Informe semanal 28 de octubre 2019 de Andbank España. Estrategia de inversión en renta variable, renta fija y divisas. Ideas de inversión. Fondos de inversión.

1. Informe Semanal
28 de octubre de 2019

2. 2 Informe Semanal
Escenario Global
Asset Allocation

3. 3 Informe Semanal
Escenario Global
Entre bancos centrales
Del BCE y la despedida de Draghi, a la FED y la expectativa de recorte de tipos
• Comenzando por el BCE, más contenido emocional que trascendencia para mercado en esta reunión: junto al innegable lado personal de esta cita
(fin de un legado de 8 años), lo más interesante era saber qué pensaba Draghi de las dos cuestiones fundamentales tras la última
reunión: disensiones en el BCE y el papel de la política fiscal. “Guante blanco” en ambas. Resta importancia a las diferencias en el seno
del BCE y acude a las Actas para subrayar el elevado consenso. Sobre el estímulo fiscal, más prudencia que en la comparecencia anterior, con una
llamada más generalizada al conjunto de la Zona Euro (capacidad fiscal centralizada sería su deseo para Europa) y menos específica por países
(dice no atreverse a juzgar a ningún país). Califica la política fiscal de “ligeramente expansiva”. Sobre la macro, poca novedad: sigue viendo los
riesgos a la baja, y con debilidad instalada en la Zona Euro, con unos datos recientes que apuntan a crecimiento moderado. ¿Y qué dijo Draghi
sobre la política monetaria? Consideran que el mercado ha entendido bien la intención tras las medidas de septiembre (=consolidar la política
monetaria acomodaticia) y se queda con un mensaje del FMI: tipos bajos durante mucho tiempo. Lo que sabemos, fin de un mandato, no de
una era, la de los tipos bajos. Próxima semana entrada en vigor de algunas de las nuevas medidas, depo tiering y QE2.
• Y ahora, la FED, con una probabilidad del 90% de bajada de tipos de interés para esta reunión y otros -35pb de aquí a finales de 2020, con el
siguiente recorte para julio. ¿Qué podemos esperar? Desde luego que cumplan con lo que el mercado tiene puesto en precio para esta
cita. Más allá, podrían apuntar a un “compás de espera” si se insiste en la visión de que estamos a mitad de ciclo (en los 90s tras tres
recortes de tipos la FED “descansó”). Valoración macro clave: se seguiría insistiendo en el debilitamiento de la inversión (ver pág. siguiente) y
veremos si se mantiene la buena valoración de la marcha del consumo («fortaleza»). Desde los riesgos comerciales, parece éste mejor
momento que el de septiembre con comentarios positivos desde EE UU sobre China en esta primera fase de las negociaciones, y el positivo
hecho de haber superado el bloqueo, separando cuestiones de seguridad nacional de las puramente comerciales.

4. 4 Informe Semanal
Escenario Global
Encuestas europeas en el centro de mira
Sentimiento europeo que en agregado no empeora (saldo ligeramente positivo de los PMIs preliminares europeos, IFO estable), pero pronto para
«cantar victoria» sobre la estabilización del mismo: Alemania sigue sin señales de recuperación industrial y se aprecia cierto contagio en el frente de
servicios (PMI, menor confianza del consumidor alemán). En EE UU, poca macro, destacando las débiles cifras industriales (pedidos de bienes duraderos).
42
44
46
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feb-12
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jun-14
oct-14
feb-15
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oct-15
feb-16
jun-16
oct-16
feb-17
jun-17
oct-17
feb-18
jun-18
oct-18
feb-19
jun-19
oct-19
Encuestas en la Zona Euro
PMI manufacturero PMI servicios
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA
-8
-6
-4
-2
0
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4
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oct-06
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oct-10
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oct-14
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oct-16
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oct-19
PIBAlemaniaYoY
IFO
IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
Fuente: Bloomberg, Andbank España
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
0
2
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6
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CONSUMO Y CONFIANZA (Alemania)
Encuesta GFK (izqda)
Consumo privado YoY (dcha.)
Fuente: Bloomberg y ANDBANK ESPAÑA
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
feb-93
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feb-16
feb-17
feb-18
feb-19
Envíosyórdenes(enmill.de$)
INVERSIÓN AMERICANA:
envíos y nuevas órdenes
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA

5. 5 Informe Semanal
Escenario Global Renta Variable.
o Informa es una compañía británica, del sector de medios de comunicación.
Aunque recientemente ha modificado la distribución de sus divisiones, para
simplificar diremos que por orden de importancia Grandes eventos,
publicaciones académicas e Inteligencia aplicada a datos para
empresa son sus principales segmentos. Geográficamente Estados Unidos es
su mercado principal. No obstante, se trata de una empresa muy bien
diversificada por negocio y por geografías.
o Se trata de una empresa que cambió su evolución con el cambio de CEO en
2014, mejorando su ritmo de crecimiento orgánico y convirtiéndose en una
empresa sólida donde sobresale una deuda controlada, a pesar de haber
integrado dos grandes operaciones en los últimos años, así como un alta
transformación de su Ebitda en flujo de caja (superior al 65%, un alto
nivel).
o Entre sus riesgos destaca lo cíclico que es un negocio como el de
Eventos, y su dependencia de mercados como el chino. Sin embargo, la
caída del valor desde la última presentación de resultados, que le acerca a su
media histórica de valoración, nos permite comprar en un momento más
adecuado.
Tot Rev % of Tot Op Inc Assets
United Business Media 693 26 34 6.893
Global Exhibitions 651 24 132 2.009
Academic Publishing 603 23 156 1.139
Other (Total) 731 27 89 1.832
Negocios de Informa
Informa. Nueva idea para la Cartera Europea

6. 6 Informe Semanal
Escenario Global Renta Variable.
Informa. Nueva idea para la Cartera Europea
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
12/2009 12/2011 12/2013 12/2015 12/2017 dic-19 nov-21
EBITDA Sales
Evolución Ventas y Ebitdao Uno de los apoyos del valor es la configuración de su Consejo de
Administración. Ya hemos hablado de su CEO, que sonó en el pasado para
presidir BT. Características como la enorme independencia de sus
miembros, comenzando por el presidente no ejecutivo, la distinta longevidad
de los mismos dentro de la empresa, así como las distintas formaciones
ayudan a contrapesar el malus de un número de mujeres por debajo del
umbral mínimo requerible.
o Otra de las fortalezas de la compañía está en las buenas prácticas de
privacidad de los datos y formación de su personal, en una empresa
que es especialmente sensible a cuestiones de esta índole.
o El próximo 11 de noviembre tendrá una comparecencia en la que hará un
actualización de su evolución. Aunque compraríamos por delante, dejaríamos
parte de la inversión total para después del evento.

7. 7 Informe Semanal
• Necesitamos buscar fuentes alternativas que satisfagan las necesidades de los clientes en materia de rentas. Los medios tradicionales,
depósitos y bonos gubernamentales han perdido atractivo. Los primeros por el entorno de tipos bajos, que aún permanecerán bajos algún tiempo. Los
segundos, porque las yields de los países core están en niveles especialmente bajos y la probabilidad de retornos negativos es relativamente alta.
• En España, los fondos de reparto con rentas periódicas gozan de mala fama por el impacto fiscal que llevan asociados, si bien la necesidad de tener
ingresos recurrentes hace que en los últimos meses este tipo de fondos hayan recobrado tracción ganándose el favor de los inversores.
• Las gestoras de fondos de inversión también parecen haber visto esta necesidad y demanda por parte de los clientes y el lanzamiento de fondos con
vocación de reparto de rentas se ha disparado en los últimos meses.
Fondos de reparto: una forma de recibir rentas e ingresos periódicos
¿Por qué fondos de reparto?
¿Qué tipo de fondos podemos encontrar?

8. 8 Informe Semanal
Focus list de reparto
YTD 3 Años
01/01/2019 22/10/2016 Yield Forma Frecuencia
21/10/2019 21/10/2019 Últimos 12 Meses de Pago de pago
Group/Investment
Base
Currency
Return (Base
Currency)
Return
(Base
Currency)
Std Dev
(Base
Currency)
Max
Drawdown
(Base
Currency)
Return (Base
Currency)
Renta Fija Europa
DWS Covered Bond Fund LD Euro 3,36 3,97 1,75 -1,14 0,36 0,61% Cash Anual
Renta Fija EEUU
Janus Henderson Flexible Inc A USD Inc US Dollar 7,51 8,37 3,47 -1,91 1,55 3,69% Participaciones Mensual
Renta Fija Global
Templeton Global Ttl Ret N(Mdis)EUR-H1 Euro -5,33 -5,27 7,45 -8,22 -1,42 9,53% Cash Mensual
Fidelity Glb Strat Bd E-GMD-EUR Hedged Euro 5,25 3,74 2,55 -1,90 -0,06 3,09% Cash Mensual
PIMCO GIS Income E EUR Hedged Inc Euro 3,77 3,56 2,20 -1,46 1,63 4,38% Participaciones Mensual
M&G (Lux) Optimal Income A EUR Inc Euro 4,38 2,67 2,66 -2,22 1,86 2,27% Cash Mensual
Renta Fija Investment Grade
PIMCO GIS GlInGd Crdt E EURH Inc Euro 7,85 7,44 3,04 -1,77 1,60 2,62% Participaciones Trimestral
Renta Fija High Yield
GS Glbl Hi Yld E EUR Hdg QDist Euro 7,88 2,91 5,77 -5,93 1,49 4,75% Participaciones Trimestral
Mixtos Flexibles
Fidelity Global Mlt AstIncE-QInc(G)-EURH Euro 7,01 4,89 3,75 -3,17 1,76 4,60% Cash Mensual
JPM Global Income D (div) EUR Euro 8,49 4,74 4,63 -4,66 2,34 4,46% Cash Trimestral
AS SICAV I Dvrs Inc A MInc Hdg EUR Euro 4,45 0,93 4,68 -4,67 1,78 4,52% Participaciones Semestral
DPAM L Balanced Conservative Sust A Euro 10,74 5,72 0,87% Cash Trimestral
Invesco Pan European Hi Inc Z EUR AD Euro 10,63 7,26 4,18 -3,56 4,23 2,93% Cash Anual
Renta Variable Europa
Schroder ISF Eurp Div Mxmsr A Dis QF Euro 6,10 -0,72 15,68 -12,32 4,02 7,33% Cash Trimestral
Amundi Fds EurEq Trg Inc A2 EUR SATI D Euro 11,70 5,93 14,82 -8,37 2,13 1,00% Cash Semestral
Renta Variable Global
DWS Invest Top Dividend ND Euro 13,91 10,50 11,50 -8,24 3,92 2,71% Cash Anual
Schroder ISF Glb Div Mxmsr A DisEURH QF Euro 1,69 -6,28 15,86 -12,53 1,83 7,48% Cash Trimestral
Renta Variable Sectorial
Oddo BHF Immobilier DR-EUR Euro 17,68 13,05 14,14 -9,66 7,79 6,60% Cash Anual
Renta Variable Emergente
Vontobel Emerging Markets Eq A USD US Dollar 9,50 9,91 14,83 -7,56 3,88 0,64% Cash Anual
Renta Fija Alternativa: Oportunistas
Jupiter Dynamic Bond L EUR Q Inc Dist Euro 7,35 8,05 3,57 -2,03 1,59 3,76% Participaciones Trimestral
12 Meses
22/10/2018
21/10/2019

9. 9 Informe Semanal
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

10. Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
10 Informe Semanal
ENTRADAS SALIDAS
Informa UCB
Pictet TR Atlas Janus Henderson Horizon Pan Eurp Alp A2 EUR
BSF EM Equity Strategies Robeco Emerging Stars
AMUNDI ETF SHORT US TREASURY
Xtrackers CSI300 Swap UCITS ETF 1C
ETPS
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS

11. 11 Informe Semanal
Información de Mercado

12. 2016 2017 2018 2019e 2016 2017 2018 2019e
Mundo 2.9% 3.6% 3.7% 3.1% Mundo 3.1% 2.9% 3.3% 3.1%
EE.UU. 1.6% 0.0% 2.9% 2.3% EE.UU. 1.3% 2.1% 2.4% 1.8%
Zona Euro 1.7% 2.5% 1.8% 1.1% Zona Euro 0.2% 1.5% 1.7% 1.2%
España 3.2% 3.1% 2.5% 2.2% España -0.4% 2.0% 1.7% 0.9%
Reino Unido 2.0% 1.7% 1.4% 1.2% Reino Unido 0.7% 2.7% 2.5% 1.9%
Japón 1.0% 1.6% 0.7% 0.9% Japón -0.1% 0.5% 1.0% 0.7%
Asia ex-Japón 5.7% 6.1% 6.0% 5.4% Asia ex-Japón 1.9% 1.8% 2.4% 2.4%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 61.6 59.4 62.4 76.9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,504.7 1,489.9 1,504.0 1,232.2 Euribor 12 m -0.29 -0.29 -0.32 -0.15
Índice CRB 177.7 175.5 176.6 194.8 3 años -0.39 -0.42 -0.46 0.02
Aluminio 1,724.0 1,727.0 1,762.5 1,997.0 10 años 0.24 0.25 0.13 1.59
Cobre 5,880.0 5,739.0 5,780.0 6,179.0 30 años 1.13 1.14 1.01 2.70
Estaño 16,775.0 17,150.0 16,500.0 19,275.0
Zinc 2,491.0 2,439.0 2,282.0 2,663.0
Maiz 387.0 391.0 374.3 361.0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 516.8 532.3 477.3 556.3 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 947.3 947.5 903.3 918.8 EEUU 2.00 2.00 2.00 2.25
Arroz 12.0 12.3 12.2
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 0.24 0.25 0.13 1.59
Euro/Dólar 1.11 1.12 1.09 1.14 Alemania -0.40 -0.38 -0.58 0.40
Dólar/Yen 108.64 108.45 107.80 112.60 EE.UU. 1.76 1.75 1.74 3.12
Euro/Libra 0.87 0.86 0.89 0.89
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 7.07 7.08 7.13 6.95
Real Brasileño 4.04 4.16 4.17 3.73 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 19.11 19.10 19.58 19.42 Itraxx Main 51.5 53.0 55.7 87.4
Rublo Ruso 63.95 63.76 64.15 65.59 X-over 233.1 232.7 231.5 352.7
Datos Actualizados a viernes 25 octubre 2019 a las 12:01 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
12 Informe Semanal
Tabla de mercados

13. País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2019(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2018 Último Est.2019 Est.2020
España Ibex 35 9,388 0.62 3.3 6.9 9.9 4.4% 1.3 5.6 11.7 13.5 12.9 11.9
EE.UU. Dow Jones 26,806 -0.82 -0.6 7.3 14.9 2.4% 4.0 9.8 15.4 18.2 18.1 15.3
EE.UU. S&P 500 3,010 0.41 0.9 11.3 20.1 2.0% 3.4 11.4 16.2 19.8 18.3 16.6
EE.UU. Nasdaq Comp. 8,186 0.35 1.3 11.9 23.4 1.2% 4.5 15.9 20.7 32.0 24.5 20.8
Europa Euro Stoxx 50 3,606 0.75 2.7 14.0 20.2 3.5% 1.7 7.5 13.0 18.8 15.1 13.6
Reino Unido FT 100 7,292 1.98 0.0 4.1 8.4 4.7% 1.7 6.8 12.0 16.8 13.3 12.4
Francia CAC 40 5,675 0.70 1.6 12.8 20.0 3.3% 1.7 8.2 12.9 19.5 15.3 13.8
Alemania Dax 12,838 1.62 4.9 13.5 21.6 3.1% 1.7 6.7 12.0 22.3 15.2 13.3
Japón Nikkei 225 22,800 1.55 3.5 7.2 13.9 2.0% 1.7 7.6 15.4 16.3 16.9 16.2
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,982 0.81 0.9 11.0 19.9
Small Cap MSCI Small Cap 679 0.76 -0.2 6.3 17.2
Growth MSCI Growth 5,055 0.04 1.0 14.6 24.9 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2019 (%)
Value MSCI Value 2,684 0.77 0.4 8.0 14.9 Bancos 138.5 1.95 6.60 -2.09 4.60
Europa Seguros 314.5 2.01 5.84 15.87 21.24
Large Cap MSCI Large Cap 946 1.60 2.3 11.5 16.6 Utilities 346.2 1.25 2.59 24.34 21.13
Small Cap MSCI Small Cap 458 0.72 2.9 8.4 16.9 Telecomunicaciones 261.9 -0.25 4.09 10.15 6.95
Growth MSCI Growth 2,741 0.99 0.9 16.5 21.7 Petróleo 319.0 3.24 1.54 -3.47 5.92
Value MSCI Value 2,245 2.05 3.4 4.4 10.2 Alimentación 768.9 0.14 -2.91 21.38 25.36
Minoristas 331.9 0.07 3.88 13.99 22.48
Emergentes MSCI EM Local 57,751 0.90 2.1 9.4 8.1 B.C. Duraderos 845.0 -0.02 -0.64 8.02 19.00
Emerg. Asia MSCI EM Asia 849 0.59 2.2 9.5 8.3 Industrial 559.2 2.28 3.41 14.15 22.80
China MSCI China 77 0.23 1.9 9.7 9.0 R. Básicos 424.2 2.93 2.76 2.82 7.19
India MXIN INDEX 1,308 -0.98 1.3 11.9 3.6
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 96,097 1.51 1.8 10.8 11.2
Brasil BOVESPA 106,986 1.88 2.4 27.2 21.7
Mexico MXMX INDEX 4,767 1.62 4.5 -3.2 8.2
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 365 4.15 4.7 18.2 15.7
Rusia MICEX INDEX 745 3.38 4.4 25.1 30.3 Datos Actualizados a viernes 25 octubre 2019 a las 12:01 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
13 Informe Semanal
Tabla de mercados

14. 14 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

15. 15 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com

17. 17 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com

18. 18 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com

19. 19 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com

20. 20 Informe Semanal
Calendario Resultados
Fuente: investing.com

21. 21 Informe Semanal
Calendario Dividendos
Fuente: investing.com

22. 22 Informe Semanal
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deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar
dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
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