Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki ACI Forex Finlandin vuosikokous 23.5.2019, Helsinki

1. Julkinen
Suomen Pankki
Viitekorkouudistuksesta ja vähän
muustakin
ACI Forex Finlandin vuosikokous
Katajanokan kasino 23.5.2019
123.5.2019
Tuomas Välimäki

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Puheen runko
 Viitekorot
 Euroalueen ja Suomen talouskehitys
 Rahapolitiikan strategia: onko tarvetta uudistaa?
Tuomas Välimäki 223.5.2019

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euribor on poikkeuksellisen suosittu Suomen
asuntolainoissa
Tuomas Välimäki 3
Lähde: Suomen Pankki
23.5.2019

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomessa lainat ovat euroalueen halvimpia
Tuomas Välimäki 4
Yrityslainakannan keskikorkoKotitalouslainakannan keskikorko
23.5.2019

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroopan tärkeimmät viitekorot
Tuomas Välimäki 5
EMMI= European Money Market Institute
EURIBOR
Euro Interbank Offered Rate
EONIA
Euro Overnight Index Average
yön yli -korko Pituudet 1vk – 12 kk
23.5.2019

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EONIA
€STR korvaa eonian
Tuomas Välimäki 6
EMMI= European money market institute
EURIBOR
€STR
Euroopan keskuspankki
23.5.2019

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-0,5
-0,45
-0,4
-0,35
-0,3
-0,25
-0,2
-0,15
-0,1
-0,05
0
1.1.2017 1.7.2017 1.1.2018 1.7.2018 1.1.2019 1.7.2019
Korkotasot
Eonia PRE-€STR
Yön yli korot
Tuomas Välimäki 7
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
40 000
45 000
50 000
1.1.2017 1.7.2017 1.1.2018 1.7.2018 1.1.2019 1.7.2019
Volyymit (milj. EUR)
Eonia Volyymi Pre-€STR Volyymi
23.5.2019

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talousnäkymistä
Tuomas Välimäki 823.5.2019

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmantalouden kasvu hidastunut alkuvuonna
Tuomas Välimäki 9
2019: 3.3%
2020: 3.6%
-0.4%
-0.1%
Maailma
2019: 1.8%
2020: 1.7%
-0.3%
0.0%
Kehittyneet taloudet
2019: 4.4%
2020: 4.8%
-0.3%
-0.1%
Nousevat ja kehittyvät
taloudet
Lähde: IMF WEO huhtikuu 2019.
Muutos lokakuusta 2018.
23.5.2019

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen BKT:n kasvu hidastui 2018, nyt vakautumassa
– ei ennusteta taantumaa
Tuomas Välimäki 10
(EKP:n ennuste)
45
50
55
60
65
-0,5
0
0,5
1
1,5
2014 2015 2016 2017 2018 2019
BKT
Euroopan keskuspankin BKT-ennuste, maaliskuu 2019
Ostopäällikköindeksi (oik. ast.)
Koko talouden luottamusindikaattori (oik. ast.)
Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä Saldoluku
Lähteet: Eurostat, Markit, Euroopan komissio ja Euroopan keskuspankki.
32425@PMIBKT (4)
23.5.2019

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen talouskasvu jatkuu, mutta vauhti vaimenee – vuonna
2019 lähellä 1½ %:n trendiä
11
 Kuinka pysyvä on kansainvälisen talouden
hidastuminen?
– Suomen investointipainotteinen vienti herkkä
epävarmuudelle
– Kauppasodan laajeneminen, Brexit sekä Kiinan
hidastuminen uhka
 Yksityinen kulutus yllättävän vaimeaa,
huolimatta ostovoiman vahvasta kasvusta
– Jatkuuko kotitalouksien varovaisuus?
 Jääkö poikkeuksellisen vahva työllisyyskasvu
väliaikaiseksi ilmiöksi?
Tärkeimmät kysymykset
Tuomas Välimäki23.5.2019

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkisen talouden tila parantunut, mutta suotuisasta
suhdannetilanteesta huolimatta yhä alijäämä
12
-4
-2
0
2
4
6
8
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
% suhteessa bruttokansantuotteeseen
Lähde: Tilastokeskus. 35401
Julkisyhteisöjen nettoluotonanto Suomessa
 Alijäämät näyttävät
jatkuvan lähivuosina
ilman uusia päätöksiä
 Väestökehitys painaa
julkista taloutta
Tuomas Välimäki23.5.2019

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Tarvitaan useita työllisyyttä parantavia uudistuksia
 Mikään yksittäinen toimenpide tuskin yksin nostaa työllisyysastetta ratkaisevasti, joten
tarvitaan useita
 Monella saralla mahdollisuus tehdä uudistuksia, joilla on tutkimustiedon valossa
vaikutusta, kuten:
– Perhevapaat
– Työttömyysturva
– Muu sosiaaliturva
– Kilpailun edellytykset eri aloilla
– Asuntojen rakentamisen edellytykset
 Monen nuoren syrjäytyminen työelämästä on todellinen uhka
– Koulutuksella, työharjoittelulla, oppisopimuksilla suuri merkitys työllistymiselle
13Tuomas Välimäki23.5.2019

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikan strategia: onko tarvetta uudistaa
Tuomas Välimäki 1423.5.2019

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Miksi rahapolitiikan strategian uudelleenarviointi on
perusteltua?
Toimintaympäristön muutos mm. finanssi- ja velkakriisin vaikutusten ja väestön
ikääntymisen seurauksena:
 Lyhyiden riskittömien nimelliskorkojen painuminen hyvin alas.
– Jos matalien korkojen ympäristö on pitkäkestoinen, perinteisen korkopolitiikan liikkumatila varsinkin
elvyttävään suuntaan jää pienemmäksi kuin mihin ennen finanssikriisin aikaa arvioitiin.
 Taloudellisen aktiviteetin ja inflaatiopaineiden välinen riippuvuuden
heikentyminen.
– Puhutaan ns. Phillipsin käyrän loivenemisesta. Jos tämä ilmiö osoittautuu pysyväksi, se merkitsisi,
että rahapolitiikan vaikutus kokonaiskysynnän kautta inflaatioon olisi heikentynyt.
 Kolmanneksi inflaatio-odotusten lasku.
– Edellä mainituista syistä luottamus keskuspankkien kykyyn vaikuttaa inflaatiovauhtiin
nykytilanteessa voi olla heikentynyt.
23.5.2019 Tuomas Välimäki 15

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Mitä selvittää / miten arviointi tulisi suorittaa?
 Toimintaympäristön muutosten lisäksi viime vuosien kokemukset
epätavanomaisesta rahapolitiikasta sekä karttunut tutkimustieto haastavat
keskuspankit tarkastelemaan rahapolitiikan strategiaansa.
 Strategian muutokset tulee valmistella perinpohjaisesti, karttuneeseen
tutkimustietoon perustuen, koska ne pitävät potentiaalisesti sisällään pysyviä
muutoksia rahapolitiikkaan ja sen harjoittamiseen.
– Harjoituksen tuloksena ei välttämättä ole uusi ja erilainen rahapolitiikka.
– Jos uudelleenarviointi johtaisi täsmennyksiin, jotka lisäävät rahapolitiikan tehoa ja uskottavuutta,
hyvä niin.
23.5.2019 Tuomas Välimäki 16

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland JulkinenTuomas Välimäki 17
Kiitos!
23.5.2019