Esitetty Bisnesenkelipäivässä 6.9.2011 > www.fiban.org

1. Yksityinen riskisijoittaminen
ja sen rooli
Bisnesenkelipäivä 6.9.2011
Matti Lainema
1

2. Yksityisen r iskisijoittamisen synty
• Termi Broadwayltä
• Alexander Bell
• Bell Telephone 1874
• Henry Ford
• Detroit Automobile 1900
• Henry Ford Company 1901
• Ford & Malcomson 1903
• Apple
• Mike Markkula 1976
• $80,000 + $170,000  33 % osakkeesta
2

3. Sijoittajien sitoutuminen ja ansaintatavoitteet
Korkea Yksityiset riskisijoittajat
Bisnes- Ammattimaiset
enkelit sijoittajat
Sitoutuminen
liiketoimintaan
Lähipiiri Pääoma-
sijoittajat
Alhainen
Alhaiset Korkeat
Ansaintatavoitteet
3

4. Pienten kasvuyr itysten listaukset
Korkea Yksityiset Aidot
riskisijoittajat VC-sijoittajat
Riskinotto-
halu/kyky
Suomalaiset
Lähipiiri VC-sijoittajat
Alhainen
Alhaiset Korkeat
Ansaintatavoitteet
4

5. Yksityisen r iskisijoittajan ja pääomasijoittajan
er oja
YKSITYINEN RISKISIJOITTAJA PÄÄOMASIJOITTAJA
Kiinnostunut ensisijaisesti yrityksen Päällimmäisin huoli exit-strategia
menestyksestä
Sijoittaa omaa rahaansa Sijoittaa toisten rahaa
Tyytyy pieneen omistusosuuteen Vaatii suurta omistusosuutta
Keskimäärin 3-5 sijoitusta Keskimäärin yli 20 sijoitusta
Kokemusta aloittavista yrityksistä Akateeminen loppututkinto
Noin 80 % perustanut oman yrityksen Vain 38 % perustanut oman yrityksen
Osapäiväinen sijoittaja Päätoiminen sijoittaja
Yrittäjämäinen johtamismalli Finanssipainotteinen johtamismalli
Lisäarvoa tuova, aktiivinen sijoittaja Strateginen investoija, ei halua hands-on rooliin
Focus yrittäjässä Focus liikeideassa ja kasvupotentiaalissa
Läheinen sijainti hyvin tärkeä Sijainti tärkeä
Toimialakokemusta 41 %:lla Toimialakokemusta 71 %:lla
Pääoman tuotto-odotus noin 30 % Pääoman tuotto-odotus yli 40 %
Generalisti Spesialisti
Lyhyt due diligence- ja neuvotteluvaihe Pitkä due diligence- ja neuvotteluvaihe
Lähde: Benjamin & Margulis 2005
5

6. Yksityisen riskisijoittajan motiiveista
6

7. Nor man Br odsky:
”M y Life as an Angel”
Nähdä yrityksen nousevan tyhjästä – en tiedä mitään sen veroista. – – On
uskomattoman sykähdyttävää seurata yrityksen kasvua, nähdä numeroiden
paranevan, saada yritys seisomaan omilla jaloillaan – – Siitä en saa kyllikseni
koskaan. – – Sijoitukseni – – tarjoavat minulle mahdollisuuden opettaa muille
jotakin siitä, minkä olen oppinut vuosien mittaan ja tilaisuuden jakaa heidän
kanssaan uuden yrityksen luomiseen liittyvän jännityksen.
7

8. Ammattimaisen yksityisen r iskisijoittajan
motiiveista
8

9. Yksityisen r iskisijoittamisen luonteesta ja
tuloksista
• Enkelien rooli yrityksen kriittisessä vaiheessa on tärkeä.
Tutkimuksen mukaan (USA) 35 % siemenvaiheen sijoituksista
tuo rahat takaisin, start-up-vaiheen sijoituksista 41 %.
• Riskisijoittajan sijoituksista onnistuu parhaimmillaan 10–15 %.
• Todennäköisyys että kymmenestä löytyy yksi menestystarina on 65 %
• Kahdestakymmenestä jo 88 %
• Riskisijoittamiseen suositellaan käytettävän 5–15 %, enintään
25 % rahoitusomaisuudesta.
9

10. Suomalaisista yksityisistä r iskisijoittajista
• Sitran riskisijoittajaverkostossa oli vuosituhannen vaihteessa
400 sijoittajaa (osa potentiaalisia).
• Vuonna 1994 Lumme ja Seppä tunnistivat 151 sijoittajaa.
• Veraventure oli vuoden 2011 alussa rekisteröinyt 130
sijoittajaa.
• Jokainen tuntemani sijoittaja tietää vähintään kaksi
verkostoihin kuulumatonta sijoittajaa.
Suomessa 300–500 yksityistä riskisijoittajaa
10

11. Paljonko yksityiset investoivat?
 Bisnesenkeli tekee 0,7 sijoitusta vuodessa (Veraventure/HKKK)
 Ammattimaiset (~30) tekevät kolme sijoitusta vuodessa
– Vuodessa tehdään 280 sijoitusta
– Sijoitusten koko on €20.000–100.000
– Investointien arvo €10–14 miljoonaa
 Suuret yksityiset sijoittajat yksin yli €10 milj.
 Institutionaaliset pääomasijoittajat investoivat kasvuvaiheen yrityksiin (Suomen
Pääomasijoittajayhdistys)
– Vuonna 2009 €30M
– Vuonna 2010 €114M
 Tavoitteena on vähintään 10 %:n omistusosuus ensikierroksella
11

12. Yksityisen r iskisijoittajan tuotto-odotukset
Aikaisemmin suurin osa tähtäsi 3–5 vuoden aikajänteeseen (Lumme
& Seppä 1994).
Nyt amerikkalaiset puhuvat 8 vuodesta, suomalaiset haastateltavat
6–10 vuodesta.
Jos riskisijoittaja odotuksiaan määrittelee, voisi sanoa että hän
odottaa sijoituksensa nousevan 5–10 kertaiseksi exitissä.
Todellisuudessa tähän yltää enintään 1–2 sijoitusta kymmenestä.
12

13. Tuottojakautuma exit -vaiheessa
Tappiolliset sijoitukset Kpl
Sijoitus menetettiin täydellisesti 200
Suuri osa sijoituksesta menetettiin 33
Pieni osa sijoituksesta menetettiin 27
Tappiollisia yhteensä 260
Menestykselliset sijoitukset Kpl
Vuosituotto 0–25 % 29
Vuosituotto 26–49 % 25
Vuosituotto 50–99 % 18
Vuosituotto 100–300 % 33
Vuosituotto yli 300 % 49
Menestyksellisiä yhteensä 154
13

14. Tyypillisen bisnesenkelin pr ofiili (1 9 9 4 )
 2/3 ikäryhmissä 40-60 vuotta, neljännes yli 60 v.
 Lähes kaikki olivat perustaneet vähintään yhden yrityksen.
 2/3 akateeminen loppututkinto, useilla markkinointi-tausta.
 Sijoituksia tehtiin kymmenesosaan tutkituista kohdeyrityksistä (myös
2009).
 Mukana 10 %:ssa myös institutionaalinen sijoittaja, puolessa kohteista
myös muita yksityisiä sijoittajia.
 Sijoituksista valtaosa osakepääomaan.
14

15. Er ot menestyneiden ja epäonnistuneiden
välillä
 Haastatellut olivat irrottautuneet 49 yrityksestä
 Viidesosa oli menestyksellisiä, pääoman tuotto yli 20 %
 Kahdestakymmenestä sijoittajasta kuusi menestyi hyvin. Asteikolla 1–5
(1=onnistunut, 5=täysin epäonnistunut)
– menestyneiden keskiarvo oli 1,3
– kahden heikoimman 4,5
Menestyneiden vs. epäonnistuneiden profiili:
 keskisuurten/suurten yritysten  pienten yritysten ylimmässä johdossa
johdossa/keskijohdossa  sijoittivat enemmän ystäviensä
 motiivina jännitys ja vapaa-ajan käyttö yrityksiin
mielenkiintoiseen/tuloksia tuovaan  motiivit halu aktiiviseen rooliin
työskentelyyn aloittavan yrityksen
 omasta mielestä pienempi lisäarvo kehittämisessä/”täytän yhteiskunnallista
velvollisuuttani”
 omasta mielestä suuri lisäarvo
15

16. Yksityisten r iskisijoittajien kokemuksia
valuaatiosta
Ostimme tuotteen, jonka pohjalle perustimme yrityksen. Olin päärahoittaja, ja
osuuteni määriteltiin yksinkertaisesti: Halusin kolmanneksen ja sain sen.
Start-upin kohdalla minun ainoa valuaatiomenetelmäni on kysyä, minkä
kokoiseksi uskon tämän yrityksen pystyvän kasvamaan. Mitä voidaan tehdä
vuodessa, mitä kahdessa, mitä kolmessa vuodessa. Mitä tästä siinä vaiheessa voisi
saada? Sitten vaan diskontataan tähän päivään. Jos tuo arvo voisi kolmen vuoden
päästä olla kaksi miljoonaa, ei se nyt enempää voi olla kuin satoja tuhansia.
Valuaation nouseminen liian korkeaksi ei ole hyvä. En ole nähnyt miljoonien
arvoista IPR:ää, en ole vielä nähnyt puolentoista miljoonan arvoista aloittavaa
yritystä. Pelkkä idea on vain idea, vasta rahoitus antaa sille arvoa.
16

17. Riskisijoittajan luoma ar vo
 Perinteinen bisnesosaaminen
 Kontaktit, ovien avaaminen
 Vastavoimainen strateginen hallitus
 Avainhenkilöiden valinnat
 Reunaehto: yhdessä työskentelyn on oltava hauskaa!
17

18. www.fiban.org | info@fiban.org
18