comparativa de gestoras según rentabilidad
Se ordenaron las gestoras de mayor a menor rentabilidad media
en cada categoría analizada (usando solo las gestoras con 10
años de historia en la categoría). Se obtuvo el percentil de cada
una como medida de comparación del rendimiento entre
gestoras (cuanto mas bajo el percentil mejor). La tabla nos
muestra la media aritmética de estos percentiles.
9
Bankia BBVA La Caixa Sabadell Santander
Percentil
medio
0,42 0,65 0,39 0,46 0,63
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

10. Comparación Individual
Cada uno de los fondos de cada categoría y gestora fue
comparado con su índice de referencia para encontrar el
numero de fondos que individualmente conseguían batirlo.
10
Bankia BBVA La Caixa Sabadell Santander Total
Nº Fondos >
Benchmark
1 1 1 2 3 7
Nº Fondos 22 32 24 24 25 105
% Fondos >
Benchmark
4,5% 3,1% 4,2% 8,3% 12,0% 6,7%
Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

11. Conclusiones
• El rendimiento de los fondos de las 5 mayores gestoras españolas
ha sido un 2,8% inferior a la de sus equivalentes fondos
indexados.
• Ninguna de las 5 gestoras consiguió batir a sus fondos indexados
equivalentes en ninguna de las categorías analizadas dejando de
ganar mas de 15.000 millones de euros para sus clientes.
• Esto se debe tener en cuenta a la hora de invertir y muestra la
dificultad de dar con fondos capaces de crear valor en las
mayores gestoras españolas
11Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

12. Aviso Legal
• Esta presentación ha sido realizada en base a las conclusiones del estudio
“Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España (2006-2015)”.
• El estudio ha sido realizado en base a la información extraída de la bibliografía y de las
fuentes citadas a lo largo del mismo, así como en base a la información publicada por
los cinco grupos financieros citados en el Estudio y los fondos de inversión gestionados
que se analizan.
• Indexa Capital recomienda la contratación de asesoramiento de profesionales para la
toma de decisiones de inversión, y por lo tanto, el estudio no implica, por parte de
Indexa Capital, la prestación de servicios de asesoría y en ningún caso constituye, ni
deberá interpretarse como recomendación alguna para que se invierta en o se
celebren determinadas operaciones.
• Indexa Capital no garantiza para el destinatario y/o receptor la utilidad para un fin
específico de la información contenida en el estudio, y no es responsable de cualquier
tipo de error, inexactitud u omisión derivados de cualquier información proveniente de
las fuentes que utilice.
• Indexa Capital no asume responsabilidad alguna frente al destinatario y/o receptor por
el uso que se dé a la información incorporada en el estudio o presentación.
12Rentabilidades de las Principales Gestoras de Fondos en España 2006-2015

13. Contacto
Indexa Capital: (+34) 91 220 72 53 – info@indexacapital.com – C/ Serrano 213. 1º. A4. 28016 Madrid
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