Презентація до виступу Тимура Хромаєва, Голови Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку на CIS bankers T10 Форум 2018

1. ЯКИХ ЗМІН ОЧІКУВАТИ НА РИНКУ КАПІТАЛУ УКРАЇНИ
Тимур Хромаєв, Голова Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку

2.  Чи готова Україна вводити високі стандарти відповідальності
для фінансових посередників на ринку капіталу
 Які фінансові інструменти матимуть попит найближчі роки
 Перспективи розвитку в Україні біржових товарних ринків
 Підвищення ролі, повноважень і відповідальності регулятора
ринку капіталу - чого слід очікувати в майбутньому

3. Корпоративне управління у фінансовому секторі
 Можливість створити систему
управління, що відповідає
розміру бізнесу (принцип
пропорційності)
 Системний підхід до
регулювання
 Бізнес, що є стійким до
ризиків
 Підвищення
конкурентоспроможності
 Підвищення вартості бізнесу
 Достатньо інформації для
прийняття рішень,
враховуючи всі ризики
 Надійність - зменшення
ризику неплато-
спроможності учасників
ринків капіталу
 Унеможливлення
зловживань
 Захист прав, надання
роз’яснень, обов’язковий
моніторинг скарг
 Ефективна кооперація в
питанні нагляду за
професійними учасниками
ринків капіталу
 Можливість пропонувати
кандидатів тимчасових
керівників професійних
учасників з відповідного
виду професійної діяльності
 Розробка і запровадження
правил (стандартів),
додаткових до визначених
законодавством
 Поява стандартів
корпоративного
управління у професійних
учасників
 Запровадження інституту
рекомендацій та
висвітлення найкращих
практик на ринках
капіталу за принципом
"виконуй або поясни чому
не виконуєш"
 Перехід до ризик-
орієнтованого нагляду
Ключові зміни для:
Професійних учасників
ринків капіталу
Клієнтів / Інвесторів Саморегулівних
організацій
Регулювання ринку

4. Корпоративне управління у фінансовому секторі:
пропорційний підхід
 Дворівнева
 Не менше 5 членів
 Члени Наглядової ради та незалежні
директори
 Не менше 1/3 незалежних директорів,
для системно значимих професійних
учасників – 50%
 Однорівнева
 Не менше 3 членів
 Виконавчі та невиконавчі директори
 Не менше 1/3 невиконавчих директорів
від загальної кількості
 Комітету з аудиту
 Комітету з управління ризиками
(можливе суміщення їх в одному)
 Аудиторського
 Комітету з управління ризиками
 Комітету з призначень та винагород
 Невиконавчі директори
 Незалежні директори
 (дозволяється суміщення головування в
Аудиторському комітеті та Комітеті з
ризиків)
 Суміщені  Відокремлені
Наглядова рада
Обов’язкова наявність
комітетів
Голови комітетів
Служба внутрішнього
аудиту та внутрішній
контроль
Інше
 Дозволяється суміщення головування в
Комітеті з аудиту і Комітеті з ризиків для
невиконавчого директора
 Для системно важливих професійних
учасників:
• Обов`язкова наявність Корпоративного
секретаря
• Голова Наглядової ради – незалежний
директор
Спрощена модель Повна модель

5. Фінансові інструменти
Розгляду у Верховній Раді очікує Проект Закону про ринки капіталу і
регульовані ринки №7055. Що є принципово новим в цьому законопроекті:
Нове правове поле для біржових та позабіржових деривативів
Новий рівень захисту для некваліфікованих інвесторів
Механізми зменшення ризиків
Нові поняття – організовані ринки капіталу та регульовані товарні ринки,
елементи їх інфраструктури
Новий інструменти захисту для власників облігацій

6. Передумови розробки законопроекту №7055
Одним з основних елементів повноцінного фінансового сектору є
ЕФЕКТИВНИЙ РИНОК КАПІТАЛУ –тобто, такий:
Доступ до інформації, прозоре ціноутворення і чіткі та зрозумілі правила
роботи - це те, що очікує будь-який інвестор чи комерційний учасник
де інвестори отримують
достатню інформацію
для прийняття зважених
рішень
який дозволяє
учасникам ефективно
управляти своїми
ризиками
на якому можна
залучити фінансування
за допомогою різних
інструментів, і вартість
фінансування є
прийнятною
де транзакції
відбуваються на
конкурентних та
прозорих умовах
Фінансові інструменти. Деривативи

7. Фінансові інструменти. Деривативи
ОРГАНІЗОВАНИЙ РИНОК
Оператор ринкуПродавці Покупці
Оператор організованого ринку (біржа) повинен завжди забезпечувати гарантію для:
Продавців:
Покупців:
грошового розрахунку
поставки товару (спотовий ринок) або розрахунку грошима за поточною ціною
контракту (ф’ючерсний ринок)
Для забезпечення таких гарантій повинна чітко працювати інфраструктура:
Фінансова інфраструктура
Транспортна інфраструктура
Кліринг (ризик менеджмент, гарантії, забезпечення), Розрахунки (грошима і
товарами)
Інфраструктура для зберігання
Автошляхи, морські порти, залізниця, інфраструктура для транспортування
природного газу (TSO), електричні мережі
Елеватори, газосховища, тощо
Головні принципи роботи організованих ринків

8. Регульований
ринок
деривативів
Регульований
фондовий
ринок
Регульований
грошовий
ринок
Регульований
товарний
ринок (спотовий)
Потенціал організованих ринків в Україні в найближчі роки
550
млрд грн
75
млрд грн
750
млрд грн
200
млрд грн
 зерно, кукурудза,
соняшник
 природний газ,
електроенергія,
нафтопродукти
 акції
 корпоративні облігації
 ОВГЗ
 ф’ючерсні контракти
на зерно, кукурудзу,
соняшник
 ф’ючерсні контракти
на природний газ,
електроенергію
 ф’ючерсні контракти
на курси валют
 гривня
 євро
 долар США
Фінансові інструменти. Деривативи

9. Фінансові інструменти. Облігації
ЗБОРИ ВЛАСНИКІВ
ОБЛІГАЦІЙ
АДМІНІСТРАТОР ЗА
ВИПУСКОМ ОБЛІГАЦІЙ
НАВІЩО
 захист прав власників облігацій
 гнучкість і контроль за станом
виконання обов’язків емітента
 обмін інформацією між власниками
облігацій та прийняття
поінформованих рішень
 можливість приймати рішення,
обов’язкові для всіх власників
облігацій, простою або
кваліфікованою більшістю
 полегшує колективні дії власників
облігацій
 економія у порівнянні з діями кожного
окремого власника
 наявність єдиного контакту є зручним
для емітента
 перевага у досвіді та знаннях у
порівнянні з окремими власниками
 гнучкість при внесенні технічних змін
до проспекту емісії
НАВІЩО

10. Для того, щоб НКЦПФР діяла ефективно, вона повинна отримати:
Інституційну незалежність
Повну відповідальність
Належне фінансування
Повноваження у
правозастосуванні
Можливість транскордонних
заходів та розслідувань
Все це записано в
Проекті Закону щодо
захисту інвесторів від
зловживань на ринках
капіталу №6303
Сильний та ефективний регулятор

11. Незалежність має гарантуватисянаступним:
порядок призначення та звільнення Голови та членів має бути
прозорим та об’єктивним
фінансування Комісії повинно бути стабільним і гарантованим, та
визначатися на підставі необхідних витрат на нагляд за ринком
ніхто не може втручатися в діяльність Комісії
рішення Комісії (щодо проведення перевірок чи нових правил
ліцензування тощо) не повинні потребувати погодження іншими
державними органами
Сильний та ефективний регулятор. Незалежність
регулятора

12. несутьперсональнувідповідальністьзазловживаннявладою абоненалежне
виконання службових обов’язків
повинні діяти неупереджено та незалежно від політичних чи особистих
уподобань
не мають права входити до органівуправліннята/або володіти компаніями -
професійними учасниками ринку
повинні виконувати вимоги антикорупційного законодавства (в тому числі
не мати членів сім’ї, які є членами органів управління та/або володіють
професійними учасниками ринку)
Відповідальність Голови, Членів та службовцівКомісії має
полягати в тому, що вони:
Сильний та ефективний регулятор. Відповідальність
регулятора

13. Що маємо зараз? НКЦПФР фінансується за рахунок коштів загального фонду Держбюджету – обсяги
фінансування невеликі та не дозволяють ані залучати висококваліфікованих спеціалістів, ані
модернізувати застарілі IT-системи, тощо.
Що має змінити прийняття законопроекту №6303?
- Комісія має фінансуватися, в основному, за рахунок сплати внесків учасниками ринку
(наприклад, торговцями, емітентами цінних паперів, що торгуються на біржі)
- розмір внесків або є фіксованою сумою, або прив’язується до об’єктивного показника –
наприклад, до розміру доходу торговця від операцій з цінними паперами
- Комісія матиме право самостійно розпоряджатися цими коштами, зокрема створювати
резерви для непередбачуваних видатків, наймати кваліфікованих фахівців, розробляти ІТ
системи, тощо
- Комітет Верховної ради з питань бюджету має затверджувати умови та розміри оплати праці
Голови та членів НКЦПФР, план діяльності Комісії, який буде публікуватися на її сайті
Регулятор повинен мати належнефінансування
Сильний та ефективний регулятор. Належне
фінансування регулятора

14. Регулятор повинен мати ефективні інструментиправозастосування
Сильний та ефективний регулятор. Повноваження у
правозастосуванні
«3 рівні захисту»: оцінювання – перевірка – розгляд справи
Нова функція Комісії – оцінювання діяльності професійних учасників ринку, їх саморегулівних
організацій та емітентів. Основна мета оцінювання – запобігти вчиненню порушень та завчасно виявити
ризики
Якщо Комісія вважає, що є обґрунтована підозра щодо вчинення порушення (наприклад, використання
інсайдерської інформації), проводиться перевірка. Комісія також повинна мати можливість проводити
перевірки для допомоги іноземному регулятору
За результатами перевірки матеріали можуть бути направлені до правоохоронних органів (якщо є
ознаки вчинення злочину) або до Колегії Уповноважених на розгляд справ. Уповноважені
розглядають справи, якщо є ознаки вчинення порушення законодавства на ринку цінних паперів
та/або законодавства про акціонерні товариства
Уповноважені на проведення оцінювання, Уповноважені на проведення перевірки,
Уповноважені на розгляд справ повинні працювати незалежно один від одного

15. Комісія повинна мати повноваження для взаємодії в рамках Меморандуму IOSCO - задля можливості
проводити транскордонні заходи та розслідування
Чому взаємодія важлива? Співпраця в рамках Меморандуму IOSCO дозволить більш ефективно розслідувати
порушення на ринку цінних паперів - від пошуку шахраїв до виявлення місць, де «заховані» незаконні
прибутки, які мають бути повернуті ошуканим інвесторам
Більш ефективне розслідування означає більшу вірогідність того, що порушник буде покараний, що, в свою чергу,
має «стримувати» потенційних шахраїв
Це дозволить зменшити як збитки приватних інвесторів, так і втрати держави, зокрема, від податкової оптимізації із
використанням«сміттєвих» цінних паперів чиінших «підозрілих» фінансових інструментів
Як країни взаємодіють у рамках Меморандуму IOSCO
Кількістьпідписантів
Меморандуму IOSCO
114
14
країн підписали
країн не підписалиабо
очікують підписання,
Україна середних
Сильний та ефективний регулятор. Транскордонні
розслідування
Ніхто не захоче інвестувати в країну, в якій інвестори не мають повноцінного захисту
з боку держави