This document discusses the Mundell-Fleming model under conditions of perfect capital mobility and fixed exchange rates. It states that with perfect capital mobility, differences in interest rates lead to large capital flows that prevent independent monetary policy. If the central bank increases the money supply, interest rates will fall and capital will flow out of the country until rates equalize again. Therefore, monetary policy is ineffective at maintaining domestic goals like output and inflation. The central bank must adjust the money supply to keep domestic interest rates equal to foreign rates. Fiscal policy may also be constrained as it can trigger capital flows. Overall, the central bank cannot pursue independent monetary policy under fixed exchange rates and perfect capital mobility.

1. Marco de una economía abierta, con movilidad perfecta del capital (MPC).
Esto bajo dos hipótesis de tipo de cambio:
TC FIJO, o TC FLEXIBLE
MODELO MUNDELL FLEMING: TC Fijo y MPC
Cuando existe movilidad perfecta del capital, las diferencias en los tipos de i
originan flujos de capital muy importantes (e.g., ataques especulativos). Por esto,
no se puede seguir una política monetaria independiente. El BC puede hacer el
intento si fija el TC (para que la PM sea una variable endógena), pero es inútil.
Supuesto de MPC: el tipo de cambio nominal y el tipo de interés deben satisfacer la
condición i = i*
Si el BC aumenta la Ms/P, i baja. Si la i nacional es más baja que la del extranjero,
la inversión disminuye; comprarán bonos extranjeros.
Para hacerlo, venden los pesos a cambio de dólares. Si el BC no interviene:
DEPRECIACIÓN. Pero…
Como el TC es fijo, el BC puede suministrar de dólares el mercado, evitando la
depreciación. No obstante, si vende dólares a cambio de pesos, la Ms/P disminuye
El BC debe seguir vendiendo dólares hasta que la Ms/P regrese a su nivel original;
donde i = i*
Así, los inversionistas extranjeros estarán dispuestos a comprar bonos nacionales.
Ellos exigirán siempre que el tipo de i nominal sea el mismo a nivel nacional que
en el extranjero.
Si aumenta Y, y por lo tanto, la Md/P y se tiene un TC Fijo, el BC debe elevar la
Ms/P para impedir i > i*. NO PUEDE MANTENER CONSTANTE LA Ms/P.
Ms/P - i - i<i* - Dd - I - Sd - Ms/P - i - i=i* - 𝒆
̅
El BC interviene

2. En este caso, la política monetaria es ineficaz. Si i>i*, entrada masiva de capital, y
si i<i*, salida de capital. El equilibrio en la balanza de pagos se da cuando i=i*.
En un régimen de TC Fijo y MPC, el BC NO PUEDE SEGUIR UNA POLÍTICA
MONETARIA INDEPENDIENTE. Siempre que lo intente, la Ms/P tiene que ajustarse
para que i=i*. El BC renuncia a utilizar la PM como instrumento de política
económica, ya que, si lo intenta, se producen flujos de capital (aumenta/disminuye
e) y obliga a intervenir hasta que i=i*.

3. Si la PM es inefectiva en estas circunstancias, ¿qué hay de la política fiscal?
GP - Y - Md/P - i - i>i* - e … - Ms/P - Y - i – i=i* - 𝒆
̅
Para evitar esto, el BC

4. LOS AJUSTES NO AUTOMATICOS DE LOS DEFICIT DE LA
BALANZA DE PAGOS CON TC FIJO
Preguntas clave: ¿Cómo eliminar el déficit en cuenta corriente? ¿Cómo estimular
las exportaciones?
1. DEVALUACIÓN
2. CONTROL DEL GASTO
3. ARANCELES
1. La devaluación provoca que los precios relativos nacionales se abaraten,
y que los del exterior se encarezcan. Los extranjeros, al notar esto,
comprarán productos de nuestro país, lo que incrementará las
exportaciones. A su vez, se alienta al consumo nacional. La devaluación
mejora la competitividad.
2. Controlar el gasto y las importaciones vía medidas de política económica
contractivas. Un déficit comercial puede reducirse reduciendo alguna de las
partidas del gasto, esto es, el C, la I o el GP en relación a la renta.
XN = y – (C+I+G). Una reducción del presupuesto provocaría una reducción
equivalente del déficit exterior.
3. Las otras medidas que integran la política comercial, además de los
aranceles, son: los contingentes, las barreras no arancelarias y las
subvenciones a las exportaciones.
¿Cómo mejorar la balanza de pagos?
La devaluación lo hace, pero sólo a CP. Aumenta la competitividad y genera un
superávit comercial, pero es un efecto transitorio. Si los precios no disminuyen a
LP, no fue una devaluación real:
AJUSTE DE LA BP
ANTE UN PROBLEMA
Ms
/P - e - XN - DA - P

5. Si i<i*, ↓I, ↑e, ↑XN, ↑Y (IS se desplaza a la derecha)
Si i>i*, ↑I, ↓e, ↓XN, ↓Y (IS se desplaza a la izquierda)
POLÍTICAS DE DEMANDA EN UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO
FLEXIBLES