Phân tích tài chính

1. >
Giải thích các hoạt động kinh doanh và mối quan hệ của chúng với báo
cáo tài chính.
Giải thích phân tích kinh doanh và mối quan hệ của nó với phân tích báo cáo tài
chính.
Xác định và thảo luận về các loại phân tích kinh doanh khác nhau.
Giải thích mục đích của việc phân tích báo cáo tài chính trong một thị
trường hiệu quả.
Áp dụng một số kỹ thuật phân tích báo cáo tài chính cơ bản.
Chương 7 đến Chương 11 tập trung
vào việc nắm vững các công cụ
phân tích và định giá báo cáo tài chính.
Phân tích và giải thích các báo cáo tài chính như một bản xem trước cho các phân
tích chi tiết hơn.
Phân tích báo cáo tài chính toàn diện
theo Chương 11.
Xác định và xây dựng một số mô hình định giá cơ bản.
Mô tả mục đích của từng báo cáo tài chính và mối liên hệ giữa chúng.
XEM CHƯƠNG NÀY Chúng ta bắt đầu
phân tích báo cáo tài chính bằng
cách xem xét mức độ phù hợp
của nó trong bối cảnh phân tích
kinh doanh rộng hơn. Chúng tôi sử
dụng Colgate Palmolive Co. làm ví dụ để
giúp chúng tôi minh họa tầm quan trọng
của việc đánh giá hiệu quả tài
chính trong bối cảnh ngành và điều kiện kinh tế.
TÌM HIỂU TƯƠNG LAI
Chương 2 mô tả môi trường báo cáo
tài chính và thông tin trong
báo cáo tài chính. Các chương từ
3 đến 6 đề cập đến phân tích kế
toán, là nhiệm vụ phân tích, điều
chỉnh và giải thích các số liệu kế
toán tạo nên báo cáo tài chính.
Điều này khiến chúng tôi tập trung vào
người sử dụng báo cáo tài chính, nhu
cầu thông tin của họ và cách phân tích
báo cáo tài chính giải quyết những nhu
cầu đó. Chúng tôi mô tả các loại
hoạt động kinh doanh chính và cách chúng
được phản ánh trong báo cáo tài chính.
Phân tích tài chính sơ bộ sẽ minh họa
những khái niệm quan trọng này.
Xác định các thông tin phân tích có liên quan ngoài báo cáo tài chính.
2
Mô tả các phân tích thành phần tạo nên phân tích kinh doanh.
MỤC TIÊU PHÂN TÍCH
1 TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH
PHÂN TÍCH BÁO CÁO
CHƯƠNG MỘT
Machine Translated by Google

2. XEM TRƯỚC CHƯƠNG 1
Có điều gì đáng cười?
Phân tích kinh doanh
Báo cáo
tài chính và
Xem trước phân tích
Phân tích
hoạt động kinh doanh
Sách giáo khoa
Phần 3: Tài chính
Các thành phần
của phân tích kinh doanh
Cơ sở phân tích
Nguồn: Công ty 10 Ks.
Phân tích thị
trường hiệu quả
Phần 1: Tổng quan
Báo cáo tài chính
Hoạt động kinh doanh
Phần 2: Kế toán
Tài chính
Giới thiệu về
phân tích kinh doanh
Các câu lệnh-
Phân tích
Định giá cơ bản
Các loại hình kinh doanh mô hình
Phân tích
Tổ chức
Thông tin
thêm
Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
Công cụ phân tích
kem đánh răng. tài chính của Colgate và
“Colgate” đã trở thành một cái tên chung
trong 10 năm qua Colgate đã
hiệu suất. Việc kinh doanh
rủi ro. Điều này bao gồm
việc phân tích một công ty
gần gấp đôi so với S&P 500
Ví dụ, Colgate kiểm soát gần như
theo đuổi chiến lược sai lầm
nhiều hơn đáng kể so với
có nên đầu tư vào không
NEW YORK, NY—Colgate có
tên thương hiệu—nổi tiếng nhất gắn liền
với kem đánh răng—là một trong những
thị trường. Định hướng tiêu dùng tổng
thể, đổi mới liên tục và nỗ lực không
ngừng để cải thiện chi phí
tăng trưởng được thúc đẩy nhờ việc cải
thiện năng suất mà Col-gate sử dụng vốn
của mình.
thị phần trong thời gian vừa qua!
các cổ đông mỉm cười về. Cổ phần
người sử dụng nó vô cùng phổ biến
thương hiệu đã thành công đến mức
Một đặc điểm quan trọng khác trong
chiến lược của Col-gate là chính sách
cổ tức cực kỳ hào phóng;
Colgate tận dụng sự phổ biến của
thương hiệu cũng như sự hiện diện quốc
tế của mình và thực hiện một chiến lược
tình hình tài chính và
giai điệu khoảng 12,5% mỗi năm,
thị trường nơi có thế mạnh của nó. Vì
lợi nhuận của cổ đông thay vì
ngắn hạn hoặc dài hạn
gần 200 quốc gia và doanh thu bán hàng
trên 12 tỷ USD. Của nó sản phẩm tiêu dùng cạnh tranh'
của việc phân tích kinh doanh. Phân tích kinh doanh là quá trình đánh giá triển vọng kinh tế của một
công ty và
thập kỷ qua đã mang lại nhiều điều cho nó
mà công ty đã vướng vào những tranh
chấp pháp lý gay gắt.
cổ đông thông qua việc chia cổ tức bằng
tiền mặt và mua lại cổ phiếu,
nhiều quyết định kinh
doanh như
vốn cổ đông thực sự giảm xuống, cho
thấy thu nhập
thị trường nơi nó đã đạt được
chắc chắn đã rất đẹp!
mở rộng tín dụng thông qua
suốt 200 năm qua. Tuy nhiên, nụ cười
không chỉ giới hạn ở
dấu hiệu dẫn đến thành công.
chiến lược của nó và
sức mạnh định giá một cách luẩn quẩn
Phân tích báo cáo tài chính là một phần không thể thiếu và quan trọng của lĩnh vực rộng lớn hơn
thương hiệu trên thế giới. Trên thực tế
giai đoạn này, tạo ra lợi nhuận trung
bình cho các cổ đông của Colgate
đạt được vị trí dẫn đầu thị trường
trong một số loại sản phẩm chính và
từ dành cho kem đánh răng ở nhiều nước,
tạo ra sự bắt chước
đã trả gần 11 tỷ USD cho
triết lý quản lý ở lại tập trung vào
việc tạo ra sự vượt trội
phân tích rất hữu ích trong
Tính năng phân tích
công ty toàn cầu, có mặt tại
trong một khoảng thời gian có thể so
sánh được. Thu nhập đã tăng gấp đôi mặc dù
thứ ba kem đánh răng của thế giới
sự phát triển. Nhỏ, trong trường hợp của Colgate,
diễn biến giá cổ phiếu trong thời gian
đang tạo ra nụ cười cho thế giới
lâu đời nhất và được công nhận tốt nhất
hiệu quả là của Colgate
môi trường kinh doanh,
3
giá đã tăng hơn gấp đôi
chiến lược kinh doanh tập trung vào số tiền nó đã huy động được từ cổ đông
trong toàn bộ lịch sử của nó! Chính
sách cổ tức của Col-gate phản ánh
vốn chủ sở hữu hoặc chứng
khoán nợ, liệu có nên
Là một trong những tập đoàn lâu đời nhất
thế giới, Colgate ngày nay thực sự là một tập đoàn
Sự dẫn đầu thị trường như vậy cho phép nó
Machine Translated by Google

3. Giới thiệu về phân tích kinh doanh
PHÂN TÍCH KINH DOANH
Điểm mạnh của Colgate là sự phổ biến của các thương hiệu và tính chất đa dạng của nó.
dự đoán thu nhập, kiểm tra kiểm toán, đàm phán bồi thường và vô số vấn đề khác
kỹ thuật phân tích báo cáo tài chính và áp dụng chúng trong phân tích sơ bộ về
thương hiệu chủ yếu ở thị trường chăm sóc răng miệng, cá nhân và gia đình. Công ty có
phân tích báo cáo tài chính. Chương này cũng giới thiệu các báo cáo tài chính và
Phân tích báo cáo tài chính là một phần của phân tích kinh doanh. Phân tích kinh doanh là việc đánh
giá triển vọng và rủi ro của công ty nhằm mục đích đưa ra quyết định kinh doanh.
Bước đầu tiên trong phân tích kinh doanh là đánh giá môi trường kinh doanh của công ty
Phần này giải thích phân tích kinh doanh, mô tả các ứng dụng thực tế của nó, xác định các phân tích
riêng biệt tạo nên phân tích kinh doanh và cho thấy nó phù hợp như thế nào với các vấn đề tài chính.
Phân tích. Phân tích báo cáo tài chính làm giảm sự phụ thuộc vào linh cảm, phỏng đoán và trực giác
trong các quyết định kinh doanh. Nó làm giảm sự không chắc chắn của phân tích kinh doanh. Nó không
Để minh họa những gì đòi hỏi phải phân tích kinh doanh, chúng tôi chuyển sang Colgate. Nhiều thông
tin tài chính về Colgate - bao gồm các báo cáo tài chính, thuyết minh và
hoạt động của nó. Những điểm mạnh này, cùng với tính chất tĩnh của nhu cầu đối với các sản phẩm tiêu
dùng, làm tăng sự ổn định tài chính của Colgate, từ đó giảm rủi ro cho hoạt động kinh doanh của công ty.
cơ sở cho việc phân tích hoạt động kinh doanh. Chương này mô tả phân tích kinh doanh và vai trò của
tái cơ cấu bao gồm sáp nhập, mua lại và thoái vốn. Báo cáo tài chính
và vai trò của môi trường kinh doanh và chiến lược đối với việc phân tích báo cáo tài chính.
nhiệm vụ quyết định thông qua việc đánh giá môi trường kinh doanh của công ty, các chiến lược,
sự hiện diện ở mọi châu lục lớn! Hình 1.1 xác định các bộ phận hoạt động của Colgate.
các khoản vay, cách định giá doanh nghiệp trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và cách đánh giá
các thương hiệu ở các thị trường đa dạng như chăm sóc nha khoa, xà phòng và mỹ phẩm, sản phẩm tẩy rửa
gia dụng, chăm sóc và dinh dưỡng cho thú cưng. Đặc điểm đáng chú ý khác của Colgate là sự hiện diện
toàn cầu của nó. Hơn 70% doanh thu của Colgate đến từ các hoạt động quốc tế. Công ty hoạt động ở 200
quốc gia trên thế giới, với mức độ bình đẳng
Colgate. Chúng tôi cũng chỉ ra cách phân tích kinh doanh giúp chúng tôi hiểu được triển vọng của Colgate
các quyết định. Phân tích kinh doanh hỗ trợ việc đưa ra quyết định sáng suốt bằng cách giúp cơ cấu
phần Thảo luận và Phân tích Quản lý, hoặc MD&A.
Tuy nhiên, bản chất tĩnh của nhu cầu trên thị trường sản phẩm tiêu dùng là con dao hai lưỡi.
giải thích cách chúng phản ánh các hoạt động kinh doanh cơ bản. Chúng tôi giới thiệu một số công cụ và
4
Những quyết định kinh doanh này mở rộng đến việc định giá vốn và nợ, đánh giá rủi ro tín dụng,
và các chiến lược. Chúng ta bắt đầu bằng việc nghiên cứu các hoạt động kinh doanh của Colgate và biết
rằng đây là công ty sản phẩm tiêu dùng hàng đầu thế giới. Colgate có một số thương hiệu nổi tiếng quốc tế
tin tức chọn lọc về hoạt động trước đây của công ty—được trình bày trong báo cáo thường niên được trình
bày ở Phụ lục A ở gần cuối cuốn sách này. Báo cáo thường niên cũng cung cấp thông tin định tính về
chiến lược và kế hoạch tương lai của Colgate, điển hình là trong
giảm bớt nhu cầu đánh giá của chuyên gia mà thay vào đó, cung cấp một cách có hệ thống và hiệu quả
phân tích phát biểu.
nhà đầu tư vốn cổ phần và nợ. Ví dụ, giá cổ phiếu của Colgate đã vượt qua thị trường giá xuống năm 2000–
2002, khi S&P 500 giảm gần một nửa giá trị (xem Hình 1.2). Các
cũng như tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của nó.
phân tích là việc áp dụng các công cụ và kỹ thuật phân tích vào các báo cáo tài chính có mục đích chung
và các dữ liệu liên quan để rút ra các ước tính và suy luận hữu ích trong kinh doanh
Phân tích báo cáo tài chính
Machine Translated by Google

4. P
h
ầ
n
t
r
ă
m
t
ă
n
g
t
r
ư
ở
n
g
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
*Doanh thu ròng ở Bắc Mỹ cho dịch vụ chăm sóc răng miệng, cá nhân và tại nhà là 2.211 USD, 2.124 USD và 2.000 USD trong năm 2006, 2005,
† Doanh thu thuần về dinh dưỡng vật nuôi ở Hoa Kỳ lần lượt là 898 USD, 818 USD và 781 USD vào các năm 2006, 2005 và 2004.
và năm 2004 tương ứng.
Colgate
60
20
80
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
0
100
20
S&P 500
40
Colgate đã có thể phát triển mạnh mẽ trong môi trường cạnh tranh này bằng cách tuân theo một cách cẩn thận
sau đó được triển khai trên cơ sở toàn cầu. Colgate cũng tập trung vào các lĩnh vực trên thế giới
thanh kiếm: trong khi làm giảm sự biến động về doanh số bán hàng, nó cũng thúc đẩy sự cạnh tranh gay gắt để giành thị phần.
5
Hình 1.1
sức mạnh và năng lực và thông qua sự đổi mới không ngừng. Ví dụ: công ty sử dụng những hiểu biết có giá
trị về người tiêu dùng để phát triển các sản phẩm mới thành công trong khu vực,
loại bỏ một số dòng sản phẩm không mang lại lợi nhuận.
Các bộ phận điều hành của Colgate: Chăm sóc răng miệng, cá nhân và tại nhà
chương trình tái cơ cấu năm 2004 để giảm chi phí bằng cách cắt giảm 12% lực lượng lao động và
chiến lược kinh doanh được xác định nhằm phát triển và nâng cao vị trí dẫn đầu thị trường trong một số
danh mục sản phẩm và thị trường chính nhất định phù hợp với cốt lõi của công ty
nơi phát triển kinh tế và tăng chi tiêu tiêu dùng mang lại cơ hội tăng trưởng. Bất chấp những đề xuất
chiến lược này, tỷ suất lợi nhuận của Colgate liên tục bị giảm do cạnh tranh. Do đó, công ty buộc phải
tiến hành một chiến dịch lớn
Tăng trưởng giá cổ phiếu Colgate so với tăng trưởng S&P Hình 1.2
$2,161
2.344
Tài sản
$8,986
Lợi nhuận
279
$8,339
$550
Mạng lưới
Đại/Nam Thái Bình Dương. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$9,138
Điều hành
Chăm sóc răng miệng, cá nhân, tại nhà toàn diện . . . . . . . . . . . $10,569
Dinh dưỡng cho thú cưng† . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$1,669 Tổng số đơn vị điều hành . . . . . . . . . . . . . . . . $12,238 Doanh
nghiệp. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.505
Tổng cộng cho công ty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $12,238
$152
Bắc Mỹ* . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 2,591 Châu
Mỹ Latinh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.020
2.952
2.006
2,484
681
$2,831
($670)
Tổng cộng
$2,006
$647
$2,383
$448
Việc bán hàng
873
không áp dụng
Châu Âu/Nam Thái Bình Dương. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
($ TRIỆU)
Machine Translated by Google

5. triển vọng của công ty đối với các quyết định đầu tư và cho vay. Hội đồng quản trị với tư cách là nhà đầu tư
và giá cổ phiếu của nó đã tăng gấp đôi trong 10 năm qua.
Hình 1.3
thị trường đã đánh giá cao kết quả tài chính xuất sắc và rủi ro thấp của Colgate:
được triển khai (lợi nhuận hoạt động). Nhiều cá nhân, tổ chức sử dụng tài chính
Để cho thấy thông tin báo cáo tài chính giúp ích như thế nào trong phân tích kinh doanh, chúng ta hãy chuyển sang
báo cáo cung cấp nguồn thông tin phong phú và đáng tin cậy cho việc phân tích tài chính.
nghĩa là lợi nhuận trên tài sản trên 15%, cho thấy Colgate khá
trong việc đưa ra khuyến nghị mua-bán và xếp hạng tín dụng. Sự đầu tư
lên tới con số ngoạn mục là 98%, một trong những mức cao nhất trong số các công ty giao dịch công khai. Chứng khoán
chiến lược kinh doanh đã giúp nó trở thành một trong những công ty tiêu dùng thành công nhất
đề cập đến các tỷ lệ định giá nhất định như giá trên thu nhập và giá trên sổ sách, mà
công đoàn sử dụng báo cáo tài chính trong đàm phán lao động. Nhà cung cấp sử dụng báo cáo tài chính
Sự dẫn đầu về thương hiệu của Colgate cùng với sự đa dạng hóa quốc tế và sự hợp lý
Dữ liệu tài chính tóm tắt của Colgate (tính bằng tỷ, ngoại trừ dữ liệu trên mỗi cổ phiếu)
Trong cuộc thảo luận trước đây, chúng tôi đề cập đến một số thước đo hiệu quả tài chính, chẳng hạn như
tỷ suất lợi nhuận hoạt động, lợi nhuận trên tài sản và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Chúng tôi cũng
đại diện, sử dụng chúng để giám sát các quyết định và hành động của nhà quản lý. Nhân viên và
những nguồn lực đó được triển khai như thế nào (đầu tư) và những nguồn lực đó hiệu quả như thế nào
sự mua lại.
giá trên thu nhập và tỷ lệ giá trên sổ sách của công ty lần lượt là 26 và 23,
6
báo cáo nhằm cải thiện các quyết định kinh doanh. Các nhà đầu tư và chủ nợ sử dụng chúng để đánh giá
dữ liệu ở Hình 1.3. Những dữ liệu này tiết lộ rằng trong 10 năm qua, thu nhập của Colgate
ngân hàng sử dụng báo cáo tài chính để xác định giá trị công ty trong đợt IPO, sáp nhập hoặc
có lãi. Tuy nhiên, cơ sở vốn chủ sở hữu nhỏ của Colgate đã thúc đẩy lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của nó trong năm 2006
Các báo cáo tiết lộ cách thức một công ty có được các nguồn lực (tài chính), ở đâu và
dường như đo lường cách thị trường chứng khoán khen thưởng thành tích của Colgate. Tài chính
trong việc thiết lập các điều kiện tín dụng. Các cố vấn đầu tư và trung gian thông tin sử dụng tài chính
sản phẩm của các công ty trên thế giới. Năm 2006, Colgate kiếm được 1,35 tỷ USD trên tổng doanh thu hơn 12
tỷ USD. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó vượt quá 10% doanh thu,
Phân tích báo cáo tài chính
7,09
6,74
3,21
0,35
6,15
.
.
.
8,49 USD
.
.
.
.
7,54
5,36
2,34
2,18
1,68
5,35
1,39
1,29
2,45
0,96
51,16
0,53
.
.
.
2000
.
.
.
.
.
1.11
.
.
4,52
. 0,51
.
.
.
.
2,60
0,90
50,05
0,53
.
.
.
.
.
.
Nợ dài hạn . . .
8,67
7,43
3,09
1,25
6,97
.
1,22
.
.
.
1999
.
. 9.14
Giá cổ phiếu đóng cửa.
7,42
5,59
2,24
1,83
3,06
.
.
.
.
.
Tổng tài sản . . . . . . . .
5,75
1,51
1,42
0,04
.
.
. 1,46
.
2,61 . 1,25
.
.
.
$9,00
5,00
1,19
1,06
.
.
. 7,69
5,60
2,30
2,09
2,33
.
.
.
.
8,80 $8,66 $8,79 4,84 4,62
4,56 1,09 0,99 0,90 0,94
0,85 0,74
Tổng nợ phải trả . . . . . .
.
8,51
7,16
2,92
1,35
7,58
. 1,41
.
. 7,73
Số cổ phiếu đang lưu hành (tỷ).
2,54
.
.
.
2002 2001
.
.
.
.
.
.
Thu nhập ròng. . . . . . .
1996
.
.
.
.
.
2004
.
.
23.06
1,81
0,63
64,55
0,57
.
1,47
.
.
.
Thu nhập cơ bản trên mỗi cổ phiếu .
6,99
6,14
2,81
0,85
5,20
. 65,24
.
2,79
. $12,24 $11,40 $10,58 $9,90 $9,29 $9,08 . 7,21 6,62 6,15 5,11
1,44 1,41 1,28 1,35 1,33 1,15 0,15 0,06
.
.
.
Cổ tức bằng tiền mặt trên mỗi cổ phiếu.
.
2003
0,59
.
.
Phí tái cơ cấu (sau thuế). . . 0,29
.
.
.
Mạng lưới bán hàng . . . . . . . .
.
7,25
5,78
2,54
1,47
4,04
.
54,85
0,52
2.03
.
1,57 1,40 0,59
0,55 0,53 65,00 46,44
36,75 0,58 0,59 0,59
.
.
.
.
2006
1,05
. 2,72
.
.
0,80
.
.
Vốn chủ sở hữu của cổ đông.
7,48
6,59
2,68
0,89
6,50
.
.
7 giờ 90
.
. 1,35
Lợi nhuận gộp. . . . . .
1998
.
.
.
.
2005
0,47
.
.
Thu nhập hoạt động. .
0,64
.
.
.
.
.
5,89
.
2,33 2,02 0,72
0,68 52,43
57,75 0,54 0,55
. 8.07
1997
.
.
.
.
Kho bạc theo giá gốc.
Machine Translated by Google

6. thu nhập tăng nhanh, mặc dù doanh thu tăng trưởng khiêm tốn, thông qua tỷ suất lợi nhuận tăng
Cơ cấu tài chính của Colgate miêu tả? Thu nhập của Colgate có dễ bị ảnh hưởng bởi khả năng thay đổi
không? Colgate có đủ sức mạnh tài chính để vượt qua thời kỳ suy thoái
tăng thu nhập mà không tăng vốn đầu tư. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của nó do đó đã bùng nổ từ 35% năm
1997 lên 98% năm 2006. Một nhược điểm của việc duy trì một
sự trì trệ thu nhập này một phần là do chi phí liên quan đến chương trình tái cơ cấu của Colgate bắt đầu
vào năm 2004; thu nhập tăng 12% trong ba năm qua sau khi loại bỏ các chi phí liên quan đến hoạt động tái
cơ cấu.
Tiềm năng thu nhập của Colgate là gì? Hiệu suất thu nhập gần đây của nó là gì?
Kế hoạch kinh doanh và triển vọng của Colgate là gì? Nhu cầu của Colgate là gì
duy trì một lượng vốn chủ sở hữu nhỏ—vốn chủ sở hữu của cổ đông thực tế đã giảm trong giai đoạn này. Tất cả
thu nhập kể từ đó vẫn trì trệ và Colgate đã có thể đạt được mức thu nhập khiêm tốn
phát triển? Điểm mạnh và điểm yếu cạnh tranh của Colgate là gì? Chiến lược gì SAO RƠI
Các chủ nợ và người cho vay cũng mong muốn có câu trả lời cho những câu hỏi quan trọng trước khi tham gia vào
phát sinh từ việc giảm chi phí. Colgate trả cổ tức hào phóng: trong 10 năm qua
Việc xem xét kỹ hơn Phụ lục 1.3 cho thấy phần lớn tăng trưởng thu nhập của Colgate
hoạt động kinh doanh một cách có hệ thống và đầy đủ hơn. Ví dụ, các nhà đầu tư vốn cổ phần mong muốn có
câu trả lời cho các loại câu hỏi sau đây trước khi quyết định mua, nắm giữ,
khả năng sinh lời?
11 tỷ USD cho các cổ đông trong 10 năm qua, bao gồm phần lớn thu nhập của công ty trong giai đoạn này.
Bằng cách chi trả phần lớn thu nhập của mình, Colgate đã có thể
nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu cao hơn 5. Tuy nhiên, tính chất cực kỳ ổn định của kết quả hoạt động tài
chính của Colgate cho phép cơ cấu bảng cân đối kế toán như vậy để tạo đòn bẩy cho lợi nhuận của công ty.
hay không đầu tư vào cổ phiếu của Colgate hoặc đưa ra các quyết định kinh doanh khác? Câu trả lời là
và tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 30%. Vì vậy, Colgate đã
Tình hình tài chính hiện tại của Colgate là gì? Rủi ro và phần thưởng là gì
hợp đồng cho vay với Colgate. Câu hỏi của họ bao gồm những điều sau đây:
tăng 111%. Sự tăng trưởng thu nhập này được thúc đẩy bởi cả doanh thu tăng 44%
cơ sở vốn chủ sở hữu nhỏ là đòn bẩy cao của Colgate - ví dụ: tỷ lệ tổng vốn của công ty
Thông tin tài chính tóm tắt có đủ để làm cơ sở quyết định liệu
Hiệu quả hoạt động trong ba năm khá mờ nhạt. Sau khi giảm nhẹ vào năm 2004,
Triển vọng kinh doanh trong tương lai của Colgate là gì? Liệu thị trường của Colgate có được mong đợi
Thu nhập hiện tại bền vững đến mức nào? “Các yếu tố thúc đẩy” khả năng sinh lời của Colgate là gì?
Những ước tính nào có thể được thực hiện về tăng trưởng thu nhập?
Mức giá hợp lý cho cổ phiếu của Colgate là bao nhiêu?
tài chính trong tương lai?
7
điều này làm cho câu chuyện tăng trưởng thu nhập của Colgate thậm chí còn hấp dẫn hơn: công ty có
tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong giai đoạn này chỉ bằng cách giảm cơ sở vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên,
Colgate đã thực hiện các sáng kiến nào hoặc dự định thực hiện để đối phó với các cơ hội và mối đe
dọa kinh doanh?
đã trả hơn 4 tỷ USD cổ tức bằng tiền mặt và gần 7 tỷ USD thông qua việc mua lại cổ phiếu (xem chuyển động
của cổ phiếu quỹ). Vì vậy, Colgate đã quay trở lại
hoặc bán cổ phiếu Colgate:
trong thập kỷ qua đã xảy ra chủ yếu trong bảy năm đầu tiên. Gần đây nhất
Colgate so sánh như thế nào với các đối thủ cạnh tranh, cả trong nước và trên toàn cầu?
cổ đông sở hữu cổ phần.
rõ ràng là không. Để đưa ra quyết định kinh doanh sáng suốt, điều quan trọng là phải đánh giá Colgate
đã cấm một trong những ngôi sao của nó
chứng khoán trong khi anh ấy công khai
về Merrill Lynch và
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
tra hỏi viễn thông
Cơ quan quản lý đã phạt tiền
ngành công nghiệp cho cuộc sống cho tư nhân
các nhà phân tích chứng khoán
đã thúc đẩy nó.
Machine Translated by Google

7. Colgate có thể có những nguồn thanh toán lãi và gốc nào? Colgate có bao nhiêu dự phòng
trong thu nhập và dòng tiền để trả lãi và gốc?
Loại hình tài trợ này chỉ mang tính tạm thời vì các chủ nợ mong muốn được hoàn trả vốn cùng với
lãi suất. Các chủ nợ cho vay dưới nhiều hình thức và với nhiều mục đích khác nhau. Các chủ nợ
thương mại (hoặc điều hành) giao hàng hóa hoặc dịch vụ cho công ty và mong đợi thanh toán trong
một khoảng thời gian hợp lý, thường được xác định theo tiêu chuẩn ngành. Hầu hết các khoản tín
dụng thương mại đều có thời hạn ngắn, từ 30 đến 60 ngày, thường được chiết khấu bằng tiền mặt
khi thanh toán sớm. Các chủ nợ thương mại thường không nhận được lãi suất (rõ ràng) khi gia hạn
tín dụng. Thay vào đó, các chủ nợ thương mại kiếm được tiền lãi từ tỷ suất lợi nhuận của hoạt
động kinh doanh được giao dịch. Các chủ nợ phi thương mại (hoặc chủ nợ) cung cấp tài chính cho
công ty để đổi lấy một lời hứa, thường bằng văn bản, trả nợ kèm lãi suất (rõ ràng hoặc ngầm
định) vào những ngày cụ thể trong tương lai. Loại tài trợ này có thể là ngắn hạn hoặc dài hạn và
phát sinh trong nhiều giao dịch khác nhau.
Khả năng Colgate sẽ không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình là gì?
số 8
Trong tài trợ tín dụng thuần túy, một yếu tố quan trọng là tính chất cố định của lợi ích đối
với chủ nợ. Nghĩa là, nếu một công ty phát triển thịnh vượng, lợi ích của chủ nợ sẽ bị giới hạn
ở mức lãi suất của hợp đồng nợ hoặc tỷ suất lợi nhuận trên hàng hóa hoặc dịch vụ được cung cấp.
Tuy nhiên, các chủ nợ phải chịu rủi ro vỡ nợ. Điều này có nghĩa là tiền lãi và tiền gốc của chủ
nợ sẽ bị đe dọa khi người đi vay gặp khó khăn về tài chính. Mối quan hệ bất cân xứng giữa rủi ro
và lợi nhuận của chủ nợ có tác động lớn đến quan điểm của chủ nợ, bao gồm cả cách thức và mục
tiêu phân tích tín dụng.
TÀI CHÍNH TRÁI PHIẾU Giá
trị của thị trường trái
phiếu Mỹ vượt quá 21 nghìn tỷ USD.
Thu nhập và dòng tiền của Colgate biến động như thế nào? Colgate có đủ sức mạnh tài chính
để thanh toán các cam kết của mình trong thời kỳ lợi nhuận kém không?
Câu trả lời cho những câu hỏi này và những câu hỏi khác về triển vọng và rủi ro của công ty đòi
hỏi phải phân tích cả thông tin định tính về kế hoạch kinh doanh của công ty và thông tin định
lượng về tình hình tài chính và kết quả hoạt động của công ty. Việc phân tích và diễn giải thông
tin đúng cách là rất quan trọng để phân tích kinh doanh tốt. Đây là vai trò của phân tích báo
cáo tài chính. Thông qua đó, nhà phân tích sẽ hiểu và giải thích tốt hơn cả thông tin tài chính
định tính và định lượng để rút ra những suy luận đáng tin cậy về triển vọng và rủi ro của công
ty.
Phân tích tín dụng là việc đánh giá mức độ tin cậy của một công ty. Uy tín tín dụng là khả
năng một công ty thực hiện các nghĩa vụ tín dụng của mình. Nói cách khác, đó là khả năng thanh
toán các hóa đơn của một công ty. Theo đó, trọng tâm chính của phân tích tín dụng là rủi ro chứ
không phải lợi nhuận. Sự thay đổi về lợi nhuận, đặc biệt là độ nhạy cảm của lợi nhuận trước suy thoái
Phân tích tín dụng Các
chủ nợ cho công ty vay tiền để đổi lấy lời hứa trả nợ kèm lãi suất.
Các loại phân tích kinh doanh Phân tích báo cáo
tài chính là một phần quan trọng và không thể thiếu trong phân tích kinh doanh. Mục tiêu của
phân tích kinh doanh là cải thiện các quyết định kinh doanh bằng cách đánh giá thông tin có sẵn
về tình hình tài chính, quản lý, kế hoạch và chiến lược cũng như môi trường kinh doanh của công
ty. Phân tích kinh doanh được áp dụng dưới nhiều hình thức và là một phần quan trọng trong các
quyết định của nhà phân tích chứng khoán, cố vấn đầu tư, nhà quản lý quỹ, ngân hàng đầu tư,
người xếp hạng tín dụng, chủ ngân hàng doanh nghiệp và nhà đầu tư cá nhân. Phần này xem xét các
loại phân tích kinh doanh chính.
Phân tích báo cáo tài chính
THÔNG TIN XẾP HẠNG
Người ta có thể tìm thấy
xếp hạng nợ của
công ty tại
Standardandpoors.com,
moodys.com, và fitchtatings.com.
Machine Translated by Google

8. Các công cụ phân tích tín dụng và tiêu chí đánh giá của chúng thay đổi tùy theo thời hạn (kỳ hạn),
loại và mục đích của hợp đồng nợ. Với tín dụng ngắn hạn, các chủ nợ quan tâm đến điều kiện tài chính
hiện tại, dòng tiền và tính thanh khoản của tài sản lưu động. Với tín dụng dài hạn, bao gồm cả định
giá trái phiếu, các chủ nợ yêu cầu phân tích chi tiết và hướng tới tương lai hơn. Phân tích tín dụng
dài hạn bao gồm các dự báo về dòng tiền và đánh giá khả năng sinh lời kéo dài (còn gọi là khả năng
kiếm tiền bền vững).
9
Phân tích cơ bản, được chấp nhận và áp dụng rộng rãi hơn, là quá trình xác định giá trị của một công
ty bằng cách phân tích và giải thích các yếu tố chính đối với nền kinh tế, ngành và công ty. Một phần
chính của phân tích cơ bản là đánh giá tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của công ty.
Phân tích tín dụng tập trung vào rủi ro giảm giá thay vì tiềm năng tăng giá. Điều này bao gồm phân
tích cả tính thanh khoản và khả năng thanh toán. Thanh khoản là khả năng công ty huy động tiền mặt
trong thời gian ngắn để đáp ứng các nghĩa vụ của mình. Tính thanh khoản phụ thuộc vào dòng tiền của
công ty và thành phần tài sản hiện tại cũng như nợ ngắn hạn của công ty. Khả năng thanh toán là khả
năng tồn tại lâu dài và khả năng thanh toán các nghĩa vụ dài hạn của công ty. Nó phụ thuộc vào cả lợi
nhuận dài hạn của công ty và cơ cấu vốn (tài chính) của công ty.
Để xác định giá trị nội tại, nhà phân tích phải dự báo thu nhập hoặc dòng tiền của công ty và xác
định rủi ro của công ty. Điều này đạt được thông qua việc phân tích toàn diện, chuyên sâu về triển
vọng kinh doanh và báo cáo tài chính của công ty. Một khi một công ty
Những cá nhân áp dụng chiến lược đầu tư tích cực chủ yếu sử dụng phân tích kỹ thuật, phân tích cơ
bản hoặc kết hợp. Phân tích kỹ thuật hoặc lập biểu đồ tìm kiếm các mô hình trong lịch sử giá hoặc khối
lượng của một cổ phiếu để dự đoán biến động giá trong tương lai.
Phân tích vốn cổ phần
Các nhà đầu tư vốn cổ phần cung cấp vốn cho một công ty để đổi lấy rủi ro và lợi ích của quyền sở hữu.
Các nhà đầu tư cổ phần là nhà cung cấp tài chính chính cho công ty. Tài trợ bằng vốn cổ phần, còn
được gọi là vốn cổ phần hoặc vốn cổ phần, cung cấp một lớp đệm hoặc biện pháp bảo vệ cho tất cả các
hình thức tài trợ cao cấp khác. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cổ phần chỉ được quyền phân chia
tài sản của công ty sau khi đáp ứng được yêu cầu của tất cả các nguyên đơn cấp cao khác, bao gồm cả
lãi suất và cổ tức ưu đãi. Kết quả là, các nhà đầu tư cổ phần được cho là nắm giữ phần lãi còn lại.
Điều này ngụ ý rằng các nhà đầu tư cổ phần là những người đầu tiên phải gánh chịu khoản lỗ khi công
ty thanh lý, mặc dù khoản lỗ của họ thường chỉ giới hạn ở số tiền đầu tư. Tuy nhiên, khi một công ty
phát triển thịnh vượng, các nhà đầu tư cổ phần sẽ chia sẻ lợi nhuận với tiềm năng tăng trưởng không
giới hạn. Do đó, không giống như phân tích tín dụng, phân tích vốn chủ sở hữu mang tính đối xứng ở
chỗ nó phải đánh giá cả rủi ro giảm giá và tiềm năng tăng giá. Bởi vì các nhà đầu tư cổ phần bị ảnh
hưởng bởi tất cả các khía cạnh về tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của công ty nên nhu cầu
phân tích của họ nằm trong số những nhu cầu khắt khe và toàn diện nhất đối với tất cả người dùng.
trong kinh doanh, quan trọng hơn mức lợi nhuận. Mức lợi nhuận chỉ quan trọng trong phạm vi chúng phản
ánh mức độ an toàn của công ty trong việc đáp ứng các nghĩa vụ của mình.
Mặc dù giá trị thị trường của một công ty có thể bằng hoặc xấp xỉ giá trị nội tại của nó nhưng điều
này là không cần thiết. Chiến lược của nhà đầu tư với phân tích cơ bản rất đơn giản: mua khi giá trị
nội tại của cổ phiếu vượt quá giá trị thị trường, bán khi giá trị thị trường của cổ phiếu vượt quá
giá trị nội tại và giữ khi giá trị nội tại của cổ phiếu xấp xỉ giá trị thị trường.
NHÀ ĐẦU TƯ
TUYỆT VỜI NHẤT
“5 nhà đầu tư cổ phiếu
vĩ đại nhất thế kỷ
20”, được tổng hợp trong
một cuộc
khảo sát: 1.
Warren Buffett,
Berkshire
Hathaway 2.
Peter Lynch,
Fidelity Funds
3. John Templeton,
Templeton
Group 4.
Benjamin Graham
& David Dodd, các giáo sư 5. George Soro
Khả năng sinh lời mở rộng là nguồn đảm bảo chính về khả năng đáp ứng các khoản thanh toán gốc và lãi
dài hạn của công ty.
Mục tiêu chính của phân tích cơ bản là xác định giá trị nội tại, còn được gọi là giá trị cơ bản.
Giá trị nội tại là giá trị của một công ty (hoặc cổ phiếu của nó) được xác định thông qua phân tích cơ
bản mà không cần tham khảo giá trị thị trường (hoặc giá cổ phiếu) của nó.
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
Machine Translated by Google

9. Phân tích hoạt động kinh doanh và phân tích báo cáo tài chính rất quan trọng trong một số lĩnh vực khác.
Bộ điều chỉnh. Sở Thuế vụ áp dụng các công cụ phân tích báo cáo tài chính để kiểm toán tờ khai
thuế và kiểm tra tính hợp lý của số tiền được báo cáo.
BÙM SÁP NHẬP Các vụ
sáp nhập trị giá gần 4
nghìn tỷ đô la đã diễn ra
trong kỷ nguyên dot-
com - nhiều hơn trong
toàn bộ 30 năm trước đó.
Liên đoàn Lao động. Kỹ thuật phân tích báo cáo tài chính rất hữu ích cho công đoàn lao động trong
các cuộc đàm phán thương lượng tập thể.
lợi nhuận và rủi ro trong tương lai được ước tính, nhà phân tích sử dụng mô hình định giá để chuyển đổi
những ước tính này thành thước đo giá trị nội tại. Giá trị nội tại được sử dụng trong nhiều bối cảnh,
bao gồm đầu tư vốn cổ phần và lựa chọn cổ phiếu, phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, phát hành cổ
phiếu riêng lẻ, sáp nhập và mua lại cũng như mua/bán các công ty không có chứng khoán giao dịch.
Quản lý tài chính. Các nhà quản lý phải đánh giá tác động của các quyết định tài chính và chính
sách cổ tức đến giá trị công ty. Phân tích kinh doanh giúp đánh giá tác động của các quyết định
tài chính đối với cả lợi nhuận và rủi ro trong tương lai.
Các thành phần của Phân tích kinh doanh Phân tích kinh doanh
bao gồm một số quy trình có liên quan đến nhau. Hình 1.4 xác định các quy trình này trong bối cảnh ước
tính giá trị công ty—một trong nhiều ứng dụng quan trọng của phân tích kinh doanh. Giá trị công ty,
hay giá trị nội tại, được ước tính bằng mô hình định giá. Đầu vào của mô hình định giá bao gồm ước tính
về lợi nhuận trong tương lai (dòng tiền hoặc thu nhập trong tương lai) và chi phí vốn. Quá trình dự
đoán kết quả thu được trong tương lai được gọi là phân tích triển vọng. Để dự báo chính xác lợi nhuận
trong tương lai, điều quan trọng là phải đánh giá cả triển vọng kinh doanh và báo cáo tài chính của
công ty.
Đánh giá triển vọng kinh doanh là mục tiêu chính của phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh.
Tình trạng tài chính của một công ty được đánh giá từ các báo cáo tài chính sử dụng
10
Đạo diễn. Với tư cách là đại diện được bầu của các cổ đông, giám đốc có trách nhiệm bảo vệ lợi
ích của cổ đông bằng cách giám sát chặt chẽ các hoạt động của công ty. Cả giám đốc phân tích
kinh doanh và phân tích báo cáo tài chính đều hỗ trợ thực hiện trách nhiệm giám sát của họ.
bối cảnh.
CÁC GIAO DỊCH MỚI
Các chuyên gia cho biết
các thỏa thuận xác định
trong thập kỷ tới sẽ là
liên minh, liên doanh
và hợp tác. Những giao
dịch như vậy sẽ phổ
biến hơn trong các
ngành có sự thay đổi nhanh chóng.
Sáp nhập, mua lại và thoái vốn. Phân tích kinh doanh được thực hiện bất cứ khi nào một công ty
tái cơ cấu hoạt động của mình, thông qua sáp nhập, mua lại, thoái vốn và chia tách. Các chủ ngân
hàng đầu tư cần xác định các mục tiêu tiềm năng và xác định giá trị của chúng, còn các nhà phân
tích chứng khoán cần xác định liệu việc sáp nhập có tạo ra giá trị bổ sung cho cả công ty mua lại
và công ty mục tiêu hay không và bao nhiêu giá trị bổ sung.
Người quản lý. Phân tích báo cáo tài chính có thể cung cấp cho các nhà quản lý những manh mối về
những thay đổi chiến lược trong hoạt động điều hành, đầu tư và tài chính. Các nhà quản lý cũng
phân tích hoạt động kinh doanh và báo cáo tài chính của các công ty cạnh tranh để đánh giá lợi
nhuận và rủi ro của đối thủ cạnh tranh. Phân tích như vậy cho phép so sánh giữa các công ty, vừa
để đánh giá điểm mạnh, điểm yếu tương đối vừa để đánh giá hiệu suất chuẩn .
NGƯỜI KIẾM LỢI NHUẬN Mức
lợi nhuận của Microsoft đã
khuyến khích các hành động
chống độc quyền gần đây chống lại hãng.
Khách hàng. Kỹ thuật phân tích được sử dụng để xác định khả năng sinh lời (hoặc khả năng duy trì)
của các nhà cung cấp cùng với việc ước tính lợi nhuận của nhà cung cấp từ các giao dịch chung của
họ.
Phân tích báo cáo tài chính
Các ứng dụng khác của phân tích kinh doanh
Machine Translated by Google

10. Phân tích môi trường kinh doanh và chiến lược bao gồm hai phần: phân tích ngành và phân tích
chiến lược. Phân tích ngành là bước thông thường đầu tiên vì triển vọng và cơ cấu của ngành chủ
yếu thúc đẩy lợi nhuận của công ty. Phân tích ngành thường được thực hiện bằng cách sử dụng khuôn
khổ do Porter (1980, 1985) đề xuất hoặc phân tích chuỗi giá trị.
Hình 1.4
Theo khuôn khổ này, một ngành được xem như một tập hợp các đối thủ cạnh tranh tranh giành quyền
thương lượng với người tiêu dùng và nhà cung cấp và cạnh tranh tích cực giữa các đối thủ cạnh tranh.
phân tích tài chính. Ngược lại, chất lượng phân tích tài chính phụ thuộc vào độ tin cậy và nội dung
kinh tế của báo cáo tài chính. Điều này đòi hỏi phải phân tích kế toán các báo cáo tài chính.
Phân tích báo cáo tài chính bao gồm tất cả các quy trình thành phần này - phân tích kế toán, tài
chính và tương lai. Phần này thảo luận về từng quy trình thành phần này trong bối cảnh phân tích
kinh doanh.
11
Phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh Phân tích triển vọng
tương lai của công ty là một trong những mục tiêu quan trọng nhất của phân tích kinh doanh. Đây
cũng là một nhiệm vụ chủ quan và phức tạp. Để hoàn thành nhiệm vụ này một cách hiệu quả, chúng ta
phải áp dụng quan điểm liên ngành. Điều này bao gồm sự chú ý đến việc phân tích môi trường kinh
doanh và chiến lược. Phân tích môi trường kinh doanh nhằm xác định và đánh giá hoàn cảnh kinh tế
và ngành của công ty. Điều này bao gồm việc phân tích sản phẩm, lao động và thị trường vốn trong
bối cảnh kinh tế và quy định của nó.
ĐIỂM CHUẨN
Phân tích chiến lược kinh doanh nhằm xác định và đánh giá điểm mạnh và điểm yếu cạnh tranh của
công ty cùng với các cơ hội và mối đe dọa.
Các quy trình thành phần của phân tích kinh doanh
Việc kinh doanh
Kế toán
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
Phân tích
Tài chính
Khả năng sinh lời
Phân tích Phân tích
Tài chính
Phân tích
Phân tích tiền mặt
Giá trị nội tại
Tuyên bố
Chảy
Môi trường và
Phân tích
Giá trị của
Phân tích ngành Phân tích chiến lược
Phân tích chiến lược
triển vọng
Rủi ro
Ước tính vốn
Web cung cấp
thông tin điểm chuẩn để
giúp phân tích môi
trường và chiến lược kinh doanh:
Phân tích
www.apqc.org
www.benchnet.com
www.bmpcoe.org
Machine Translated by Google

11. Do tính chất rộng, đa ngành của nó, nên cuốn sách này không thể đề cập đến tất cả các lĩnh vực này
trong bối cảnh phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh cũng như mối liên hệ của chúng với báo
cáo tài chính. Tuy nhiên, phân tích này vẫn cần thiết cho những quyết định kinh doanh có ý nghĩa và
được ngầm định, nếu không muốn nói là rõ ràng, trong tất cả các phân tích trong cuốn sách này.
Những hạn chế kế toán này ảnh hưởng đến tính hữu ích của báo cáo tài chính và có thể gây ra ít
nhất hai vấn đề trong phân tích. Đầu tiên, việc thiếu tính thống nhất trong kế toán dẫn đến các vấn
đề về khả năng so sánh. Vấn đề so sánh phát sinh khi các công ty khác nhau áp dụng cách kế toán khác
nhau cho các giao dịch hoặc sự kiện tương tự. Các vấn đề về khả năng so sánh cũng phát sinh khi một
công ty thay đổi kế toán theo thời gian, dẫn đến khó khăn về khả năng so sánh theo thời gian.
KIỂM SOÁT PHÒNG
HĐQT Đạo
luật Sarbanes-Oxley
yêu cầu các công ty
phải duy trì một hệ
thống kiểm soát nội bộ hiệu quả.
ĐẠO ĐỨC CỦA HỘI ĐỒNG
HỘI ĐỒNG
Các quy định của NYSE yêu
cầu các thành viên HĐQT độc lập
“không có mối quan hệ vật chất”
với công ty phải được
bổ nhiệm vào các ủy ban hội đồng
quản trị được lựa chọn.
mình và phải đối mặt với các mối đe dọa từ những người mới tham gia và các sản phẩm thay thế. Phân
tích ngành phải đánh giá cả triển vọng của ngành cũng như mức độ cạnh tranh thực tế và tiềm ẩn mà
công ty phải đối mặt. Phân tích chiến lược là việc đánh giá các quyết định kinh doanh của công ty
cũng như sự thành công của nó trong việc thiết lập lợi thế cạnh tranh. Điều này bao gồm việc đánh giá
các phản ứng chiến lược dự kiến của công ty đối với môi trường kinh doanh và tác động của những phản
ứng này đối với sự thành công và tăng trưởng trong tương lai của công ty. Phân tích chiến lược đòi
hỏi phải xem xét kỹ lưỡng chiến lược cạnh tranh của công ty về cơ cấu sản phẩm và chi phí.
CON SỐ CRUNCH Trong một
cuộc khảo sát, gần 20% CFO
được hỏi thừa nhận rằng các
CEO đã gây áp lực buộc họ
phải trình bày sai kết quả.
Phân tích kế toán Phân tích kế
toán là một quá trình đánh giá mức độ kế toán của một công ty phản ánh thực tế kinh tế. Điều này được
thực hiện bằng cách nghiên cứu các giao dịch và sự kiện của công ty, đánh giá tác động của chính
sách kế toán đối với báo cáo tài chính và điều chỉnh báo cáo để phản ánh tốt hơn tình hình kinh tế
cơ bản và làm cho chúng dễ phân tích hơn. Báo cáo tài chính là nguồn thông tin chính để phân tích tài
chính. Điều này có nghĩa là chất lượng phân tích tài chính phụ thuộc vào độ tin cậy của báo cáo tài
chính, từ đó phụ thuộc vào chất lượng phân tích kế toán. Phân tích kế toán đặc biệt quan trọng đối
với phân tích so sánh.
kết cấu.
Thứ hai, sự tùy tiện và thiếu chính xác trong kế toán có thể làm sai lệch thông tin báo cáo tài
chính. Sự bóp méo kế toán là sự sai lệch của thông tin kế toán so với nền kinh tế cơ bản. Những biến
dạng này xảy ra ở ít nhất ba dạng. (1) Các ước tính của ban quản lý có thể có sai sót hoặc thiếu sót
trung thực. Lỗi ước tính này là
Chúng ta phải nhớ rằng kế toán là một quá trình liên quan đến việc phán đoán được hướng dẫn bởi
các nguyên tắc cơ bản cơ bản. Mặc dù các nguyên tắc kế toán được điều chỉnh bởi các tiêu chuẩn nhưng
tính phức tạp của các giao dịch và sự kiện kinh doanh khiến cho việc áp dụng một bộ quy tắc kế toán
thống nhất cho tất cả các công ty và mọi khoảng thời gian là không thể. Hơn nữa, hầu hết các chuẩn
mực kế toán đều phát triển như một phần của quy trình chính trị nhằm đáp ứng nhu cầu của nhiều cá
nhân khác nhau và đôi khi có những lợi ích xung đột với nhau của họ. Những cá nhân này bao gồm những
người dùng như nhà đầu tư, chủ nợ và nhà phân tích; những người chuẩn bị như các tập đoàn, công ty
hợp danh và quyền sở hữu; các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Chuẩn mực
Kế toán Tài chính; và vẫn còn những người khác như kiểm toán viên, luật sư và nhà giáo dục. Theo đó,
chuẩn mực kế toán đôi khi không đáp ứng được nhu cầu của từng cá nhân cụ thể. Một yếu tố khác có khả
năng cản trở độ tin cậy của báo cáo tài chính là sai sót trong ước tính kế toán có thể mang lại thông
tin không đầy đủ hoặc không chính xác.
Phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh đòi hỏi kiến thức về cả các lực lượng kinh tế và
ngành. Nó cũng đòi hỏi kiến thức về quản lý chiến lược, chính sách kinh doanh, sản xuất, quản lý hậu
cần, tiếp thị và kinh tế quản lý.
12 Phân tích báo cáo tài chính
Machine Translated by Google

12. Để đạt được mục tiêu này thường đòi hỏi phải trình bày lại và phân loại lại các báo cáo tài chính
để cải thiện nội dung kinh tế và khả năng so sánh của chúng. Loại và mức độ điều chỉnh phụ thuộc
vào phân tích. Ví dụ, những điều chỉnh trong phân tích vốn cổ phần có thể khác với những điều chỉnh
trong phân tích tín dụng.
Phân tích tài chính bao gồm ba lĩnh vực rộng lớn - phân tích lợi nhuận, phân tích rủi ro và phân
tích các nguồn và việc sử dụng vốn. Phân tích lợi nhuận là việc đánh giá lợi tức đầu tư của công
ty. Nó tập trung vào các nguồn và mức lợi nhuận của công ty, đồng thời liên quan đến việc xác định
và đo lường tác động của các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận khác nhau. Nó cũng bao gồm việc đánh giá
hai nguồn lợi nhuận chính - tỷ suất lợi nhuận (phần doanh thu không được bù đắp bằng chi phí) và
doanh thu (sử dụng vốn). Phân tích khả năng sinh lời cũng tập trung vào lý do thay đổi khả năng
sinh lời và tính bền vững của thu nhập. Chủ đề này sẽ được thảo luận chi tiết trong Chương 8. Phân
tích rủi ro là việc đánh giá khả năng của công ty trong việc đáp ứng các cam kết của mình. Phân
tích rủi ro liên quan đến việc đánh giá khả năng thanh toán và tính thanh khoản của một công ty
cùng với sự biến động về thu nhập của nó. Bởi vì rủi ro
Phân tích tài chính Phân tích
tài chính là việc sử dụng các báo cáo tài chính để phân tích tình hình tài chính và hoạt động của
một công ty cũng như để đánh giá hoạt động tài chính trong tương lai. Một số câu hỏi có thể giúp
tập trung phân tích tài chính. Một bộ câu hỏi có tính định hướng tương lai. Ví dụ, một công ty có
đủ nguồn lực để thành công và phát triển không? Liệu nó có nguồn lực để đầu tư vào các dự án mới?
Nguồn lợi nhuận của nó là gì? Khả năng kiếm tiền trong tương lai của công ty là bao nhiêu? Bộ thứ
hai bao gồm các câu hỏi đánh giá thành tích và khả năng đạt được hiệu quả tài chính dự kiến của
công ty. Ví dụ, tình hình tài chính của công ty mạnh đến mức nào? Công ty có lợi nhuận như thế nào?
Thu nhập có đáp ứng dự báo của nhà phân tích không? Điều này bao gồm việc phân tích lý do tại sao
một công ty có thể không đạt được (hoặc vượt quá) kỳ vọng.
13
Mục tiêu chính của phân tích kế toán là đánh giá và giảm thiểu rủi ro kế toán và cải thiện nội
dung kinh tế của báo cáo tài chính, bao gồm cả khả năng so sánh của chúng.
Đây là một thực tiễn nguy hiểm vì phân tích kế toán rất quan trọng đối với bất kỳ hoạt động kinh
doanh hoặc phân tích tài chính thành công nào. Các chương 3–6 của cuốn sách này được dành cho phân
tích kế toán.
nguyên nhân chính gây ra những sai lệch trong kế toán. (2) Các nhà quản lý có thể sử dụng quyền
quyết định của mình trong kế toán để thao túng hoặc che đậy các báo cáo tài chính. Việc quản lý
thu nhập này có thể gây ra những sai lệch trong kế toán. (3) Các chuẩn mực kế toán có thể làm phát
sinh những sai lệch trong kế toán do không nắm bắt được thực tế kinh tế. Ba loại bóp méo kế toán
này tạo ra rủi ro kế toán trong phân tích báo cáo tài chính. Rủi ro kế toán là sự không chắc chắn
trong phân tích báo cáo tài chính do những sai lệch trong kế toán.
Phân tích kế toán bao gồm việc đánh giá chất lượng thu nhập của công ty hay rộng hơn là chất
lượng kế toán của công ty. Đánh giá chất lượng thu nhập đòi hỏi phải phân tích các yếu tố như hoạt
động kinh doanh của công ty, chính sách kế toán, số lượng và chất lượng thông tin được công bố, hiệu
quả hoạt động và uy tín của ban quản lý cũng như các cơ hội và động lực để quản lý thu nhập. Phân
tích kế toán cũng bao gồm việc đánh giá tính ổn định của thu nhập, đôi khi được gọi là khả năng
kiếm tiền bền vững. Chúng tôi giải thích phân tích về chất lượng thu nhập và tính ổn định trong
Chương 2 và 11.
Phân tích kế toán thường là quy trình ít được hiểu, đánh giá cao và áp dụng hiệu quả nhất trong
phân tích kinh doanh. Một phần nguyên nhân có thể là việc phân tích kế toán đòi hỏi phải có kiến
thức kế toán. Các nhà phân tích thiếu kiến thức này có xu hướng che giấu việc phân tích kế toán và
lấy báo cáo tài chính như đã báo cáo.
XUNG ĐỘT CỦA
PHÂN TÍCH Các cơ
quan quản lý đã phạt
Merrill Lynch trị giá 100
triệu đô la sau khi tiết lộ các
email nội bộ trong đó các
nhà phân tích đã chê
bai một cách riêng tư là
những cổ phiếu “rác rưởi”
và “tào lao” mà họ đang tung ra công chúng.
SNITCH PHÂN TÍCH Việc nộp
đơn khiếu nại với SEC
thật dễ dàng trực tuyến tại
www.sec.gov. Gửi email cho
SEC với thông tin chi
tiết về vụ lừa đảo bị nghi
ngờ. Bao gồm trang web,
nhóm tin và địa chỉ e-mail;
tên của các công ty hoặc
những người được đề
cập; và bất kỳ thông
tin nào có thể giúp SEC
theo dõi những người
có liên quan. Tên,
địa chỉ và số điện thoại của bạn là tùy chọn.
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
Machine Translated by Google

13. Phân tích triển vọng Phân tích
triển vọng là dự báo về kết quả thu được trong tương lai - thường là thu nhập, dòng tiền hoặc cả hai.
Phân tích này dựa trên phân tích kế toán, phân tích tài chính, phân tích chiến lược và môi trường kinh
doanh. Đầu ra của phân tích triển vọng là một tập hợp các khoản hoàn trả dự kiến trong tương lai được
sử dụng để ước tính giá trị công ty.
14
Những CEO không biết gì
Sự biện
hộ cho những CEO không biết
gì như Bernie Ebbers
của MCI đã bị phá
vỡ bởi những động thái
pháp lý mới. Các nhà
điều tra đã chứng minh rằng
các CEO biết bức
tranh nội bộ khác biệt
đáng kể so với bức
tranh bên ngoài được trình bày trước các cổ đông.
Phân tích dòng tiền là đánh giá cách một công ty thu được và triển khai nguồn vốn của mình. Phân tích
này cung cấp cái nhìn sâu sắc về ý nghĩa tài chính trong tương lai của công ty. Ví dụ, một công ty tài
trợ cho các dự án mới từ tiền mặt (lợi nhuận) được tạo ra trong nội bộ có khả năng đạt được kết quả
hoạt động tốt hơn trong tương lai so với một công ty vay mượn nhiều để tài trợ cho các dự án của mình
hoặc tệ hơn là vay để đáp ứng các khoản lỗ hiện tại. Chúng tôi giải thích việc phân tích dòng tiền ở
Chương 7.
Phân tích báo cáo tài chính và phân tích kinh doanh Phụ lục 1.4 và thảo luận của nó
nhấn mạnh rằng phân tích báo cáo tài chính là tập hợp các quy trình phân tích là một phần của phân tích
kinh doanh. Các quy trình riêng biệt này có chung một điểm chung là tất cả đều sử dụng thông tin báo
cáo tài chính, ở các mức độ khác nhau, cho mục đích phân tích. Mặc dù báo cáo tài chính có chứa thông
tin về kế hoạch kinh doanh của công ty nhưng việc phân tích môi trường và chiến lược kinh doanh của
công ty đôi khi được xem xét bên ngoài phân tích báo cáo tài chính thông thường. Ngoài ra, phân tích
triển vọng còn vượt xa phương pháp phân tích báo cáo tài chính thông thường. Tuy nhiên, hầu hết đều
đồng ý rằng một phần quan trọng của phân tích báo cáo tài chính là phân tích chiến lược và môi trường
kinh doanh của công ty. Hầu hết đều đồng ý rằng việc định giá, đòi hỏi phải có những dự đoán trước, là
một phần của phân tích báo cáo tài chính. Do đó, phân tích báo cáo tài chính nên được và được coi là
một phần quan trọng và không thể thiếu trong phân tích kinh doanh cũng như tất cả các phân tích thành
phần của nó. Đồng thời, điều quan trọng là phải hiểu phạm vi phân tích báo cáo tài chính. Cụ thể, cuốn
sách này tập trung vào phân tích báo cáo tài chính chứ không tập trung vào các khía cạnh phân tích kinh
doanh ngoài những vấn đề liên quan đến phân tích báo cáo tài chính.
là mối quan tâm hàng đầu của các chủ nợ, phân tích rủi ro thường được thảo luận trong bối cảnh phân tích
tín dụng. Tuy nhiên, phân tích rủi ro vẫn quan trọng đối với phân tích vốn chủ sở hữu, vừa để đánh giá
độ tin cậy và tính bền vững trong hoạt động của công ty vừa để ước tính chi phí vốn của công ty. Chúng
tôi giải thích phân tích rủi ro cùng với phân tích tín dụng trong Chương 10.
Định giá là mục tiêu chính của nhiều loại phân tích kinh doanh. Định giá đề cập đến quá trình chuyển
đổi dự báo về lợi nhuận trong tương lai thành ước tính giá trị công ty. Để xác định giá trị công ty,
nhà phân tích phải chọn mô hình định giá và cũng phải ước tính chi phí vốn của công ty. Trong khi hầu
hết các mô hình định giá đều yêu cầu dự đoán về kết quả thu được trong tương lai, vẫn có một số phương
pháp tiếp cận đặc biệt sử dụng thông tin tài chính hiện tại. Chúng ta xem xét việc định giá một cách
sơ bộ ở phần sau của chương này và một lần nữa ở Chương 11.
Trong khi các công cụ định lượng giúp cải thiện độ chính xác của dự báo thì phân tích triển vọng vẫn
là một quá trình tương đối chủ quan. Đây là lý do tại sao phân tích triển vọng đôi khi được coi là một
nghệ thuật chứ không phải một khoa học. Tuy nhiên, chúng ta có thể sử dụng nhiều công cụ để giúp nâng
cao khả năng phân tích này. Chúng tôi giải thích chi tiết về phân tích triển vọng ở Chương 9.
Phân tích báo cáo tài chính
Định giá
Machine Translated by Google

14. Công ty cạnh tranh ở hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ trên toàn thế giới, với
Các khoản đầu tư cần thiết để tài trợ cho sự tăng trưởng này được phát triển thông qua việc liên tục,
thị trường tiêu thụ sản phẩm của Công ty.
các doanh nghiệp được thành lập ở tất cả các khu vực đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận của Công ty. Sự đa dạng và cân
bằng về mặt địa lý này giúp giảm bớt rủi ro của Công ty đối với hoạt động kinh doanh và các rủi ro khác ở bất kỳ quốc
gia hoặc khu vực nào trên thế giới.
các sáng kiến toàn công ty nhằm giảm chi phí và tăng cường sử dụng tài sản hiệu quả. Các
Cơ sở toàn cầu. Cơ hội tăng trưởng được tăng cường ở những khu vực trên thế giới mà ở đó
cơ bản, với những sản phẩm giúp cuộc sống của họ khỏe mạnh và thú vị hơn. Để đạt được mục đích này,
và Dinh dưỡng vật nuôi.
Công ty tập trung chặt chẽ vào hai phân khúc sản phẩm: Chăm sóc răng miệng, Chăm sóc cá nhân và Chăm sóc tại nhà;
phát triển kinh tế và thu nhập của người tiêu dùng tăng lên đã mở rộng quy mô và số lượng
Tổng quan Điều hành. Công ty Colgate-Palmolive tìm cách cung cấp những sản phẩm mạnh mẽ, nhất quán
các danh mục, đặc biệt bằng cách triển khai những hiểu biết sâu sắc có giá trị về người tiêu dùng và người mua hàng trong
kết quả kinh doanh và lợi nhuận cao hơn cho cổ đông bằng cách cung cấp cho người tiêu dùng trên toàn cầu
phát triển các sản phẩm mới thành công trong khu vực, sau đó được triển khai trên
Công ty cũng tiếp tục ưu tiên đầu tư vào các hoạt động kinh doanh có tỷ suất lợi nhuận cao hơn, đặc biệt là Chăm sóc
răng miệng, Chăm sóc cá nhân và Dinh dưỡng cho thú cưng.
Để đạt được các mục tiêu tài chính của mình, Công ty tập trung tổ chức vào các sáng kiến nhằm thúc đẩy tăng trưởng
và tài trợ cho tăng trưởng. Công ty tìm cách nắm bắt đáng kể
cơ hội phát triển bằng cách xác định và đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng trong phạm vi cốt lõi của mình
TRÍCH DẪN PHÂN TÍCH
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
Hoạt động lập kế hoạch
gửi Cổ đông (hoặc Thư của Chủ tịch) và Thảo luận, Phân tích của Ban Giám đốc
Một công ty tồn tại để thực hiện các mục tiêu và mục tiêu cụ thể. Ví dụ, Colgate mong muốn duy trì một
thế lực hùng mạnh trong các sản phẩm chăm sóc răng miệng, cá nhân và gia đình. của một công ty
(MD & A). Colgate, trong phần Chiến lược kinh doanh trong hồ sơ 10-K gửi lên SEC (
tài chính, đầu tư và vận hành. Điều quan trọng là phải hiểu từng vấn đề chính này
các câu lệnh. Nó cũng có sẵn thông qua các phương tiện ít chính thức hơn như thông cáo báo chí, ấn
phẩm trong ngành, bản tin của nhà phân tích và báo chí tài chính.
các phép chiếu. Thông tin loại này, dưới nhiều hình thức khác nhau, thường được tiết lộ trong báo cáo tài chính.
hoạt động kinh doanh trước khi chúng ta có thể phân tích hiệu quả các báo cáo tài chính của công ty.
15
Hai nguồn thông tin quan trọng về kế hoạch kinh doanh của công ty là Thư
và là một phần của việc phân tích môi trường kinh doanh và chiến lược. Chúng tôi tìm kiếm thông tin về
mục tiêu và chiến thuật của công ty, nhu cầu thị trường, phân tích cạnh tranh, doanh số bán hàng.
Một công ty theo đuổi một số hoạt động với mong muốn cung cấp một sản phẩm có thể bán được hoặc
các tiết lộ liên quan cho chúng tôi biết về bốn hoạt động chính của công ty: lập kế hoạch,
dịch vụ và mang lại lợi tức đầu tư thỏa đáng. Báo cáo tài chính của nó và
chiến lược (giá cả, khuyến mãi, phân phối), hiệu quả quản lý và tài chính
báo cáo thường niên), thảo luận về các cơ hội và kế hoạch kinh doanh khác nhau như được sao chép ở đây:
các mục tiêu và mục tiêu được ghi lại trong một kế hoạch kinh doanh mô tả mục đích, chiến lược và chiến
thuật của công ty đối với các hoạt động của mình. Kế hoạch kinh doanh giúp các nhà quản lý tập trung
những nỗ lực của họ và xác định những cơ hội và trở ngại dự kiến. Cái nhìn sâu sắc về kế hoạch kinh
doanh hỗ trợ đáng kể cho việc phân tích của chúng tôi về triển vọng hiện tại và tương lai của công ty
BÁO CÁO TÀI CHÍNH-
CƠ SỞ PHÂN TÍCH
Hoạt động kinh doanh
Machine Translated by Google

15. t
ỷ
U
S
D
Welch đã thực hiện 534 giao dịch,
Phân tích báo cáo tài chính
chủ nợ
và H. Wayne của AutoNation
Tổng cộng
10
các công ty với sự bùng nổ của
20
Các CEO đã xây dựng nên
giao dịch bao gồm Jack của GE
15
30
25
Công bằng
40
Huizenga với 114 giao dịch.
0
5
35
Tổng tài chính
Colgate FedEx
của Albertson Mục tiêu
kế hoạch kinh doanh của công ty và trong việc thực hiện phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh.
tỷ lệ hoặc tỷ lệ phần trăm của thu nhập ròng. Thu nhập tái đầu tư (hoặc giữ lại thu nhập)
phân tích tuyên bố giúp chúng tôi ước tính mức độ rủi ro hoặc sự không chắc chắn và mang lại nhiều kết quả hơn
Có hai nguồn tài chính bên ngoài chính - nhà đầu tư cổ phần (còn gọi là chủ sở hữu
với mong muốn thu được lợi nhuận từ khoản đầu tư của mình sau khi xem
xét cả lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro. Lợi nhuận là cổ phần của nhà đầu tư cổ phần của công ty
đổi lấy cổ phiếu vốn sở hữu. Việc chào bán cổ phiếu riêng lẻ thường liên quan đến việc bán cổ phiếu cho một
chắc chắn các đối thủ cạnh tranh sẽ phản ứng thế nào? Những câu hỏi này và những câu hỏi khác làm tăng thêm rủi ro cho phân tích của chúng tôi.
Bởi vì tầm quan trọng và tiềm năng của chúng trong việc xác định sự thành công hay thất bại của một
tổng nguồn tài trợ cho các công ty được lựa chọn.
trừ đi một tỷ lệ chi trả cổ tức.
Điều quan trọng cần nhấn mạnh là việc lập kế hoạch kinh doanh không phải là cố định và chứa đầy
và hoạt động điều hành.
Một công ty cần nguồn tài chính để thực hiện kế hoạch kinh doanh của mình. Colgate cần tài trợ cho
cơ cấu tổ chức, ảnh hưởng đến sự phát triển của nó, ảnh hưởng đến
đề cập đến việc giữ lại thu nhập trong công ty để sử dụng vào hoạt động kinh doanh của mình; cái này còn được gọi là
nhu cầu? Colgate có thể chắc chắn rằng chi phí nguyên liệu thô sẽ không tăng không? Colgate có thể được
Báo cáo thường niên của Colgate. Hai nguồn này là điểm khởi đầu tuyệt vời trong việc xây dựng một
xem xét một số vấn đề, bao gồm số tiền tài trợ cần thiết, nguồn tài chính
(chủ sở hữu hoặc chủ nợ),
không đưa ra những câu trả lời không thể chối cãi, nó giúp chúng ta đánh giá tính lành mạnh của hoạt động kinh doanh của công ty.
phân phối là việc trả cổ tức cho cổ đông. Cổ tức có thể được trả trực tiếp dưới hình thức tiền mặt hoặc cổ tức
bằng cổ phiếu hoặc gián tiếp thông qua việc mua lại cổ phiếu. Khoản thanh toán cổ tức đề cập đến tỷ lệ thu nhập
được phân phối. Nó thường được thể hiện dưới dạng
Các nhà đầu tư cổ phần là nguồn tài trợ chính. Bảng cân đối kế toán
của Col-gate cho thấy công ty này đã huy động được 1,95 tỷ USD bằng cách
phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư cổ phần. Nhà đầu tư cung cấp tài chính
Tài trợ vốn cổ phần có thể bằng tiền mặt hoặc bất kỳ tài sản hoặc dịch vụ nào đóng góp cho công ty ở
Thảo luận bổ sung xuất hiện trong phần Thảo luận và phân tích của Ban quản lý của
những quyết định sáng suốt và tốt hơn. Mặc dù thông tin được lấy từ báo cáo tài chính không
hoặc cổ đông) và chủ nợ (người cho vay). Các quyết định liên quan đến thành phần của hoạt động tài chính phụ thuộc
vào các điều kiện hiện có trên thị trường tài chính. Thị trường tài chính
là nguồn tài trợ tiềm năng. Khi tìm hiểu thị trường tài chính, một công
ty
hoạt động đề cập đến các phương pháp mà các công ty sử dụng để huy động tiền để trả cho những nhu cầu này.
các quyết định kinh doanh. Biểu đồ ở lề cho thấy
thu nhập dưới hình thức phân phối thu nhập hoặc tái đầu tư thu nhập. Thu nhập
Tỷ lệ giữ lại thu nhập, phản ánh tỷ lệ thu nhập được giữ lại, được định nghĩa là
16
Trong khi tất cả các hành động đều có rủi ro, một số hành động lại tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn những hành động khác. Tài chính
liên doanh, các công ty quan tâm đến việc thu thập và quản lý các nguồn tài chính.
tính không chắc chắn. Colgate có thể chắc chắn về tương lai của điện toán tiêu dùng và doanh nghiệp
tiếp xúc với rủi ro và xác định sức mạnh của người bên ngoài trong
mua nguyên liệu thô cho sản xuất, trả lương cho nhân viên, mua lại các công ty và công nghệ bổ sung cũng như cho
hoạt động nghiên cứu và phát triển. Tài chính
MÁY MUA HÀNG SERIES
tài trợ nội bộ. Thu nhập tái đầu tư thường được đo bằng tỷ lệ giữ lại. Các
cơ hội và chiến lược kinh doanh và để hiểu rõ hơn về tài chính, đầu tư,
thời gian trả nợ và cơ cấu các hợp đồng tài trợ. Các quyết định về những
vấn đề này quyết định hoạt động của công ty
Hoạt động tài chính
Machine Translated by Google

16. Mục tiêu Colgate
của Albertson
Colgate
FedEx
của Albertson FedEx
Mục tiêu
Tái đầu tư
xung đột giữa các nhà phân tích,
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
15
(1) chứng khoán không có giấy phép
20
năm cách phổ biến nhất
10
Tổng cộng
(4) lừa đảo
5
5
10
Đã đóng góp
môi giới chứng khoán, (3) nghiên cứu
20
nhà đầu tư bị lừa
25
Nợ hoạt động
10
5
(5) các chương trình ngân hàng hàng đầu.
Theo các cơ quan quản lý,
Tổng cộng
hối phiếu nhận nợ, và
0
15
đại lý, (2) vô đạo đức
Món nợ
0
t
ỷ
U
S
D
t
ỷ
U
S
D
có sự miễn cưỡng nào khi cho Colgate vay với cơ cấu tài chính hiện tại của nó không?
Nguồn tài chính của Colgate (chủ nợ và vốn chủ sở hữu) ảnh hưởng đến quyết định vay vốn của bạn? Bạn có không
[Lưu ý: Giải pháp cho Quan điểm nằm ở cuối mỗi chương.]
Colgate yêu cầu ngân hàng của bạn cho vay 500 triệu USD. Thành phần của
chi phí phát hành cổ phiếu ra công chúng, bao gồm hồ sơ pháp
lý của chính phủ, yêu cầu niêm yết trên sàn giao dịch chứng
khoán và phí môi giới cho đại lý bán. chính
đến năm 2011 và có lãi suất khác nhau. Sự trở lại của
giao dịch trên NYSE dưới ký hiệu CL. Biểu đồ ở
hoặc hàng tháng, đang ngầm cung cấp một hình thức tài trợ tín dụng cho đến khi họ được thanh toán
lợi nhuận và rủi ro. Không giống như các nhà đầu tư cổ phần, lợi nhuận
của chủ nợ thường được quy định cụ thể trong hợp đồng cho vay. Ví dụ,
khoản vay có lãi suất cố định 10%, thời hạn 20 năm có nghĩa là các chủ nợ
các sàn giao dịch như New York, Tokyo, Singapore và
cho vay hoặc thông qua phát hành chứng khoán như trái phiếu. Các nhà tài trợ nợ bao gồm các tổ chức
như ngân hàng, tổ chức tiết kiệm và cho vay, và các tổ chức tài chính hoặc phi tài chính khác. Các
chủ nợ điều hành bao gồm các nhà cung cấp, nhân viên, chính phủ và bất kỳ tổ chức nào khác để
các công ty. Các khoản vay có thể kéo dài từ 50 năm trở lên hoặc ngắn nhất là một tuần hoặc ít hơn.
có thể xảy ra sau đó. Những biện pháp khắc phục như vậy áp đặt chi phí lên các chủ nợ.
Lợi ích của việc chào bán cổ phiếu ra công chúng là khả năng
Các công ty cũng có được nguồn tài chính từ các chủ nợ. Chủ nợ có hai loại: (1) nợ
Tài trợ của chủ nợ khác với tài trợ vốn cổ phần ở chỗ một thỏa thuận, hoặc
nhà đầu tư cổ phần không được đảm bảo và phụ thuộc vào
QUAN ĐIỂM PHÂN TÍCH
các công ty chào bán cổ phiếu của mình để giao dịch trên cơ sở có tổ chức
hoặc nhiều cá nhân, tổ chức. Chào bán cổ phiếu ra công chúng
liên quan đến việc bán cổ phiếu ra công chúng. Có ý nghĩa
khoảng 85% tổng nguồn tài trợ. Trong số tiền này, khoảng 3,67 tỷ USD là tài trợ bằng nợ,
các công ty được lựa chọn. Số vốn góp âm của Colgate cho thấy rằng
20 năm. Khoản vay dài hạn của Colgate đáo hạn từ năm 2007
tỷ suất lợi nhuận ở trên cho thấy cấu trúc của vốn chủ sở hữu tài chính cho
nỗ lực. Bảng cân đối kế toán của Colgate cho thấy tổng tài trợ của chủ nợ là 7,73 tỷ USD, tức là
nhận được lợi tức 10% hàng năm cho khoản đầu tư của họ cho
công ty nợ tiền như một phần hoạt động của mình. Việc tài trợ bằng nợ thường được thực hiện thông qua
ngầm định. Thời hạn cho vay có thể thay đổi và phụ thuộc vào mong muốn của cả chủ nợ và
tiền đến hạn và phá sản hoặc các biện pháp khắc phục pháp lý khác
17
Thị trường chứng khoán Luân Đôn. Cổ phiếu phổ thông của Colgate
người mà công ty nợ tiền. Ngay cả những nhân viên được trả lương định kỳ, chẳng hạn như hàng tuần
Giống như các nhà đầu tư cổ phần, các chủ nợ quan tâm đến
huy động nguồn vốn đáng kể cho hoạt động kinh doanh. Nhiều
hợp đồng, thường được thiết lập yêu cầu hoàn trả khoản vay kèm lãi suất vào những ngày cụ thể. Mặc dù
lãi suất không phải lúc nào cũng được nêu rõ ràng trong các hợp đồng này nhưng nó luôn được
các chủ nợ trực tiếp cho công ty vay tiền và (2) các chủ nợ điều hành, những người
mức thu nhập trong tương lai. Rủi ro đối với chủ nợ là khả năng
doanh nghiệp không thể trả được các khoản vay và lãi. Trong tình
huống này, các chủ nợ có thể không nhận được
NGUỒN CUNG CẤP LỪA ĐẢO
. . . BẠN LÀ CHỦ NỢ
mua lại cổ phiếu phổ thông (gọi là cổ phiếu quỹ) đã vượt quá số vốn góp.
trong khi 4,06 tỷ USD còn lại là hoạt động tài trợ của chủ nợ.
Tài trợ của chủ nợ
Vốn chủ sở hữu
Machine Translated by Google

17. t
ỷ
U
S
D
t
ỷ
U
S
D
20
Phân tích báo cáo tài chính
40
Tài sản tài chính
15
Tài sản hoạt động
0
35
Tài sản dài hạn
10
Tổng cộng
35
25
5
30
15
5
Tài sản lưu động
40
0
25
30
20
Tổng cộng
10
Tài sản hoạt động và tài chính
Tài sản hiện tại và phi hiện tại
Colgate
FedEx
của Albertson Mục tiêu
của Albertson FedEx
Mục tiêu
Colgate
tài sản. Bảng cân đối kế toán của Colgate cho thấy cơ sở đầu tư
hoặc tài sản năm 2006 của nó là 9,14 tỷ USD, trong đó có 7,13 tỷ USD.
thời gian ngắn. Đầu tư vào tài sản dài hạn được gọi là
Ngoài ra, các công ty thường đầu tư tạm thời hoặc vĩnh viễn số
tiền dư thừa vào chứng khoán của các công ty khác.
Các công ty khác nhau về số lượng và thành phần đầu tư của họ. Nhiều công ty
hoạt động đầu tư xác định cơ cấu tổ chức của công ty (tập trung
hoặc phân cấp), ảnh hưởng đến
Hoạt động điều hành thể hiện việc “thực hiện” kế hoạch kinh doanh dựa trên
nhằm mục đích thực hiện hoạt động kinh doanh của công ty
giá trị của khoản đầu tư luôn bằng giá trị tài chính thu được. Bất kỳ sự dư thừa nào
vị trí tài sản và thỏa thuận hợp đồng (mua,
tiền thừa. Đầu tư vào đất đai, nhà cửa, thiết bị, quyền hợp pháp (bằng sáng chế, giấy phép,
là tài sản hoạt động và phần còn lại là tài sản tài chính.
Quyết định đầu tư liên quan đến một số yếu tố như loại
tài sản dài hạn. Colgate đầu tư 3,30 tỷ USD vào tài sản lưu động
(36% tổng tài sản) và 2,70 tỷ USD vào nhà máy
nhân viên), hệ thống thông tin và các tài sản tương tự được
Hoạt động đầu tư đề cập đến việc một công ty mua lại và duy trì các khoản đầu tư
những người khác đòi hỏi đầu tư ít. Quy mô đầu tư không nhất thiết quyết định sự thành công của công
ty. Đó là hiệu suất và hiệu quả mà một công ty thực hiện
tiên TA O niêm vui. Những tài sản đó được gọi là tài chính
Những tài sản này dự kiến sẽ được chuyển đổi thành tiền mặt trong
sự quản lý. Sự kết hợp hợp lý các thành phần của hoạt động điều hành phụ thuộc vào
thuê, cho thuê). Giống như các hoạt động tài chính, các quyết định về
Một trong những lĩnh vực quan trọng hơn trong việc phân tích một công ty là hoạt động điều hành.
cổ phiếu vốn, trái phiếu doanh nghiệp và chính phủ, và
đòi hỏi những khoản đầu tư lớn vào việc mua lại, phát triển và bán sản phẩm của họ, trong khi
Thông tin về cả hoạt động tài chính và đầu tư hỗ trợ chúng ta
trong việc đánh giá hiệu quả kinh doanh. Ghi chú
cường độ lao động), số lượng cần thiết, thời gian mua lại,
tăng trưởng và ảnh hưởng đến rủi ro của hoạt động. Đầu tư vào tài
sản ngắn hạn được gọi là tài sản hiện tại.
bao gồm các tài sản dài hạn và tài sản vô hình khác.
18
hoạt động. Những tài sản như vậy được gọi là tài sản hoạt động.
nguồn tài chính không được đầu tư được báo cáo đơn giản là tiền mặt (hoặc một số tài sản phi tiền mặt khác).
bản quyền), hàng tồn kho, vốn con người (người quản lý và
đầu tư cần thiết (bao gồm cả công nghệ và
Biểu đồ bên lề cho thấy tài sản hoạt động và tài chính của các
công ty được chọn.
và máy móc (30% tổng tài sản). Tài sản còn lại của nó
hoạt động tài chính và đầu tư. Các hoạt động điều hành bao gồm ít nhất năm thành phần: nghiên cứu và
phát triển, mua sắm, sản xuất, tiếp thị và
nhằm mục đích bán sản phẩm, cung cấp dịch vụ và nhằm mục đích đầu tư
hoạt động xác định thu nhập và lợi nhuận cho chủ sở hữu.
Hoạt động đầu tư
Những kĩ năng xã hội
Machine Translated by Google

18. FedEx
của Albertson Mục tiêu Colgate
Tài sản
ngắn
hạn 36%
Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
30
Nợ
dài hạn
khác 17%
20
Thu nhập ròng
50
Đất đai, nhà
xưởng và thiết
bị 30%
40
Chi phí
Vốn cổ đông
15%
Nợ phải trả và vốn chủ sở hữu
0
Tài sản
60
Tài
sản
khác 34%
70
Nợ ngắn
hạn 38%
Nợ dài
hạn
30%
10
t
ỷ
U
S
D
Báo cáo tài chính phản ánh hoạt động kinh doanh
Bảng cân đối kế toán
Hoạt động kinh doanh là nguồn thu nhập chính của công ty. Thu
nhập phản ánh sự thành công của công ty trong việc mua từ thị
trường đầu vào và bán ở thị trường đầu ra. Việc một công ty
thực hiện tốt như thế nào trong việc xây dựng các kế hoạch và
chiến lược kinh doanh cũng như quyết định sự kết hợp các hoạt
động điều hành sẽ quyết định sự thành công hay thất bại của công
ty đó. Phân tích số liệu thu nhập và các bộ phận cấu thành của
chúng phản ánh sự thành công của công ty trong việc quản lý hoạt
động kinh doanh một cách hiệu quả và hiệu quả.
Vào cuối một kỳ—thường là một quý hoặc một năm—báo cáo tài chính được lập để báo cáo về hoạt động tài
chính và đầu tư tại thời điểm đó cũng như để tóm tắt các hoạt động kinh doanh trong kỳ trước đó. Đây
là vai trò của báo cáo tài chính và đối tượng của phân tích. Điều quan trọng là phải nhận ra rằng báo
cáo tài chính báo cáo về hoạt động tài chính và đầu tư tại một thời điểm, trong khi chúng báo cáo
hoạt động kinh doanh trong một khoảng thời gian.
Phương trình kế toán (còn gọi là bảng cân đối kế toán) là cơ sở của hệ thống kế toán: Tài sản Nợ Vốn
chủ sở hữu. Vế trái của phương trình này liên quan đến các nguồn lực do công ty hoặc tài sản kiểm
soát. Những nguồn lực này là những khoản đầu tư dự kiến sẽ tạo ra thu nhập trong tương lai thông qua
các hoạt động kinh doanh. Để tham gia vào các hoạt động điều hành, một công ty cần có nguồn tài chính
để tài trợ cho các hoạt động đó. Vế phải của phương trình này xác định các nguồn tài trợ. Nợ phải trả
là nguồn tài trợ từ các chủ
nợ và thể hiện nghĩa vụ của
một công ty hoặc nói cách khác
là các yêu cầu của chủ nợ về
tài sản. Vốn chủ sở hữu (hoặc
vốn cổ đông) là tổng của (1)
vốn do chủ sở hữu đầu tư hoặc
góp vốn (vốn góp) và (2) lợi
nhuận tích lũy vượt quá số
tiền phân phối cho chủ sở hữu
(lợi nhuận giữ lại) kể từ
19
loại hình kinh doanh, kế hoạch và thị trường đầu vào và đầu ra
của nó. Ban quản lý quyết định sự kết hợp hiệu quả và hiệu quả
nhất vì lợi thế cạnh tranh của công ty.
Colgate kiếm được 1,383 tỷ USD trong năm 2006. Bản thân con
số này không có nhiều ý nghĩa. Thay vào đó, nó phải được so sánh với mức đầu tư được sử dụng để tạo
ra những khoản thu nhập này. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản đầu năm là 8,51 tỷ USD của Colgate
là 15,9% (1,353 tỷ USD/8,510 tỷ USD)—một tỷ suất lợi nhuận vượt trội so với bất kỳ tiêu chuẩn nào,
và đặc biệt là như vậy khi xem xét tính chất cạnh tranh cao của ngành sản phẩm tiêu dùng.
Doanh thu, chi phí và thu nhập
Tài sản và Nợ phải trả của Colgate
Machine Translated by Google

19. Phân tích báo cáo tài chính
Thu nhập theo quy định điều chỉnh
thu nhập GAAP bằng cách cộng
lại một số khoản chi phí nhất định.
Một ví dụ là EBITDA phổ biến, tính
thêm chi phí khấu hao và
khấu hao. Thu nhập theo quy
định giúp che chở cho các công
ty khỏi sự phán xét khắc
nghiệt khi tính toán thu nhập
ròng. Ví dụ: thu nhập theo quy
định của S&P 500 cao hơn 77% so
với thu nhập ròng GAAP trong
một năm gần đây.
Báo cáo thu nhập
Nó được tiết lộ để viết lại phương trình kế toán về mặt hoạt động kinh doanh— cụ thể là hoạt
động đầu tư và tài trợ: Tổng đầu tư Tổng tài chính; hoặc cách khác: Tổng mức đầu tư Tài trợ của
chủ nợ Tài trợ của chủ sở hữu.
20
Báo cáo thu nhập đo lường hiệu quả tài chính của công ty giữa các ngày của bảng cân đối kế toán.
Nó là sự thể hiện các hoạt động điều hành của một công ty. Báo cáo thu nhập cung cấp chi tiết
về doanh thu, chi phí, lãi và lỗ của công ty trong một khoảng thời gian. Điểm mấu chốt, thu nhập
(còn gọi là thu nhập ròng), cho biết khả năng sinh lời của công ty. Thu nhập phản ánh lợi nhuận
của chủ sở hữu vốn cổ phần trong khoảng thời gian đang được xem xét, trong khi các chi tiết đơn
hàng của báo cáo trình bày chi tiết cách xác định thu nhập.
Thu nhập được xác định bằng cách sử dụng cơ sở dồn tích của kế toán. Theo kế toán dồn tích,
doanh thu được ghi nhận khi công ty bán hàng hóa hoặc cung cấp dịch vụ,
Tài sản và nợ phải trả được tách thành số tiền hiện tại và không hiện tại. Tài sản hiện tại
dự kiến sẽ được chuyển đổi thành tiền mặt hoặc được sử dụng vào hoạt động trong vòng một năm
hoặc chu kỳ hoạt động, tùy theo thời gian nào dài hơn. Nợ ngắn hạn là nghĩa vụ mà công ty dự
kiến sẽ thanh toán trong vòng một năm hoặc trong chu kỳ hoạt động, tùy theo thời gian nào dài
hơn. Sự khác biệt giữa tài sản hiện tại và nợ ngắn hạn được gọi là vốn lưu động.
Nó thường không bao gồm chi phí tài chính (lãi suất) và thuế. Thu nhập trước thuế, như tên gọi
của nó, thể hiện thu nhập từ hoạt động liên tục trước khi phải nộp thuế thu nhập. Thu nhập từ
hoạt động liên tục là thu nhập từ hoạt động kinh doanh liên tục của công ty sau lãi vay và thuế.
Nó còn được gọi là thu nhập trước các khoản mục đặc biệt và các hoạt động đã ngừng hoạt động.
Chúng ta thảo luận về các định nghĩa thu nhập thay thế này trong Chương 6.
Tương tự, khi một công ty không có lãi, cả đầu tư và tài chính đều giảm.
sự ra đời của công ty. Theo quan điểm của chủ sở hữu hoặc cổ đông, vốn chủ sở hữu thể hiện
quyền sở hữu của họ đối với tài sản của công ty. Một cách hơi khác để mô tả phương trình kế toán
là về nguồn và sử dụng vốn. Nghĩa là, phía bên phải thể hiện các nguồn vốn (từ chủ nợ hoặc cổ
đông hoặc được tạo ra trong nội bộ) và phía bên trái thể hiện việc sử dụng vốn.
Báo cáo thu nhập bao gồm một số chỉ số khác về lợi nhuận. Lợi nhuận gộp (còn gọi là tỷ suất
lợi nhuận gộp) là chênh lệch giữa doanh thu và giá vốn hàng bán (còn gọi là giá vốn hàng bán).
Nó cho biết mức độ mà một công ty có thể trang trải chi phí cho sản phẩm của mình. Chỉ số này
không đặc biệt phù hợp với các công ty dịch vụ và công nghệ nơi chi phí sản xuất chỉ chiếm một
phần nhỏ trong tổng chi phí. Thu nhập từ hoạt động đề cập đến sự khác biệt giữa doanh thu và tất
cả các chi phí và chi phí hoạt động.
Bảng cân đối kế toán của Colgate được trình bày trong Hình 1.5. Tổng đầu tư (tài sản) của
Colgate vào ngày 31 tháng 12 năm 2006 là 9,14 tỷ USD. Trong số tiền này, tổng tài trợ của chủ nợ
là 7,73 tỷ USD, trong khi 1,41 tỷ USD còn lại đại diện cho yêu cầu bồi thường của các cổ đông.
Hãy nhớ rằng phương trình kế toán là một bản sắc của bảng cân đối kế toán phản ánh một thời
điểm . Các hoạt động điều hành phát sinh trong một khoảng thời gian và không được phản ánh trong
bản sắc này. Tuy nhiên, hoạt động điều hành có thể ảnh hưởng đến cả hai vế của phương trình này.
Nghĩa là, nếu một công ty có lãi, cả mức đầu tư (tài sản) và tài chính (vốn chủ sở hữu) đều tăng.
PRO FORMA MESSI Một số
công ty đã thuyết phục
các nhà đầu tư rằng họ
nên đo lường hiệu quả
hoạt động không phải bằng thu
nhập mà bằng thu nhập chiếu lệ.
Thu nhập xấp xỉ mức tăng (hoặc giảm) vốn chủ sở hữu trước khi xem xét phân phối và đóng góp từ
các chủ sở hữu vốn. Để thu nhập có thể đo lường chính xác sự thay đổi về vốn chủ sở hữu, chúng
ta cần một định nghĩa hơi khác về thu nhập, được gọi là thu nhập toàn diện, mà chúng ta sẽ thảo
luận trong phần về mối liên hệ giữa các báo cáo tài chính ở phần sau của chương này.
Machine Translated by Google

20. Chương Một | Tổng quan về phân tích báo cáo tài chính
.
Thiện chí, mạng . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
Tổng nợ và vốn cổ đông . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Các khoản phải thu (trừ các khoản dự phòng lần lượt là 46,4 USD và 41,7 USD).
.
.
.
855.8
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
Tính đến ngày 31 tháng 12,
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
Thu nhập giữ lại. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
222,7
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Các khoản phải trả. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
(7.581,0)
.
. .
.
.
.
Nợ ngắn hạn
Những khoản nợ khác . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
732,9
.
.
.
.
1.123,2
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
2.544,1
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2005
.
.
.
.
. 489,5 USD
1.523,2
1.008,4
279,9
.
.
.
7.157,0
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Khoản bồi thường chưa được hưởng. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
Cổ phiếu ưu đãi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
—
.
.
.
.
.
.
.
.
$171,5
.
.
Tổng tài sản . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
Nhà xưởng, máy và thiết bị, net . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
554,7
.
. .
8.507,1 USD
.
.
.
.
(1.804,7)
.
.
.
.
.
Tiền và các khoản tương đương tiền . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
1.309,4
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
Trả thêm vốn . . . . . . . . . . . . . . . . .
. .
.
.
577,0
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
215,5
.
(283.3)
.
.
. .
Tỉ lệ hiện tại của khoản vay dài hạn . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
. .
.
.
.
732,9
1.218,1
9.643,7 . (2.081,2)
.
.
.
.
Nợ và vốn chủ sở hữu
Thuế thu nhập được hoãn lại . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
Các tài sản khác . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
2.757,1
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
2006
.
. .
.
.
Tài sản lưu động khác. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
7.727,1
.
.
.
.
.
.
.
—
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Vốn cổ đông
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
3.469,1 .
2.720,4 309,9 1.227,7
.
.
.
8.507,1 USD
.
.
.
Tổng nợ ngắn hạn phải trả . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
. .
. . 1.350,1
.
.
2.918,0
.
8.968,1
.
.
.
Các khoản tích lũy khác. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
Tài sản lưu động
.
.
.
.
.
.
. .
. .
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
phát hành 732.853.180 cổ phiếu). . . . . . . . . . . .
.
$340,7
.
.
.
.
783,2
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
9.214,4
.
.
876.1
Ghi chú và các khoản vay phải trả. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
. . .
.
.
Nợ dài hạn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Tài sản vô hình khác, ròng. . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
Tổng nợ phải trả . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Hàng tồn kho. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
. .
251,2
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
. .
. .
.
.
.
Tích lũy thu nhập toàn diện khác. . . .
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Các cam kết và nợ tiềm tàng. . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
. $9,138.0
. .
.
.
.
.
253,7
.
Thuế thu nhập lũy kế. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
1.410,9 . $9,138.0
.
.
. $174,1
776,7
1.039,7
161,5
1.317,1
. .
1.064,4
Tổng vốn chủ sở hữu. . . . . . . . . . . . . . .
2.743,0
.
Tổng tài sản hiện tại . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
Tài sản
.
. 3.301,0 .
2.696,1 .
2.081,8
831,1
228,0
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
1.845,7
.
.
.
.
.
.
.
.
Cổ phiếu quỹ, theo giá gốc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
Cổ phiếu phổ thông, mệnh giá $1 (1.000.000.000 cổ phiếu được ủy quyền,
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
9.736,2
(251,4) . (8.073,9)
.
.
.
356,7
941.3
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
. .
.
.
báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất trong ba năm trước đó được trình bày trong Phụ lục 1.6.
Bảng cân đối kế toán hợp nhất của Colgate
Doanh thu năm 2006 của Colgate đạt tổng cộng 12,238 tỷ USD. Trong số tiền này, 10,885 tỷ USD là
chi phí hoạt động và các chi phí khác, mang lại thu nhập ròng là 1,353 tỷ USD. của Colgate
bất kể khi nào nó nhận được tiền mặt. Tương tự, các chi phí được khớp với các khoản đã ghi nhận này
21
Hình 1.5
doanh thu, bất kể khi nào nó trả tiền mặt. Báo cáo thu nhập của Colgate, có tiêu đề
Machine Translated by Google