벌크선 공급 리뷰 및 전망

건화물선 공급 리뷰
- 회복의 씨앗은 뿌려지고 있다.
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Summary
지난 10년간 연간 약 5%의 고도 성장을 해 왔던 건화물 해상 물동량은 지난해
2009년 이후 처음으로 마이너스 성장(-0.1%)을 기록하였으며 금년에도 2015년
과 대체로 비슷한 수준의 물동량을 유지할 것으로 전망되고 있음
그러나 저조한 시황이 지속되면서 해체량 증가와 신조 주문량 감소로 공급 조
절이 이루어지고 있어 장기적 운임 회복의 기초 될 것으로 기대됨. 단, 단기적으
로는 여전히 많은 주문 잔량으로 인해 1~2%의 선복 증가 지속 전망.
회복의 단초
 높은 신조 인도 지연 및 계약 취소
 신규 계약 부재 / 조선소 파산
 감속 운항을 통한 가용 선복 감축
여전한 암초
 해운 시장 참여자들, 조직화가 어려운 다양한 선주들로 구성
- 공통된 산업 구조 조정 정책 실행 난항
 여전히 많은 신조 주문량 / 정부 보조금으로 연명하고 있는 조선소들
 저유가 지속
2

Freight Market Actual & Projection
3
2,758
1,549
920
1,206 1,105
718
536 634
743
666 861
1,090
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016(f) 2017(f) 2018(f)
(Pt)
BDI (1/27)
BDI&FFA Model Forecast
FFA
2,758
1,549
920
1,206 1,105
718
615 707
820
629 711 830
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016(f) 2017(f) 2018(f)
(Pt))
BDI (6/28)
BDI&FFA Model Forecast
FFA
1/27 2016 2017 2018
Demand 2.0% 4.2% 4.5%
Supply 2.5% 2.6% 2.6%
6/28 2016 2017 2018
Demand 1.2% 1.6% 1.9%
Supply 1.2% 0.7% 1.1%

Oil price forecasts
4
37.5
41.4
45.4
49.5
25
30
35
40
45
50
55
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16
IB's Avg (1/28)
23 IB's Avg (2016: $43)
Median $42.8
Average: $43.5
35.0
47.0 46.2 48.7
25
30
35
40
45
50
55
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16
IB's Avg (6/28)
IB's Avg forecast
Median $43.6
Average: $44.2

Dry Bulk Fleet Size Distribution as of 1st June 2016
 클락슨에 따르면 2016년 6월 1일 현재 운영되고 있는 1만Dwt이상 건화물 선박은 총 10728
척, 7억 8100만Dwt으로 선형 크기 별로 세분화하면 케이프(10만dwt+) 1,625척, 파나막스
(65-100k dwt) 2,453척, 수프라막스(40-65k) 3,360척, 핸디(10-40k) 3,290척으로 나타남
5

Baltic Dry Index - at bottom ?
 BDI는 막대한 조선 설비와 신조 주문량으로 공급 과잉 상황이 지속되며 역사적 저점에 도달
 현재의 운임 시장은 이미 바닥에 가까운 것으로 대체로 견해가 일치하고 있으며, 단지 이 바
닥의 모양이 어떠할 것인지? 즉 얼마나 이 저조한 시장이 오래갈 것인지가 현재 주안점임
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
Baltic Dry Index
Super Cycle 2003-2008
China Demand Boom
with Lack of Ship & Shipyards capacity
In line with Shipping Cycle
Over-supply
continues
6

World Seaborne Dry Bulk Trade Demand
지난 10년간 연간 약 5%의 고도 성장을 해 왔던 건화물 해상 물동량은 지난해 석탄 운송
량이 큰 폭(6%)으로 감소 하면서 금융 위기 이후 처음으로 마이너스 성장을 기록하였으며
금년에도 내수 및 서비스 중심 경제로의 변화를 원하는 중국의 정책 방향을 볼 때 단기간
에 의미 있는 물동량 증가는 어려운 상황임
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Milliontonnes
DryTradeGrowth(Yr/Yr)
Dry Trade Growth Seaborne Dry Trade Volume
Cargo
7
※ Source : Clarkson

Capesize development & Earning
 작년부터 수요 측면의 건화물 물동량 증가율이 정체 되면서 케이프 선형의 수익은 공급측면
인 케이프 선복량 변화에 더욱 민감하게 반응하고 있음. 실제로 케이프 선복 증가 추이와 2
개월 후행 운임은 -0.80의 높은 역 상관관계를 보이고 있음. 따라서 향후 운임 시장 회복의
필수 전제 조건은 공급 조절 성공 여부로 보임.
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May
2015 2016
Capesize,$/day
MillionDwt
Fleet Change Cumulative C5TC 2M+
C5TC
8
Fleet

Fleet by Size
 최근 몇 년간 괄목할 만한 선대 구조 변화가 이뤄지고 있음. 노령화로 해체 매각되고 있는
7-8만톤급 파나막스 선형과 4만-5만톤급 핸디막스 선형을 8-9만톤급 캄사르막스 선형과
6만-6만5천톤급 울트라막스 선형이 대체하면서 선대 대형화 추세가 가속화 되고 있음
0
50
100
150
200
(Million Dwt)
Handysize Supramax Panamax Capesize
9

Fleet by Age
 극심한 운임 시장 부진으로 선령 15년 중고 선박 가격이 해체 매각 가격과 큰 차이가 없어지
면서 15세 이상 선박들도 해체 대상 선으로 분류되고 있음
 전체 선복량의 약 16%가 15세 이상 선박이며 이는 신조 주문 잔량(15%)과 대체로 일치함.
0
50
100
150
200
250
300
On Order 0-4 years 5-9 years 10-14 years 15-19 years 20+ years
(Million Dwt)
Capesize Panamax
Supramax Handysize
10

Old Fleet in No.
 현존 선대의 15.8%에 해당하는 선령 15세 이상 2,115척 약 1억3천만Dwt의 선박들은 향후
2-3년간 잠재적인 해체 매각 대상임. 특히 고철 가격이 높은 대형 케이프 및 파나막스 선형
의 경우 5년 혹은 2년 반마다 실시하는 입거 및 특수 검사 비용을 따져 봤을 때 경제성이 상
당히 떨어질 가능성이 높아 향후 2-3년간 주요 해체 대상이 될 것으로 보임.
Pre
85
86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00' 01'
Handysize 185 35 18 9 17 22 16 23 18 25 67 78 96 59 63 45 62
Supramax 35 17 6 3 13 17 17 8 1 45 64 61 67 60 40 41 98
Panamax 18 2 1 1 9 12 5 5 16 33 36 25 55 46 60 55 111
Capesize 0 2 1 4 2 4 14 26 22 18 9 17 6 18 25 26
0
50
100
150
200
250
300
Numberofvessels
~2001 Mdwt No. 노후선비중
Cape 38.8 194 12.5%
PMX 36.2 490 18.5%
SMX 27.8 593 15.2%
Handy 20.4 838 21.9%
Total 123.2 2115 15.8%
11※ Source : Clarkson, HJS

Scrap Volume in No.
 올해 현재까지 해체 활동은 매우 활발하게 진행되고 있으며 6월 1일자 기준 전년 동기 대비
10%증가한 2100만dwt를 기록함
 낮은 수익과 암울한 전망에 따라 선주들이 노후 선박들을 지속 보유해야 할 동기가 사라짐.
0
10
20
30
40
50
60
70
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
2015 2016
NumberofVessels
Capesize Panamax
Handymax Handysize
12

Recycled Fleet Size & Age Distribution since 2012
 2014년 평균 27.3세였던 해체 선박 평균 연령은 2년간 평균 4세 하락하며 2016년에는 23.5
세를 기록함. 금년 총 해체 선박량 중 53%인 1080만dwt가 20세 미만 선박이었음
 핸디의 경우 니치(niche)시장에서 활동하고 있는 선형의 특성상 전체적인 해체 선령 감소 추
세와는 다르게 금년 해체 평균 연령은 오히려 전년비 0.5세 증가한 29세를 기록함
Av. Age 2014 2015 2016
Cape 23.6 20.8 20.6
PMX 25.0 23.0 21.0
SMX 26.7 26.0 22.8
Handy 29.1 28.5 29.0
Total 27.3 25.2 23.5
13※ Source : Clarkson, HJS
(Dwt)

Scrap & Earning
 선박 해체만이 선주들이 살아남기 위한 유일한 해결책임에도 불구하고 (1) 몬순 시즌의 도래
와 (2) 철강 및 고철 가격 하락 그리고 운임 선물(FFA)시장에 기반한 (3) 후반 성수기 운임 상
승 기대 심리로 하반기 해체 매각 속도는 당분간 느려 질 것으로 예상됨
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
0
5
10
15
20
25
1-10
5-10
9-10
1-11
5-11
9-11
1-12
5-12
9-12
1-13
5-13
9-13
1-14
5-14
9-14
1-15
5-15
9-15
1-16
5-16
9-16
($/day)(Number of vessels,
Million $)
Cape Scrap (Number, 3MA)
Scrap Forecast
Scrap and old ship value spread $Million
Capesize 4TC average (RHS)
14

Dry Bulk New Building Contracting & BDI
 운임 시장(BDI)과 신조 계약량은 높은 상관관계를 보임 (상관계수r=0.7)
 따라서 현재의 저조한 운임 시장 상황과 부정적인 시장 전망을 고려할 때 단기적으로 벌크
선 신조 계약량이 의미 있는 수준으로 증가하기는 어려워 보임
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
(4,000)
(2,000)
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
1-00
7-00
1-01
7-01
1-02
7-02
1-03
7-03
1-04
7-04
1-05
7-05
1-06
7-06
1-07
7-07
1-08
7-08
1-09
7-09
1-10
7-10
1-11
7-11
1-12
7-12
1-13
7-13
1-14
7-14
1-15
7-15
1-16
(No.)
(Pts, $Million)
Contracting Value ($Million)
Contracting Number(RHS)
Baltic Dry Index
15

New Building Contracts by Ship type
 2016년 1-5월 전년 동기대비 약 400척 감소한 120척의 신조 계약만이 체결됨
 각국의 조선소들이 벌커 신조 계약 부진에도 탱커와 컨테이너 선의 수주 호조로 버티던 작
년과 달리 금년에는 전 선형에 걸친 수주 절벽 현상으로 큰 어려움을 겪고 있음
30 Valemax
16
(Dwt)

Dry Bulk Orderbook by Size
 2016년과 2017년의 주문 잔량은 대형 케이프 사이즈에서부터 소형 핸디 사이즈까지 고르게
분포되어 있는 반면 2018년 이후 신조 주문 잔량은 케이프 사이즈에 집중 되어 있으며 또한
현재 케이프 주문 잔량의 70%이상이 중국 조선소에 발주된 것으로 나타남
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2016
2017
2018
2019
Capesize Panamax Supramax Handysize
17

Dry Bulk Orderbook as of 1st June 2016
 기록적인 해체량과 신조 계약 급감에도 불구하고 2016년과 2017년에 집중되어 있는 막대한
신조 주문 잔량의 영향으로 선복량은 내년까지 지속 증가할 것으로 예상됨
 특히 수프라막스(40-65k) 선형의 신조 주문량이 가장 많아 2017년까지 해당 섹터의 과잉 공
급 상황이 더욱 악화될 것으로 우려됨
112
44 40
15
175
99
32
3
289
170
28
7
160
112
39
17
0
50
100
150
200
250
300
350
2016 2017 2018 2019
On Order
Numberofvessels
Capesize (100k+) Panamax (65-100k)
Supramax (40-65k) Handysize (10-40k)
18

Dry Bulk NB Contracting by Country of Build
 일본의 조선소가 엔화 약세에 힘입어 2015년 건화물선 신조 계약의 대부분을 수주한 반면
한국의 조선소는 컨테이너선과 탱커선에 집중하며 단 1척의 건화물선 계약도 없었음. 한편
중국 조선소는 중국 정부의 지원을 받아 금년 1-5월 체결된 전체 신조 계약의 82%, 건화물
선 계약의 98%에 해당하는 40만dwt급 Valamax 30척의 신조 계약을 체결하였음
30 Valemax
19
(Dwt)

Dry Orderbook by Country of Build
 건화물선은 주로 중국과 일본 조선소에 주문되어 건조되고 있음
 시황 악화로 중국에 발주된 금년 인도 예정 신조 주문 잔량의 절반은 취소 및 연기될 것으로
예상되나 일본 조선소에 발주된 대부분의 선박은 여전히 정시에 인도될 것으로 전망됨
0
10
20
30
40
50
60
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017
China Japan Korea
(Mdwt)
백만
Capesize
Panamax
Supramax
Handysize
20

Fleet & Orderbook Change in 2016 so far
 금년에도 신조 계약 취소 및 변경 협상은 빠르게 이루어 지고 있음
 연초에 기록된 금년 인도 예정 선박 주문 잔량에서 현재 400척이 감소 되었는데 그 중 310
척만 실제로 인도되었고 나머지 90척은 조정 되어 대부분 이듬해로 연기된 것으로 보임
310
-400
95
52 24 6
-223
-157
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
2016 2017 2018 2019 2020
Delivery in
2016
On Order On Order
Summary
Total
Numberofvessels
Capesize (100k+) Panamax (65-100k) Supramax (40-65k) Handysize (10-40k) Sum
21

Fleet & Orderbook Change - Capesize
 케이프 섹터의 경우 중국 정부 차원의 자국 해운 / 조선 지원 정책에 따라 브라질 발레사의
중국향 철광석 운송에 필요한 초대형 (40만dwt) 발레막스 30척이 중국 선사에 의해 중국 조
선소에 발주 되면서 2018-2019년도 주문 잔량이 증가함
 금년 주문량 감소분 73척 중 61척은 실제로 인도되었고 12척은 조정된 것으로 나타남
61
-73
9
22
13
0
-29
-35
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
2016 2017 2018 2019 2020
Delivery in
2016
On Order On Order
Summary
Total
Numberofvessels
VLOC(260k+) Large Cape(200-260k) Capesize(160-200k) Small Cape (100-160k) Total (100k+)
30 Valemax in Chinese Shipyard
22

Delivery Volume in Number
 클락슨에 따르면 2016년 초반 5개월간 1만Dwt이상 건화물 신조인도량은 총 295척, 2470만
Dwt로 선형 크기 별로 세분화하면 케이프(10만dwt+) 56척, 파나막스(65-100k dwt) 65척, 수
프라막스(40-65k) 103척, 핸디(10-40k) 71척으로 나타남
0
20
40
60
80
100
120
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
2015 2016
Numberofvessels
Capesize Panamax Handymax Handysize
23

Delivery rate in 2016
 연초의 2016년 주문 잔량과 비교하면 중국의 조선소는 현재까지 33%의 낮은 인도율을 기록
하고 있는 반면 일본의 조선소는 80%이상의 높은 인도율을 기록함. 현재의 추세대로라면 약
50%의 slippage가 예상되며 연간 약 4600만dwt수준의 인도량이 예상됨
80%
33%
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
MillionDwt
Japan Delivery Rate China Delivery Rate
Japan Delivery(RH) China Delivery(RH)
24

Slow steaming, Bunker cost & Earning
10.5
10.7
10.9
11.1
11.3
11.5
11.7
11.9
0
20
40
60
80
100
120
140
160
9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16
Vesselspeed,Knots
Brent,&C5TCIndex100=2014.09
Brent C5TC Speed (right)
 이론상 2 knots의 선속 감속은 약 10%의 가용 선복을 감소시키는 효과가 있으며 연료비가
하락하면 감속 운항의 효율성이 떨어져 선속이 증가하여 공급을 증가시킴.
 즉 유가는 기존에 알려진 벌크 원자재 수요 뿐 아니라 가용 선복 공급에도 영향을 미치며 운
임에 직접적인 영향을 끼치고 있음. (유가와 운임 상관계수: 0.66)
상관계수 속도 유가 운임
속도 1 -0.49 -0.42
유가 -0.49 1 0.66
25

Dry Fleet Outlook
 극심한 시황 부진을 타개하기 위해 선주들은 막대한 해체 매각 실행과 신조 계약 자제
를 통해 공급 조절에 나서고 있지만 여전히 많은 주문 잔량으로 인해 2017년까지는
1~2%수준의 선복 증가율이 유지될 것으로 전망됨
3%
4%
3% 2%
7% 7% 7% 7% 7%
10%
17%
15%
11%
6%
4%
2%
1% 1%
4%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
(60)
(40)
(20)
0
20
40
60
80
100
120
MilliondwtofVessels
Dry
Dry Deliveries Dry Demolition Orderbook Total Growth
Removal
Delivery
26

Capesize Outlook
 지난해 케이프 선형은 전체적인 선형 대형화로 dwt로는 소폭의 증가를 보였으나 척수로는 5
척이 감소하며 공급 조절에 성공하였음. 향후 케이프 선복 증가율은 2018년부터 30척의
Valemax와 조우하기 전까지는 소폭 감소하거나 매우 미미한 수준에 머물 것으로 전망됨
5% 5%
3%
5%
9% 9% 9% 9% 9%
19%
23%
19%
12%
5% 5%
0% 0% 0%
3%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
MilliondwtofVessels
Cape
Cape Deliveries Cape Demolition Orderbook Growth
Removal
Delivery
27

Panamax Outlook
 파나막스 섹터는 연비가 높은 대형 캄사르막스(80-84k)선형의 유행으로 2010-2013년까지
연평균 10%수준의 매우 높은 선복 증가율을 기록했으나 지난해부터 인도량 감소와 해체량
증가로 1%대로 성장율이 하락함. 현재 섹터 중 가장 저조한 수익을 보이고 있어 해체량이
더욱 증가할 것으로 예상 됨에 따라 당분간 증가율은 약 0~1%에 머물 것으로 전망됨
7%
9%
4%
1%
8% 8% 8%
6% 6% 5%
12% 12% 12%
9%
4%
1%
0%
1%
3%
-10%
0%
10%
20%
30%
(10)
0
10
20
30
MilliondwtofVessels
PMX
PMX Deliveries PMX Demolition Orderbook Growth
Removal
Delivery
28

Supramax Outlook
 수프라막스 섹터는 지난해 다른 선형들이 모두 약 0~1% 수준의 낮은 선복 증가율을 보였음
에도 홀로 8%의 매우 높은 성장율을 기록함. 여전히 막대한 신조 주문 잔량이 남아 있고 현
존 선대 역시 대부분 2010년 이후 인도된 모던 선박들로 구성되어 해체량 규모 역시 기대하
기 힘들어 2017년까지도 약 4~5% 수준의 높은 선복 증가율이 유지 될 것으로 예상됨.
2%
9% 8%
5%
7%
9%
7% 7%
8%
11%
20%
18%
12%
7%
5%
8%
5%
4%
7%
-10%
0%
10%
20%
30%
(10)
0
10
20
30
MilliondwtofVessels
SMX
SMX Deliveries SMX Demolition Orderbook Growth
Removal
Delivery
29

탱커선 공급 리뷰
- 유가? 공급과잉? 뭣이 중헌디!

Summary
수년 간 증감을 거듭하였던 원유 운송 수요는 저유가로 인해 2015년부터 연간
약 3% 수준으로 수요가 회복되면서 올해에는 2007년의 호황기 수준의 운송량
으로 회복될 것으로 예상되고 있음
그러나 운임 호황이 지속되면서 해체 감소와 신조 주문량 증가로 금년부터 연
간 5~6%의 선복 증가율이 예상되고 있어 과잉 공급에 따른 운임 하락 리스크
가 크게 우려되고 있음.
여전한 호재
 저유가 지속
 지상 저장 탱커 부족
 트레이드 패턴 변화에 따른 원거리 운송 증가
운임 하락 리스크 요인
 많은 신조 주문량 / 드라이 및 컨테이너 섹터 불황에 따른 탱커 주문량 집중
 유가 상승에 따른 해상 저장 탱커 선박 재가동 가능성
31

VLCC Earning trend – Sustainable recovery?
 만성적인 공급 과잉으로 한때 마이너스 용선료 수준으로 까지 운영되었던 VLCC운임은 유가
하락으로 인한 저가 구매 수요, 해상 저장 수요, 항만 체선 등의 호재가 겹치며 최근 한때 10
만 불을 상회하는 초 호황기를 맞이함
32
-20000
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
1-08
4-08
7-08
10-08
1-09
4-09
7-09
10-09
1-10
4-10
7-10
10-10
1-11
4-11
7-11
10-11
1-12
4-12
7-12
10-12
1-13
4-13
7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
1-15
4-15
7-15
10-15
1-16
4-16
BDTI TD3-TCE: 265,000mt, Middle East Gulf to Japan
Oversupplied 2010-2013
Minus earning
Very low fleet growth
Slow order
Oil Price collapse
Low price purchasing demand
Floating storage
Congestion

Oil price trend
▶ 상승요인 (1) 미국 Shale Oil Rig수 감소 (2) Oil / Gas생산업체 재무구조 악화로 유정개
발 투자 급감 (3) 사우디아라비아의 재정 BEP: 60-70불
▶ 하락요인 (1)미국 금리 인상 / 브렉시트 -> 달러화 강세 –> 유가 하락 (2) 일시적 공급
감소 요인 해소 (3) 경기 침체 추가 수요 증가 여력 부족 (4) Shale Oil Rig 생산 효율 증대
33
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Brent Oil Price

World Seaborne Crude Oil Trade
클락슨에 따르면 지난 10 여년간 증감을 거듭하였던 원유 운송 수요는 2016년에 들어서
2007년의 호황기 수준의 운송량으로 회복될 것으로 예상되고 있음.
34※ Source : Clarkson
5.0%
1.6%
0.7% 1.1%
-0.5%
-4.4%
2.9%
-1.1%
2.9%
-3.7%
-1.7%
3.3% 3.5%
38.41 Mbpd
38.74
35.0
35.5
36.0
36.5
37.0
37.5
38.0
38.5
39.0
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
Mbpd
DryTradeGrowth(Yr/Yr)
Crude Oil Trade Growth Crude Oil Trade Volume(right)
Oil trade

Tanker Fleet Size Distribution
 클락슨에 따르면 2016년 6월 기준, 운영되고 있는 1만Dwt이상 탱커 선박은 총 6,195척,
5억 3600만Dwt으로 선형 크기 별로 VLCC(20만dwt+) 670척, 수에즈막스(120-200k dwt)
503척, 아프라막스(80-120k) 938척, 파나막스(60-80k) 411척, 핸디(10-60k) 3,673척임
35
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
(Million Dwt)
Handy Tanker
Panamax Tanker
Aframax
Suezmax
VLCC
+20 Yrs
4.0%
15~20 Yrs
12.9%
10~15 Yrs
24.0%
5~10 Yrs
34.6%
0~5 Yrs
24.5%
On Order
17.7%

Tanker Fleet by Size
 척수로는 1만dwt이상 탱커선의 1/3수준인 아프라막스 이상(80k+) 대형 원유 운반선은 Dwt
로는 약 70%를 차지함
 특히 척수로는 약 10%인 VLCC는 재화 중량톤 기준으로는 전체의 약 40%에 다다름
36
0
50
100
150
200
250
(Million Dwt)
PMX Tanker VLCC Handy Tanker Suezmax Aframax

Tanker Fleet by Age
 고 운임으로 발주가 늘어나며 주문 잔량이 최근 오 년간 인도된 선복량과 비슷해 짐
 전체 선복량의 약 19%가 15세 이상 노후 선박이며 이는 신조 잔량(18%)과 대체로 일치함.
37
0
50
100
150
200
250
0-4 years 5-9 years 10-14 years 15-19 years 20+ years On Order
MillionDwt
VLCC
Suezmax
PMX Tanker
Handy Tanker
Aframax

Tanker Fleet by Cargo type
 케미컬 화물은 대체로 소형 Handy 탱커선으로 운송되며 제품유(Product)는 소형 부터 아프
라막스 급 대형 선형(LR1, LR2)까지 다양하게 운송되고 있으며 원유는 대부분 초대형선
(VLCC, Suezmax)으로 운송됨
38
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Chem & Oil Products Tanker Chem & Oil Products Tanker
In Service On Order
MillionDwt
VLCC
Suezmax
Aframax
PMX Tanker
Handy Tanker

Tanker Scrap Volume in Dwt
 올해 해체 활동은 소형 핸디 선형을 중심으로 이루어지고 있음
 대형 원유 및 제품선의 경우 고 운임과 해체 가격 하락으로 선주들이 해체를 꺼려하고 있음
39
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
2014 2015 2016
VLCC
Suezmax
Aframax
Panamax Tanker
Handy Tanker

Tanker Scrap Volume in No
 파나막스 이상 대형 선의 해체 척수는 2015년 이후 월평균 1척수준을 보이고 있음
 SUEZMAX, VLCC 등 초대형선의 경우 2015년 2월의 2척 이후 15개월간 해체 기록이 없음
40
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 2 3 4 6 10 12 3 4 5
2014 2015 2016
VLCC 2 1 1 1 1 1 1 2
Suezmax 1 1 2 1 2
Aframax 2 3 2 4 3 2 2 1 1 4 2 1 1 1 1 1 1
Panamax Tanker 1 1 2 2 3 1 1 1 1 2 1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Numberofvesel

Recycled Fleet Size & Age Distribution since 2012
0
1
2
3
4
13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 52
MillionDwt
VLCC Suezmax Aframax Panamax Tanker Handy Tanker
 2014년 평균 25세였던 해체 선박 평균 연령은 2년간 평균 2세 증가하며 올해 27세를 기록
함.
 2015년 이후 핸디선박에 해체량이 집중되면서 스크랩된 탱커선의 크기는 2013년 평균 87k
에서 절반 이상 감소한 41k를 기록함
41
Tanker
Scrap
Total
No.
AV.
Dwt
Av.
Age
2013 122 87k 23
2014 109 70k 25
2015 54 43k 26
2016Q1 11 41k 27

Scrap & Earning
 운임 호황이 지속되며 매우 낮은 해체량을 기록하였으나 신조인도량 증가에 따라 현재의 거
래되고 있는 운임 선물 수준으로 하반기 운임 하락이 진행된다면 해체 매각량은 소폭 증가
할 것으로 예상됨
42
(40,000)
(20,000)
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3-08
7-08
11-08
3-09
7-09
11-09
3-10
7-10
11-10
3-11
7-11
11-11
3-12
7-12
11-12
3-13
7-13
11-13
3-14
7-14
11-14
3-15
7-15
11-15
3-16
7-16
11-16
($/day)(Mdwt)
Tanker Scrap Mdwt Tanker Scrap Forecast
Scrap & 2ndhand Value Spread Tanker Earning

Tanker New Building Contracting & Tanker earning
 운임 시장과 탱커 신조 계약량은 유의미한 상관관계를 보이고 있으나 Tanker는 Dry에 비해
서는 소폭 낮은 수준의 상관도를 보임 (상관계수r=0.5)
 이는 Tanker의 운임 변동성이 건화물 시장보다 크며 선가가 대체로 높아 선박 금융 시장 환
경에 영향을 더 받는 것으로 이해되고 있음
43
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
1-00
7-00
1-01
7-01
1-02
7-02
1-03
7-03
1-04
7-04
1-05
7-05
1-06
7-06
1-07
7-07
1-08
7-08
1-09
7-09
1-10
7-10
1-11
7-11
1-12
7-12
1-13
7-13
1-14
7-14
1-15
7-15
1-16
($/day)(No.)
Tanker Contracting No.
Average Earnings All Tankers

Tanker Orderbook (No.)
 2014년 이후 발주된 선박들이 인도가 가능해지는 2016년 하반기부터 2017년 까지 막대한
신조인도량이 예상됨
 특히 기존에 시장을 잃을 것으로 전망되었던 아프라막스 수에즈막스(80+) 선형이 파나마 운
하 개통과 셰일 오일 신규 운송 수요로 재조명 받으며 신조 주문잔량이 크게 증가함
44
28
30
10
56
70
33
38
65
8
56
44
25
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2016 2017 2018
PMX Tanker
Aframax
Suezmax
VLCC

Tanker Orderbook by Country of Build
 탱커선은 주로 한국 및 중국의 조선소에서 주문되어 건조되고 있음
 특히 초대형 유조선의 경우 우량 조선소에 발주된 경우가 많아 높은 Slippage를 기대하기 어
려움
45
0
5
10
15
20
25
2016 2017 2018 2016 2017 2018 2016 2017 2018
China Japan Korea
(Mdwt)
백만
VLCC Suezmax Aframax
PMX Tanker Handy Tanker

Tanker Delivery Volume in Number
 클락슨에 따르면 2016년 초반 5개월간 1만Dwt이상 건화물 신조 인도량은 전년 동기대비
57% 증가한 총 183척, 1343만Dwt로 특히 VLCC의 경우 현재까지 20척이 인도 되면서 작년
한해 동안의 인도량(20척)을 이미 달성함
46
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6
2013 2014 2015 2016
MillionDwt
VLCC
Suezmax
Aframax
Panamax Tanker
Handy Tanker

Tanker Fleet Outlook
 2014년 하반기 유가 하락과 함께 탱커 운임이 회복되면서 발주된 선박들이 금년부터
본격적으로 인도되기 시작하면서 2017년까지는 약 5%수준의 선복 증가율이 유지될
것으로 전망됨
47
2%
-2%
2%
3%
6%
7%
6% 6%
5%
8%
4%
6%
4%
2% 1%
3%
5%
5%
-5%
0%
5%
10%
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
MilliondwtofVessels
Tanker
Tanker Deliveries Tanker Demolition Orderbook Total Growth
Removal
Delivery

VLCC Fleet Outlook
 연초 운임 호황이 지속되며 6월 현재까지 20척을(연초 18척 예정) 인도 하면서 마이너
스 Slippage를 기록함. 대체로 우량 대형 조선소에 발주되어 높은 미인도율을 기대하
기 어렵워 17년까지는 5~7%수준의 높은 선복 증가율이 유지될 것으로 전망됨
48
4%
-3%
0% 0%
5% 5%
3%
4%
2%
6%
3%
7%
6%
2% 2%
3%
7%
5%
-10%
0%
10%
20%
30%
(10)
0
10
20
30
MilliondwtofVessels
VLCC
VLCC Deliveries VLCC Demolition Orderbook Growth
Removal
Delivery

Product Fleet Outlook
 2014년부터 4%~6%의 높은 선복 증가율을 보였으나 저유가와 무역 패턴 변화에 따라
장기리 운송용 대형 제품선 수요가 유지되면서 여전히 많은 주문 잔량을 보유하고 있
음. 2017년까지는 5~6%수준의 선복 증가율이 유지될 것으로 전망됨
49
0%
2% 2%
5%
11%
9% 10%
11%
13%
11%
5%
4%
2%
3%
4%
6% 6%
5%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
(5)
0
5
10
15
20
MilliondwtofVessels
Product Tanker
product Delivery product Demolition Orderbook Growth
Removal
Delivery

Previous Reports : includes freight forecasts
(1) Bulk Supply : The Seeds of Recovery (Korean / English)
(2) Tanker Supply : Oil Prices and Oversupply (Korean)
(3) Coal Trade Market : The end of the coal era, soon or yet? (Korean / English)
(4) Iron Ore Trade Market : Chinese steel market (Korean)
(5) Understanding Bulk Shipping Market (Korean)
(6) Shipping Market Chartpack
(7) Shipping Supply Chartpack
We invite any comments and/or questions you may have. if you need bespoke
reports & analysis, we would love to meet specific client needs. To discuss any
individual requirements please contact below
Daejin Lee / Commodity Research / Shipping / FFA
Mob: +82-10-3462-5311
Email: daejin82@gmail.com
Thank you

벌크선 공급 리뷰 및 전망

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