Заключение о присвоении Рейтинга инвестиционной привлекательности. http://ib2b.ru/rating_rnt_2011nov Emerging Capital V.P.

1. Для ознакомления 1
Emerging Capital V.P.
Заключение о присвоении
Экспресс-Рейтинга Инвестиционной
Привлекательности Компании
Русские Навигационные Технологии,
ОАО.

2. Для ознакомления 2
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ........................................................................................... 3
Обоснование Рейтинга....... Резюме.............................................................................................. 4
I. Эффективность Модели Бизнеса............................................. 5
II. Стратегия и Корпоративное управление .............................. 7
III. Рыночные Позиции................................................................... 9
Подведение Итога......................................................................... 10
Регламент............................ Методика Экспертизы................................................................ 11
Информация........................ Ограничения В Использовании ................................................... 12
Рабочая Группа ECVP.................................................................. 16
Для контактов ............................................................................. 17

3. Для ознакомления 3
Введение
Назначение документа Ограничение использования
Данный документ подготовлен Данный документ подготовлен
сотрудниками Emerging Capital V.P. (далее исключительно для целей ознакомления с
«Экспертное Агентство») по собственной нашей уникальной Методикой экспресс-
инициативе на основании собственного экспертизы и присвоения рейтинга
исследования информации из открытых инвестиционной привлекательности.
источников. Материалы данной презентации не могут
Целью данного документа является быть использованы в каких-либо целях без
обоснование рейтинговой оценки, письменного согласия со стороны
присвоенной компании ОАО «РНТ» Экспертного Агентства.
(Россия) (далее по тексту ”Компания”) и Ограничение ответственности
отражает наше видение инвестиционной Содержащиеся в данном документе
привлекательности Компании в контексте предположения и заключения не являются
её работы на рынках Капитала. ни окончательными, ни полными, и могут в
В данном документе приводится краткое значительной степени быть
описание основных тезисов, повлиявших скорректированы:
на наше суждение об адекватных оценках ● в зависимости от восприятия базовых
по всем факторам, влияющим на предпосылок и тенденций, учитывавшихся
агрегированный показатель рейтинга. Экспертом на этапе Экспертизы, либо
● в зависимости от изменения ситуации
Компании, конъюнктурных факторов и/или
● после подробного изучения более полной
информации о Компании, в том числе ее
текущего положения, планов развития и
т.д.

4. Для ознакомления 4
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
Резюме
Резюме........................................... 4 Наши тезисы Присвоенный рейтинг
I. Эффективность Модели
Общая оценка Компании A A- B (в Присвоен Рейтинг: AA-B
Бизнеса.......................................... 5
короткой версии A-). В короткой версии: A-
II. Стратегия и Корпоративное
управление .................................... 7 Это означает, что Компания является
III. Рыночные Позиции................ 9 интересным объектом для инвестиций.
Подведение Итога...................... 10 Данное мнение справедливо и для
портфельных инвесторов, купивших акции
Компании на фондовом рынке.
Ключевые слова:
Экспресс-рейтинг.
Статьи по теме:
Работа на Рынках Капитала
(ib2b.ru); РНТ, ОАО: Присвоение
Рейтинга: AA-B (ib2b.ru).

5. Для ознакомления 5
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
I. Эффективность Модели Бизнеса
Резюме........................................... 4
1. Общая оценка 1.2. Финансовые показатели (11.3)
I. Эффективность Модели
Бизнеса.......................................... 5 Агрегированная оценка по фактору В этой группе факторов наивысший балл
II. Стратегия и Корпоративное «Эффективность Модели Бизнеса» Компания получила в оценках её текущей
управление .................................... 7 присвоена «A». финансовой состоятельности,
III. Рыночные Позиции................ 9 демонстрации исторических результатов
Подведение Итога...................... 10 развития (аудированная отчётность по
1.1. Операционная деятельность МСФО) и отсутствии угрозы
(11.5) дополнительного размытия существующих
Оценка по этому фактору очень высокая акционеров (включая миноритарных).
в силу того, что модель бизнеса Компании Способность прогнозировать и
представляется высоко эффективной. контролировать финансовые результаты
Высший балл Компания имеет в оценке деятельности имеет ограничения в силу
факторов, определяемых достаточностью ранней стадии развития рынка
имущественного комплекса, оборудования ГЛОНАСС (всё ещё высокая
Ключевые слова: эффективностью способа себестоимость, при этом есть
Модель бизнеса; стратегия; коммерциализации бизнес-идеи. протекционизм системы ГЛОНАСС против
источники финансирования; Максимальный балл может быть получен GPS со стороны российского
финансовая стратегия. в дальнейшем и по другим критериям, правительства).
если: В оценке благоприятности налоговой
Статьи по теме: - Компания докажет эффективность в нагрузки предполагается отсутствие
Факторы инвестиционной защите торговых марок. механизмов оптимизации.
привлекательности (ib2b.ru);
- Надёжность контрагентов не будет
Описание модели бизнеса (ib2b.ru);
вызывать сомнений (в первую очередь
Финансовая модель (ib2b.ru).
агенты продаж, поставщики
оборудования и компонентов).

6. Для ознакомления 6
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
I. Эффективность Модели Бизнеса
Резюме........................................... 4
1.3. Технология и производственный
I. Эффективность Модели
комплекс (11.2)
Бизнеса.......................................... 5
II. Стратегия и Корпоративное Компания относится к категории
управление .................................... 7 высокотехнологичных, поэтому к оценке
III. Рыночные Позиции................ 9 данного фактора применялись достаточно
Подведение Итога...................... 10 строгие предпосылки. Тем не менее,
особых рисков в этой категории факторов
не выявлено.
Компания демонстрирует успешную
реализации стратегии R&D-развития. В
соответствии с заявленной стратегией
запущена на рынок услуга для компаний
Ключевые слова: SMB, пополняется линейка отраслевых
модель бизнеса; стратегия; решений для крупного бизнеса.
инновационное развитие. В течение какого-то непродолжительно
времени ожидается доведение до
Статьи по теме: высокого уровня механизмов SaaS и
Факторы инвестиционной набор Value-Added-Services.
привлекательности (ib2b.ru);
Отдельным преимуществом
Описание модели бизнеса (ib2b.ru);
представляется достаточно широкий
Венчурный инвестор - основной
спектр сфер применения технологий,
финансовый партнер
которые Компания развивает.
инновационной индустрии
(ib2b.ru).

7. Для ознакомления 7
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
II. Стратегия и Корпоративное управление
Резюме........................................... 4
2. Общая оценка 2.2. Команда (9.4)
I. Эффективность Модели
Бизнеса.......................................... 5 Агрегированная оценка по фактору Команду Компании можно
II. Стратегия и Корпоративное «Стратегия и Корпоративное управление» охарактеризовать как сильную и
управление .................................... 7 присвоена «A-». достаточно харизматичную. Но нами не
III. Рыночные Позиции................ 9 обнаружены данные о системе
Подведение Итога...................... 10 стимулирования ключевых сотрудников,
2.1. Инвестиции и развитие бизнеса которые не являются акционерами
(11.5) Компании.
Реализация текущей стратегии не Совет Директоров и Компания в целом
вызывает сомнений. Перед Компанией должна готовиться к выходу из состава
стоит задача 50% роста операционной двоих участников Совета Директоров,
деятельности, при этом масштаб которые являются представителями
Ключевые слова: стратегических преобразований компании ВТБ Капитал. Они представляют
стратегия; работа над соответствует возможностям Команды и венчурный фонд, который находится в
капитализацией; раскрытие ресурсам Компании. Капитале Компании с 2008 года и в скором
информации, управление рисками; Качество проработки предстоящих времени должен начать подготовку к
инвестиции. изменений предполагается высоким, продаже своего пакета акций.
основываясь на качестве документов, При этом в изученных материалах нет
Статьи по теме: которые менеджмент публикует в данных о текущих усилениях в Команде,
Факторы инвестиционной качестве презентаций, но из изученных которые помогут справиться с
привлекательности (ib2b.ru); материалов о Компании об этом можно предстоящими переменами. Нет
Работа Команды над только предположить. достаточной информации о методах
Капитализацией (ib2b.ru пароль стимулирования работы ключевых
ecvp). сотрудников.

8. Для ознакомления 8
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
II. Стратегия и Корпоративное управление
Резюме........................................... 4 Таким образом, всё выглядит как если
2.3. Качество управления (10.8)
I. Эффективность Модели деятельность Компании полностью
Бизнеса.......................................... 5 В целом система корпоративного
управления достаточно высокого качества прозрачна и подконтрольна для
II. Стратегия и Корпоративное менеджмента и инвесторов. Но есть и ряд
управление .................................... 7 для публичных компаний.
недостатков:
III. Рыночные Позиции................ 9 Юридическая структура простая и
эффективная. - нет независимых директоров и
Подведение Итога...................... 10
корпоративного секретаря в Совете (т.е.
Дававшиеся в ходе проведения IPO Кодекс корпоративного поведения принят,
Ключевые слова: прогнозы сбылись, Компания развивается но не исполняется);
стратегия; стратегическое с опережением планов. Это положительно
управление, совет директоров; характеризует Команду и будущие - пора менять аудитора по МСФО на другую
корпоративное управление; перспективы Компании. компанию, желательно с более широко
кодекс корпоративного признаваемой репутацией;
поведения; транспарентность; - не ясна эффективность работы
публичность. ревизионной комиссии.
Статьи по теме:
Публичность (ib2b.ru);
Раскрытие информации как
фактор инвестиционной
привлекательности (ib2b.ru);
Компетенция Совета
Директоров (ib2b.ru);
Стратегическое управление
рисками (ib2b.ru).

9. Для ознакомления 9
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
III. Рыночные Позиции
Резюме........................................... 4 В целом сегмент имеет достаточно
3. Общая оценка
I. Эффективность Модели интересные перспективы, но есть угроза
Бизнеса.......................................... 5 Агрегированная оценка по фактору усиления конкуренции со стороны
II. Стратегия и Корпоративное «Рыночные позиции» присвоена «B». иностранных игроков. В этом отношении
управление .................................... 7 3.1. Маркетинговая стратегия (10.3) очень положительным для Компании может
III. Рыночные Позиции................ 9 оказаться опыт конкурентной борьбы с
В России хорошая сеть дистрибуторов,
Подведение Итога...................... 10 иностранными игроками на их рынках.
которая теперь расширяется и за
границей РФ. Есть понимание движения в 3.3. Рынки Капитала (8.9)
сторону достаточной диверсификации Высокую оценку получила Компания по
линейки решений. критериям (i) наличия положительной
3.2. Конъюнктура рынков (8.4) репутации Компании на рынках Капитала и
Конъюнктура рынков складывается очень (ii) субъективного восприятия отрасли.
хорошо для Компании. Тренд развития Есть небольшое понижение оценки из-за
Ключевые слова: индустрии понятный, и у Компании размеров Компании и текущего состояния
маркетинг; стратегия; наблюдается взрывная динамика продаж. фондовых рынков (низкая активность на
рыночные риски; Рентабельность хорошая, а конкуренция российских рынках Капитала, в частности
эффективность; публичность. не очень сильная. фондового рынка, где обращаются акции
Целевой размер рынка не достаточно Компании).
Статьи по теме:
большой (перспектива роста до
Работа на Рынках Капитала
RUB 4 млрд в 2013 году), но есть
(ib2b.ru); Профессиональные
возможность побороться за часть
Финансовые Инвесторы (ib2b.ru);
глобального рынка (текущий размер
Возрастающая роль акционерного
USD 1.6 млрд.).
капитала (ib2b.ru).

10. Для ознакомления 10
1. ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА
Подведение Итога
Резюме........................................... 4
Привлекательный объект для
I. Эффективность Модели
инвестиций
Бизнеса.......................................... 5
II. Стратегия и Корпоративное Компанию характеризует высокий уровень
управление .................................... 7 операционной эффективности, хорошие
III. Рыночные Позиции................ 9 финансовые показатели, перспективная
Подведение Итога...................... 10 технология, и устойчивые позиции на
рынке.
Кроме того, можно отметить понятную
стратегию развития и хорошую репутация
на рынках Капитала.
Отдельной заслугой является достаточно
высокий уровень корпоративного
управления.
Ключевые слова:
финансовый инвестор;
квалифицированные инвесторы.
Статьи по теме:
Работа на Рынках Капитала
(ib2b.ru); Возрастающая роль
акционерного капитала (ib2b.ru).

11. Для ознакомления 11
2. РЕГЛАМЕНТ
Методика Экспертизы
Методика Экспертизы............. 11
Объект Экспертизы Использованные Источники
Ограничения В Использовании 12
Компания оценивалась по состоянию на Информации
Рабочая Группа ECVP............... 16
Для контактов .......................... 17 текущий момент. 1. http://www.rnt.open.ru/
2. http://www.autotracker.ru/
Нормативная информация 3. http://www.glonass-ianc.rsa.ru
Процедуры проведения (i) Экспертизы 4. http://fincake.ru/stock/issuers/574/
Компании и (ii) Присвоения Рейтинга 5. Архив газеты «Ведомости»
проводились в соответствии с
Регламентом.
Ограничение ответственности
В роли Эксперта выступил Эльданиз
Шихлинский, чьё резюме приведено Рейтинг является частным мнением
далее. Экспертного Агентства и не может служить
Ключевые слова:
рекомендацией к совершению каких-либо
экспресс-рейтинг Общая информация о Методике Рейтинга
сделок и корпоративных действий.
инвестиционной представлена на странице «Регламент и
Экспертное Агентство не несёт
привлекательности, методика Методика» официального сайта
ответственности перед Заказчиком и
рейтинга, регламент. Экспертного Агентства Emerging Capital
третьими лицами за какие-либо убытки вне
V.P. Полный текст Регламента «Экспресс
зависимости от того, могло ли их
Статьи по теме: Рейтинга Инвестиционной
предвидеть Экспертное Агентство или не
Регламент и Методика Привлекательности» можно найти по
могло.
Проведения Экспертизы и ссылке на той же странице.
Присвоения Рейтинга (ecvp.ru);
Рейтинг инвестиционной
привлекательности (ib2b.ru).

12. Для ознакомления 16
3. ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Рабочая Группа ECVP
Методика Экспертизы............. 11 Опыт и образование
Ограничения В Использовании 12 Эльданиз Шихлинский Эльданиз является профессионалом в сфере финансов,
Рабочая Группа ECVP............... 16 Управляющий партнёр, инвестиций и корпоративного управления. Финансово-
Для контактов .......................... 17 Директор экономическое образование получил в Высшей Школе
ECVP Экономики (г.Москва). Имеет значительный опыт
es@ecvp.ru работы в венчурной сфере и сфере инвестиционно-
+7 (916) 147 24 46 банковских услуг. До создания ECVP работал в
инвестбанке АнтантаПиоглобал и инвестбутике «Аврора
Финанс». Член российской Ассоциации Независимых
Директоров.
Ключевые слова:
команда.
Статьи по теме:
Эксперт портала Венчурная
Россия (allventures.ru).

13. Для ознакомления 17
3. ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Для контактов
Методика Экспертизы............. 11
За дополнительной информацией,
Ограничения В Использовании 12
пожалуйста, обращайтесь:
Рабочая Группа ECVP............... 16
Для контактов .......................... 17
• ECVP
Эльданиз Шихлинский,
Управляющий Партнёр.
тел.: +7 916 147 2446
e-mail: es@ecvp.ru
www.ecvp.ru
Адрес: Московская область,
143000, г.Одинцово, ул. Маршала
Жукова, д. 39